>> 華金證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)快報(bào)：微軟，24Q2收入超出預(yù)期，AI云服務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
方聞千 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
微軟24財(cái)年第二財(cái)季收入超出預(yù)期，生產(chǎn)力與智能云業(yè)務(wù)收入均高于此前指引。微軟在1月30日發(fā)布了2024財(cái)年二季報(bào)，Q2實(shí)現(xiàn)收入620.20億美元，同比增長(zhǎng)18%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)218.70億美元，同比增長(zhǎng)33%。分業(yè)務(wù)看，Q2生產(chǎn)力與流程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入192.49億美元，同比增長(zhǎng)13%，略高于此前188-191億美元收入的指引；智能云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入258.80億美元，同比增長(zhǎng)20%，超出此前251-254億美元收入的指引；個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)Q2實(shí)現(xiàn)收入168.91億美元，同比增長(zhǎng)19%，此前收入指引為165-169億美元。
微軟第二財(cái)季收入的高速增長(zhǎng)主要得益于AI驅(qū)動(dòng)下云業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)。按固定匯率計(jì)算，第二財(cái)季Azure收入同比增速達(dá)28%，高于此前26%-27%的增長(zhǎng)指引，Azure在公有云市場(chǎng)上的份額得到進(jìn)一步提升。同時(shí)，AI服務(wù)為Azure收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了6個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于Q1的3個(gè)百分點(diǎn)的貢獻(xiàn)。其中，Azure提供的OpenAI服務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，本季度增加了對(duì)OpenAI最新模型的支持，包括GPT-4 Turbo、GPT-4 with Vision、DALL-E 3等。公司認(rèn)為，無論對(duì)于Moveworks、Perplexity、SymphonyAI等人工智能初創(chuàng)公司，還是Ally Financial、可口可樂和羅克韋爾自動(dòng)化等大型企業(yè)而言，對(duì)于AI云服務(wù)的使用量都在不斷增長(zhǎng)，目前，已經(jīng)有超過一半的財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)都在使用Azure OpenAI云服務(wù)，同時(shí)目前微軟已擁有5.3萬個(gè)Azure AI客戶，其中超過三分之一是在過去一年內(nèi)的新增用戶。
生產(chǎn)力與流程業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，365 Copilot收入情況尚未單獨(dú)披露。1）第二財(cái)季Office商業(yè)版Q2收入同比增長(zhǎng)15%，其中Office 365商業(yè)版收入同比增長(zhǎng)17%，基本符合預(yù)期，主要得益于產(chǎn)品購(gòu)買量的增加以及E5滲透率提升帶來的ARPU值增加，隨著Office 365商業(yè)版持續(xù)拓展中小型企業(yè)和一線員工市場(chǎng)，產(chǎn)品付費(fèi)席位數(shù)已超過4億個(gè)，同比增長(zhǎng)9%；2）Office消費(fèi)者版Q2收入同比增長(zhǎng)5%，其中面向個(gè)人用戶的Microsoft 365訂閱收入達(dá)到0.78億美元，同比增長(zhǎng)16%；3）LinkedIn Q2收入同比增長(zhǎng)9%，超出預(yù)期。在過去一年中，LinkedIn會(huì)員的個(gè)人資料中添加了6.8億條技能，同比增長(zhǎng)80%。同時(shí)，LinkedIn引入了全新的AI功能，包括更個(gè)性化的電子郵件功能等，提升了會(huì)員體驗(yàn)并進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，其中招聘業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額已連續(xù)第六個(gè)季度得到提升；4）Dynamics Q2收入同比增長(zhǎng)21%，其中Dynamics 365同比增長(zhǎng)27%，且市場(chǎng)份額再次得到提升。
收購(gòu)動(dòng)視暴雪，為個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)15個(gè)百分點(diǎn)的收入增長(zhǎng)。微軟于2023年10月13日收購(gòu)動(dòng)視暴雪，并將其納入公司業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)中，直接推動(dòng)了游戲業(yè)務(wù)在第二財(cái)季實(shí)現(xiàn)同比49%的增長(zhǎng)，其中收購(gòu)暴雪就貢獻(xiàn)了44個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。在收購(gòu)暴雪后，Q2微軟在Xbox、PC和移動(dòng)設(shè)備上創(chuàng)下了月活用戶的歷史記錄，其中僅包括動(dòng)視暴雪在內(nèi)，公司月活用戶就超過2億。而在Windows業(yè)務(wù)上，受益于性能改善，Windows OEM收入同比增長(zhǎng)11%，超出此前預(yù)期，Windows商業(yè)產(chǎn)品和云服務(wù)收入同比增長(zhǎng)9%，低于此前預(yù)期，但其中部分產(chǎn)品仍表現(xiàn)強(qiáng)勁：1）隨著帶有NPU的AIPC數(shù)量快速增長(zhǎng)，目前Windows Copilot已在超過7500萬臺(tái)Windows 10和Windows 11電腦上部署使用；2）受益于Windows365系統(tǒng)功能持續(xù)迭代，用戶體驗(yàn)得到提升，Q2 Windows 365使用量同比增長(zhǎng)超過50%；3）Windows 11商業(yè)版快速滲透HPE、Petrobras等公司，Q2該系統(tǒng)部署數(shù)量同比增長(zhǎng)200%。
微軟披露第三財(cái)季收入指引，預(yù)計(jì)整體收入增長(zhǎng)區(qū)間為14%-15%。分業(yè)務(wù)看，1）預(yù)計(jì)生產(chǎn)力與流程業(yè)務(wù)Q3將實(shí)現(xiàn)收入193-196億美元，同比增長(zhǎng)10%-12%。其中，按固定匯率計(jì)算，Office 365收入增速約為15%，主要驅(qū)動(dòng)力包括中小企業(yè)和一線員工市場(chǎng)拓展帶來的席位數(shù)增長(zhǎng)以及E5滲透率提升帶來的ARPU值增加；2）預(yù)計(jì)智能云業(yè)務(wù)Q3將實(shí)現(xiàn)收入260-263億美元，同比增長(zhǎng)18%-19%，并且仍主要由Azure增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)Azure Q3收入增速將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)；3）預(yù)計(jì)個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)Q3將實(shí)現(xiàn)收入147-151億美元，同比增長(zhǎng)11%-14%。其中，Windows OEM收入增長(zhǎng)將基本持平，而受益于對(duì)動(dòng)視暴雪的收購(gòu)，游戲業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)收入增速略超40%。
投資建議：AI下游需求驅(qū)動(dòng)微軟智能云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)微軟整體收入增長(zhǎng)超出預(yù)期。全球AI產(chǎn)業(yè)邏輯將逐漸從訓(xùn)練側(cè)向推理側(cè)不斷演繹，同時(shí)AI應(yīng)用在24年也將逐漸進(jìn)入到商業(yè)化落地階段。關(guān)注國(guó)產(chǎn)AI相關(guān)標(biāo)的：1）AI+辦公：金山辦公、福昕軟件；2）AI+企業(yè)服務(wù)：泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)；3）AI+教育：科大訊飛；4）AI+金融：同花順、恒生電子；5）AI+網(wǎng)絡(luò)安全：安恒信息、深信服、奇安信；6）AI+法律：金橋信息；7）AI+智能汽車：中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威；8）AI+創(chuàng)意工具：萬興科技；9）AI算力：云賽智聯(lián)、海光信息、寒武紀(jì)、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、優(yōu)刻得、青云科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI商業(yè)化落地不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游需求不及預(yù)期
|
|
