>> 國投安信期貨-金融期權波動率日報-240205
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
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| 3754KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈卓飛，范麗軍 |
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綜述
上周權益市場情緒顯著惡化，寬基指數(shù)基本5天連續(xù)下跌且跌幅巨大，其中上證50（-3.69%）、滬深300（-4.63%）中證500（-9.23%）、1000（-13.19%）,創(chuàng)業(yè)板指（-7.88%）和科創(chuàng)（-9.94%）。市場消息滿天飛，對存量“雪球”敲入的擔心，對股東質(zhì)押的擔心，基金轉融通信息公布，美聯(lián)儲重申3月降息幾率較小，多重因素影響下使本就脆弱的市場情緒進一步走弱，指數(shù)踩踏式下跌進一步擠壓市場流動性，市場非理性表現(xiàn)加劇。整體來看在并無極端負面消息的情況下，市場出現(xiàn)如此非理性的下跌，體現(xiàn)出當前市場情緒的脆弱。比較而言目前50、300相對穩(wěn)定，其余指數(shù)波動依然較大。市場何時迎來反彈難以判斷，但無論A股還是港股都已經(jīng)處于估值較低的時點，從長周期看是較好的布局時點。
期權市場
從期權市場來看，近一周指數(shù)下跌速度明顯加快，市場實際波動率與期權隱含波動率顯著抬升，中證500、1000IV創(chuàng)出上市以來新高，市場恐慌情緒加劇，期權供需矛盾加大迫使看跌期權IV顯著升高。盤中階段性IV多空機會增多，如果盤中期權IV快速上升，可以考慮日內(nèi)賣看跌空IV的策略，這一特征在500、1000指數(shù)上更為明顯。從期權持倉量PCR觀察，目前各指數(shù)期權都處于中等偏下的情況，代表潛在上漲空間較大，創(chuàng)業(yè)板指、中證1000持倉量PCR僅略高于0.4。
策略展望
指數(shù)加速下跌明顯超出市場預期，悲觀情緒可能近一步發(fā)酵。但開年以來市場明顯處于超跌狀態(tài)，指數(shù)估值進一步下降，性價比凸顯，不宜過分悲觀。
策略思路：近期因為有“雪球”敲入預期的影響，中證500和1000股指經(jīng)常表現(xiàn)為較大的貼水?？梢钥紤]在貼水較高，同時隱波也較高的時候賣出虛值看跌期權，一旦指數(shù)小幅反彈貼水和隱波都將明顯回落。如果已經(jīng)持有較多現(xiàn)貨敞口，想降低凈值波動可以賣出近月虛值看漲期權備兌，應對近期波動較大的市場。當前指數(shù)低估值情況下，可以考慮部分配置滬深300或創(chuàng)業(yè)板指的遠月看漲期權。
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