>> 首創(chuàng)證券-春秋航空(601021)公司簡評報告：撥云見日終有時，春秋航空23年盈利有望創(chuàng)新高-240202
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 378KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張功 |
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事件：公司發(fā)布2023全年業(yè)績預(yù)告。2023年公司經(jīng)營業(yè)績將扭虧為盈，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤21億元到24億元，較2022年同期扭虧為盈，減虧51.36至54.36億元；扣非后歸母凈利潤20億元到23.5億元，較2022年同期減虧51.96至55.46億元。其中，2023年第四季度歸母凈利潤預(yù)計為虧損2.77至5.77億元。
出行需求充分釋放，促使公司主營業(yè)務(wù)大幅改善。全年旅客周轉(zhuǎn)量為424.3億人公里，同比+87.26%；其中，國內(nèi)為371.8億人公里，同比+65.01%；國際為46.7億人公里，同比+4602.14%；港澳臺地區(qū)為5.8億人公里，同比+1986.66%。2023年大眾出行意愿高漲，國內(nèi)積壓需求得到較好釋放，國際及地區(qū)航線穩(wěn)步恢復(fù)，促使公司主營業(yè)務(wù)大幅改善，實現(xiàn)扭虧為盈。因私需求逐步成為航空出行市場最大的驅(qū)動力，尤其在春運、暑運、黃金周和小長假旺季為公司帶來可靠的業(yè)績貢獻，而商務(wù)航線的增加和商務(wù)客源的復(fù)蘇也為公司帶來了更好的業(yè)績穩(wěn)定性。
運力投放重回增長通道，創(chuàng)造公司開航以來最高。2023年全年機隊規(guī)模共增長5架A320系列飛機，全年可用座公里數(shù)達474.7億客公里，同比2022年增長56.4%，并較2019年增長8.6%。國際及地區(qū)航線投入可用座公里較2019年恢復(fù)超過40%，運力結(jié)構(gòu)得到有效改善。全年客座率達到89.4%，其中國內(nèi)航線客座率重回90%以上，達到90.3%，在規(guī)模增長的同時實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。未來隨著簽證和出入境政策的持續(xù)優(yōu)化（如泰國、馬來西亞、新加坡與我國實施雙向免簽），出入境旅客量有望快速增長，帶動公司業(yè)績再上新臺階。
投資建議：隨著航空出行需求的復(fù)蘇，節(jié)假日出行熱潮推動航司盈利修復(fù)。收入側(cè)，春秋航空立足上海，布局覆蓋國內(nèi)各主要區(qū)域，國際航線聚焦東南亞市場，輻射發(fā)展東北亞市場；成本側(cè)通過精細化的成本管理實現(xiàn)綜合成本最優(yōu)化。我們將春秋航空2023-2025年歸母凈利潤由25.4/36.7/45.1億元調(diào)整至22.9/32.6/39.8億元，以最新收盤價計算PE為22.4/15.7/12.9倍。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險；市場競爭導(dǎo)致的風(fēng)險；政策變動風(fēng)險；航空運輸業(yè)競爭風(fēng)險；航油價格波動風(fēng)險。
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