>> 中泰證券-12月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：財(cái)政的“成績(jī)單”-240202
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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“兩本賬”收支目標(biāo)均未完成。全年來(lái)看，一般公共預(yù)算收入21.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.4%，相比2022年上升5.8個(gè)百分點(diǎn)，完成年初預(yù)算目標(biāo)的99.8%。一般公共預(yù)算收入增速恢復(fù)性增長(zhǎng)，主要和2022年減稅降費(fèi)等舉措拉低基數(shù)有關(guān)。同時(shí)，政府性基金收入完成7.07萬(wàn)億元，同比下降9.2%，完成年初目標(biāo)的90.5%。另一方面，財(cái)政“緊平衡”壓力下，財(cái)政支出進(jìn)度未能完成，一般公共預(yù)算支出和政府性基金支出分別僅完成年初預(yù)算目標(biāo)的99.8%和85.9%。第一本帳赤字規(guī)模為57790億元，（年初定下的38800億元目標(biāo)+1萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債=48800億元）；從“兩本賬”口徑來(lái)看，赤字規(guī)模為88364億元。
全年廣義收入同比上升2.1%，廣義支出同比上升1.3%。廣義財(cái)政（一般公共預(yù)算+政府性基金預(yù)算）收入累計(jì)增速較2022年回升8.4個(gè)百分點(diǎn)至2.1%；廣義財(cái)政支出累計(jì)增速1.3%，相比2022年下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。全年來(lái)看，受土地出讓收入下降影響（-13.2%），政府性基金收入同比下降9.2%。相對(duì)應(yīng)的，政府性基金支出全年同比下降8.4%，支出端同樣反映土地市場(chǎng)降溫、土地收入下降、地方財(cái)政平衡困難加大的實(shí)際情況。
從一般公共預(yù)算收入分項(xiàng)來(lái)看，2023年稅收增速降至8.7%，非稅收入降至-3.7%。從一般公共預(yù)算支出分項(xiàng)來(lái)看，社保支出增速較快，衛(wèi)生健康領(lǐng)域社保支出負(fù)增長(zhǎng)。2023年，社會(huì)保障和就業(yè)支出增速8.9%，相比去年提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，在各項(xiàng)領(lǐng)域中支出增速最快；之后依次是科學(xué)技術(shù)（7.9%）、農(nóng)林水事務(wù)（6.5%）、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)（5.7%）、教育（4.5%）、債務(wù)付息（4.2%）、節(jié)能環(huán)保（4.1%）、交通運(yùn)輸（1.3%）、文化旅游體育與傳媒（1.2%）；衛(wèi)生健康支出增速為負(fù)（-0.6%），相比2022年下降18.4個(gè)百分點(diǎn)。從財(cái)政支出占比來(lái)看，社保支出占比逐年上升，2023年已升至14.5%，基建支出占比自2019年以來(lái)逐年回落，2023年回落至22.7%。
2023年基建相關(guān)支出增速呈“U形”走勢(shì)，與四季度財(cái)政加力節(jié)奏相吻合。2023年1-5月增速回落，6-8月增速轉(zhuǎn)負(fù)，9-12月增速回升，與財(cái)政發(fā)力的節(jié)奏相對(duì)應(yīng)。8月份以來(lái)，專(zhuān)項(xiàng)債加速發(fā)行，9月份以來(lái)國(guó)債加速發(fā)行，10月份1萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，直接投向水利等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，12月PSL凈增3500億或用于支持“三大工程”建設(shè)，對(duì)基建增速亦有提振效果。但從實(shí)物工作量的形成來(lái)看，影響可能主要體現(xiàn)在2024年。
近期財(cái)政發(fā)力迫切性上升。一方面，地方債發(fā)行提速，2023年12月，財(cái)政部依法履行審批程序后，已經(jīng)向各地提前下達(dá)了部分2024年的新增地方政府債務(wù)限額，支持重大項(xiàng)目建設(shè)，推動(dòng)形成實(shí)物工作量，充分發(fā)揮地方政府債券對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。2024年1月份以河南為首的18個(gè)省市發(fā)行地方債，合計(jì)凈融資量2586.43億元，截至2月2日一季度計(jì)劃發(fā)行17692億元。另一方面，財(cái)政部表示“國(guó)債方面，我們將在全國(guó)人大審查批準(zhǔn)的國(guó)債余額限額內(nèi)，擬靠前安排發(fā)行，為保障必要的支出強(qiáng)度提供支撐”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)政刺激政策超預(yù)期，房地產(chǎn)、土地市場(chǎng)表現(xiàn)超預(yù)期等。
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