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美聯(lián)儲(chǔ)表明加息進(jìn)程結(jié)束，但不認(rèn)為3月會(huì)降息。大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
　　宏觀要聞回顧
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1月制造業(yè)PMI為49.2，非制造業(yè)PMI為50.7。
　　要聞：2024年，國務(wù)院國資委將對中央企業(yè)全面實(shí)施“一企一策”考核；工信部等七部門發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》；國家金融監(jiān)管總局表示，今年要全力推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)；證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化融券機(jī)制；廣州、南京、蘇州等10余城官宣全省首筆城中村改造專項(xiàng)借款在當(dāng)?shù)貙?shí)施投放；上海優(yōu)化住房限購政策；房地產(chǎn)項(xiàng)目“白名單”第一筆貸款在廣西南寧落地；美聯(lián)儲(chǔ)表明加息進(jìn)程結(jié)束，但不認(rèn)為3月會(huì)降息。
　　資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
　　A股調(diào)整，債券上漲。本周滬深300指數(shù)下跌4.63%，滬深300股指期貨下跌5.27%；焦煤期貨本周下跌5.24%，鐵礦石主力合約本周下跌3.95%；股份制銀行理財(cái)預(yù)期收益率收于1.5%，余額寶7天年化收益率上漲2BP至2.02%；十年國債收益率下行8BP至2.42%，活躍十年國債期貨本周上漲0.39%。
　　資產(chǎn)配置建議
　　大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。年初至今貨幣政策已經(jīng)從多方面落地：價(jià)格方面，落地降息25BP，市場預(yù)期后續(xù)MLF和LPR大概率會(huì)跟進(jìn)降息；投放量方面，一是降準(zhǔn)50BP釋放約一萬億元長期資金，二是超額續(xù)作MLF，三是繼續(xù)擴(kuò)大PSL工具規(guī)模。我們認(rèn)為年初寬松的貨幣政策持續(xù)加碼有內(nèi)外兩方面原因，國內(nèi)方面，穩(wěn)增長的需求較強(qiáng)，貨幣政策調(diào)整的時(shí)效性較強(qiáng)，對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本和提振資本市場信心都有比較明顯的正面作用，海外方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸明晰，強(qiáng)勁的基本面影響下美聯(lián)儲(chǔ)3月不降息漸成一致預(yù)期，美元指數(shù)短期或以震蕩為主，人民幣匯率波動(dòng)相對平穩(wěn)，給國內(nèi)貨幣政策寬松調(diào)整創(chuàng)造了時(shí)間窗口。從宏觀政策落地的情況看，年初政策集中在兩個(gè)方面，一是穩(wěn)地產(chǎn)，包括自上而下解決房地產(chǎn)行業(yè)融資難，以及一城一策繼續(xù)放松購房限制，二是穩(wěn)投資，既包括穩(wěn)定以城中村改造為代表的房地產(chǎn)投資，也包括基建投資。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹回落偏慢；歐美經(jīng)濟(jì)回落速度過快；國際局勢復(fù)雜化。