>> 華泰證券-固收視角：春節(jié)返鄉(xiāng)需求強于往年，地產政策效果有待觀察-240205
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
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| 1623KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,吳靖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
出行活動維持在歷史偏高位置。電影消費環(huán)比下降，同比數(shù)據(jù)有所波動，春節(jié)對齊后票房高于21年同期，汽車零售同比保持高增。工業(yè)生產有所分化。春節(jié)對齊后，上周火電日耗同比略有回落但處于較高水平，水電同比相對穩(wěn)定，生產整體偏弱，寒潮帶來的供暖需求是火電日耗的主要支撐。分行業(yè)指標上，建筑業(yè)方面，上周水泥需求季節(jié)性回落，價格整體低位微幅走弱；黑色需求回落，供給端低位下行，螺紋季節(jié)性補庫；比較而言，目前呈現(xiàn)出基建強于地產的格局；制造業(yè)方面，上周半/全鋼輪胎開工率同比維持韌性；由于終端春節(jié)假期，化工產業(yè)鏈熱度下滑明顯。春節(jié)對齊后，上周新房銷售略有修復但仍在低位，二手房成交延續(xù)回落。春節(jié)對齊后各線城市熱度有均有所下滑，特別是一線城市熱度再度回落至2019年同期水平之下。政策方面，需求端，地方優(yōu)化樓市政策的主要發(fā)力點在放松限購政策方面。供給端，中央指出建立城市房地產融資協(xié)調機制。
春節(jié)返鄉(xiāng)需求強于往年
出行活動維持在歷史偏高位置。截至2月1日當周，9個重點城市地鐵客運量周均環(huán)比+0.9%（前值為-2.3%），同比增長+55.5%（前值為+135.6%），較2019年同期+22.2%（前值為+14.8%），仍維持韌性。城際出行方面，截至1月27日當周，國內航班（不含港澳臺）執(zhí)行航班數(shù)量周均值環(huán)比+3.6%，同比+18.4%（前值為+11.8%），執(zhí)飛率91%（=執(zhí)行航班數(shù)/計劃航班數(shù)，前值為89%，去年同期為74%）。春節(jié)返鄉(xiāng)需求強于往年。交通運輸部表明今年跨區(qū)域人員流動量將創(chuàng)歷史新高，全國跨區(qū)域人員流動量將達到90億人次。其中，鐵路、公路、水路、民航等營業(yè)性客運量將全面回升，總量超18億人次，同比增長約40%。消費方面，電影消費環(huán)比下降，同比數(shù)據(jù)有所波動，春節(jié)對齊后票房高于21年同期，汽車零售同比保持高增。截至2月1日當周，上周電影票房環(huán)比-16.7%（前值為-8.5%），電影票房同比去年-86.9%（前值為-92.8%），相較2019年同期-39.1%（前值為-33.1%）。主因23年春節(jié)較早推升電影需求激增，使得去年同比下降。
政策端，2月2日，商務部市場運行和消費促進司司長徐興鋒表示，要辦好“2024消費促進年”活動、培育壯大新型消費、穩(wěn)定和擴大傳統(tǒng)消費、推動擴大服務消費、優(yōu)化消費環(huán)境。地方上，1月29日，北京經(jīng)開區(qū)發(fā)布《關于鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢的若干措施》，提出要推動消費持續(xù)擴大，對2024年實現(xiàn)銷售額較好增長的批發(fā)和零售業(yè)企業(yè)給予一定支持，全年最高可達200萬元。1月31日，青海省發(fā)布全年消費促進活動計劃，重點實施“1+4+24+N”消費促進計劃：打造1個消費促進區(qū)域公共品牌“青親U惠”，策劃新春、惠享、樂游、嗨購4個主題消費季，籌備24場“消費促進主題活動”。2月1日，福建省2024年消費促進年十大行動方案發(fā)布，包括促進活動消費、傳統(tǒng)消費、新型消費、工業(yè)品消費、文旅體消費、農村消費、網(wǎng)絡消費、餐飲消費、服務消費、會展消費十個方面。2月1日，2024年北京市政府工作報告重點任務清單發(fā)布，強調“下大力氣激發(fā)有潛能的消費”。2月2日，新疆啟動2024消費促進年，全年將重點舉辦自治區(qū)層面活動22場。
建筑鏈表現(xiàn)分化，化工產業(yè)鏈熱度下滑
工業(yè)生產有所分化。春節(jié)對齊后，上周火電日耗同比略有回落但處于較高水平，水電同比相對穩(wěn)定，生產整體偏弱，寒潮帶來的供暖需求是火電日耗的主要支撐。分行業(yè)指標上，建筑業(yè)方面，上周水泥需求季節(jié)性回落，價格整體低位微幅走弱；黑色需求回落，供給端低位下行，螺紋季節(jié)性補庫；比較而言，目前呈現(xiàn)出基建強于地產的格局；制造業(yè)方面，上周半/全鋼輪胎開工率同比維持韌性；由于終端春節(jié)假期，化工產業(yè)鏈熱度下滑明顯。
具體來看：
（1）電力方面：截至2月1日，25省動力煤日耗周均環(huán)比/同比分別-0.1%/+27.4%（前值為+0.4%/+39.7%），較2019年同期+84.4%（前值為+47.9%）。截至2月2日，三峽水庫日均出庫流量的周均環(huán)比/同比分別為-0.4%/+1.4%（前值為-0.8%/+11.9%），較2019年同期-3.8%（前值為-15.2%）。春節(jié)對齊后，上周火電日耗同比略有回落但處于較高水平，水電同比相對穩(wěn)定，生產整體偏弱，寒潮帶來的供暖需求是火電日耗的主要支撐。
?。?）生產端，截至2月1日，全國高爐開工率周環(huán)比-0.3%（前值-0.3%）、同比-1.5%（前值為-1.3%），較2019年同期-4.4%（前值為-4.1%）。截至1月31日，瀝青開工率周環(huán)比-1.5%（前值為+1.1%），同比-3.8%（前值為+6.3%），較2019年同期-13.1%（前值為-10.9%）；截至1月26日，水泥庫容比/磨機運轉率周環(huán)比分別+0.4%/-1.6%（前值為-0.7%/-1.1%）、同比分別-7.5%/+7.1%（前值為-7.9%/+8.6%），較2019年同期+14.6%/-9.0%（前值為+15.7%/-12.5%）。需求端，截至2月2日，建筑鋼材成交量周環(huán)比/同比分別-20.0%/-8.3%（前值為-7.7%/+14.6%），較2019年同期-27.3%（前值為-9.1%）；截至2月2日，螺紋鋼表觀消費量環(huán)比-51.3%（前值為-22.9%），同比為+204.2%（前值為+109.4%）,較2019年同期-56.3%；截至2月2日，螺紋鋼庫存599.9萬噸
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