>> 國泰君安期貨-農產(chǎn)品期貨價差系列報告：CS-C價差影響因素分析及展望-240205
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
大?。?/td>
| 964KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
尹愷宜 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
淀粉-玉米（CS-C）價差自2023年12月以來開始走擴，且已達近5年高位水平。
CS-C價差波動根本原因是由淀粉和玉米基本面差異引起的。本輪CS-C價差走擴核心因素在于需求拉動淀粉基本面偏強、供應壓力導致玉米基本面偏弱。另外，淀粉副產(chǎn)品價格偏弱無法對淀粉廠提供往常時期的利潤增量以及木薯淀粉-玉米淀粉價差拉大間接促進CS-C價差走擴。此外，玉米區(qū)域價差和加工費變化也會成為CS-C階段性行情的驅動因素。
CS-C價差頂部存有一定安全邊際，等待做縮驅動進一步兌現(xiàn)。盤面前期CS-C價差走擴至500以上，反映的是前期玉米價格加速探底以及淀粉需求偏強。后續(xù)玉米價格雖然面臨地趴糧上市的壓力，但我們預計其價格可能難以突破前期低點。淀粉方面，春節(jié)后其面臨季節(jié)性淡季，需求預計維持前期增速難度較大，前期利好邊際轉弱。一季度以后豆粕價格向下空間有限，有反彈可能，淀粉副產(chǎn)品價格或將跟隨豆粕價格出現(xiàn)一定反彈，帶給淀粉廠利潤邊際增加，相應玉米淀粉需求如果邊際轉弱，其價格存有一定下調空間。由此我們認為前期CS-C價差頂部存有一定安全邊際。價差做縮的驗證因素在于淀粉累庫以及玉米供應壓力釋放完畢的信號。
風險點：淀粉需求持續(xù)較好，淀粉基差回歸，玉米價格踩踏下跌
|
|
