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本周的計(jì)算機(jī)周報(bào)主要闡述我們?cè)诠I(yè)軟件這一子板塊的近期觀點(diǎn)與思考?？傮w上，我們認(rèn)為，工業(yè)軟件領(lǐng)域在短期內(nèi)具備一定的成長(zhǎng)韌性，而中長(zhǎng)期則具備較高的成長(zhǎng)確定性，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好工業(yè)軟件賽道。
　　短期看，高端制造業(yè)仍維持一定景氣度，有機(jī)會(huì)對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入形成支撐。從PMI數(shù)據(jù)看，盡管制造業(yè)總體仍處于收縮區(qū)間，但類似裝備制造及高技術(shù)制造等細(xì)分領(lǐng)域仍然呈現(xiàn)出一定的景氣度，構(gòu)筑了制造業(yè)發(fā)展的新動(dòng)能。而這些領(lǐng)域，亦恰是工業(yè)軟件廠商如賽意信息、鼎捷軟件等實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)賦能所重點(diǎn)覆蓋的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。因此，在整體經(jīng)濟(jì)周期下行的背景下，我們或許可以對(duì)工業(yè)軟件上市公司24年的業(yè)績(jī)持更加樂(lè)觀的態(tài)度。
　　中長(zhǎng)期視角下，中國(guó)工業(yè)軟件行業(yè)發(fā)展程度與整體工業(yè)化發(fā)展進(jìn)程的不匹配，預(yù)示著從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，工業(yè)軟件擁有龐大的潛在市場(chǎng)規(guī)模。我們可以將工業(yè)軟件規(guī)模的增長(zhǎng)拆解為兩部分，一部分來(lái)源于工業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張帶來(lái)的增量需求，另外一部分來(lái)源于工業(yè)數(shù)字化存量滲透比率的提升。而我們認(rèn)為后一部分是當(dāng)前階段工業(yè)軟件尤其生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件保持成長(zhǎng)性的核心因素。另，我們將制造業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)總額的年同比增速與工業(yè)軟件的整體規(guī)模的同比增速相比較，可以發(fā)現(xiàn)：
　　走勢(shì)上看，兩者間呈現(xiàn)出一定的弱相關(guān)，例如17-19年間制造業(yè)利潤(rùn)總額增速下滑，隔年工業(yè)軟件規(guī)模的增速亦呈現(xiàn)減弱的趨勢(shì)。
　　但絕對(duì)值上看，盡管制造業(yè)過(guò)往的利潤(rùn)增速水平有較大幅度的波動(dòng)，但工業(yè)軟件的總規(guī)模始終保持著10%以上的增長(zhǎng)，展現(xiàn)了一定的穿越周期的屬性。
　　與生產(chǎn)制造類軟件不同，研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件的成長(zhǎng)邏輯即國(guó)產(chǎn)替代。CAD及CAE等工業(yè)軟件領(lǐng)域暫時(shí)沒(méi)有涌現(xiàn)出顛覆式的創(chuàng)新技術(shù)，國(guó)內(nèi)研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件只能是在功能、生態(tài)上逐步地追趕海外成熟軟件。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們的兩個(gè)判斷：
　　第一，CAD領(lǐng)域的替代速度可能會(huì)快于CAE領(lǐng)域。技術(shù)層面，CAD軟件的內(nèi)核在于幾何求解器，國(guó)內(nèi)如中望都已具備自主的引擎，當(dāng)前的重點(diǎn)在于功能層的構(gòu)架優(yōu)化及生態(tài)的搭建與完善。而CAE相較CAD具備明顯的專業(yè)屬性，每一個(gè)領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)均需專業(yè)知識(shí)支撐。海外軟件企業(yè)通過(guò)并購(gòu)的形式已經(jīng)逐步形成完整的專業(yè)覆蓋，而國(guó)內(nèi)的CAE廠商當(dāng)前只能專注于其中一項(xiàng)或若干細(xì)分領(lǐng)域，且尚需大量案例實(shí)踐去驗(yàn)證和迭代。
　　第二，CAD領(lǐng)域，高端三維CAD產(chǎn)品的替代將成為成長(zhǎng)的關(guān)鍵。參照21年IDC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中望二維CAD已占據(jù)中國(guó)制造業(yè)二維CAD市場(chǎng)32%的份額，僅次于Autodesk的43%。二維的替代已進(jìn)入比較深入的時(shí)期，未來(lái)的成長(zhǎng)將來(lái)自于價(jià)值量更高的三維CAD領(lǐng)域。而從軟件的發(fā)展周期以及生態(tài)的鍛造角度，我們認(rèn)為類似中望3DCAD軟件有望逐步走向成熟，未來(lái)2-3年可能將迎來(lái)成長(zhǎng)突破的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
　　計(jì)算機(jī)板塊投資策略：
　　綜上，在當(dāng)前計(jì)算機(jī)板塊持續(xù)回調(diào)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步下降的背景下，我們建議關(guān)注短期具備成長(zhǎng)韌性，能夠有一定的基本面支撐且中長(zhǎng)期發(fā)展確定性強(qiáng)的工業(yè)軟件板塊，相關(guān)的上市公司包括鼎捷軟件、賽意信息、能科科技等。
　　市場(chǎng)回顧：
　　本周申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)下跌14.2%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名29/31。
　　本周申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股以下跌為主，其中跌幅較大的是恒生電子、浪潮信息、金山辦公、同花順、寶信軟件、德賽西威。
　　本周計(jì)算機(jī)板塊漲幅前十大個(gè)股：金證股份、麥迪科技、辰安科技、網(wǎng)宿科技、直真科技、螢石網(wǎng)絡(luò)、柏楚電子、卡萊特、?？低?、科大訊飛。
　　申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)當(dāng)前市盈率TTM（剔除負(fù)值）為34.68，近五年分位值5.1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策實(shí)施不及預(yù)期、技術(shù)落地不及預(yù)期等。