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估值：月度漲幅（期貨＞現貨＞成本）；聚烯烴期貨價格震蕩偏強，現貨價格跟漲，基差小幅擴大，利潤小幅回落，估值上行。
　　成本端：WTI原油本月上漲8.61%，Brent原油本月上漲7.57%，煤價本月下跌-4.65%，甲醇本月上漲5.49%，乙烯本月上漲1.16%，丙烯本月上漲3.22%，丙烷本月下跌-4.58%。成本端支撐邊際遞減，盤面交易邏輯回歸供需關系。
　　供應端：PE產能利用率84.56%，環(huán)比上漲2.09%，同比去年下降-3.21%，較5年同期平均下降-5.54%。PP產能利用率77.53%，環(huán)比上漲6.53%，同比去年下降-2.92%，較5年同期平均下降-18.22%，當前產能利用率仍處歷史高位，低利潤倒逼PP廠家（尤其PDH制廠家）降低產能利用率甚至延遲部分裝置投產。新裝置投產情況更新：1月供應端聚烯烴僅廣東石化20萬噸油制PP設施于2024年1月12日投產；2月預計安徽天大石化15萬噸外采丙烯制PP和惠州力拓30萬噸油制PP面臨投產。
　　進出口：12月國內PE進口為116.81萬噸，環(huán)比11月下降-4.20%，同比上漲6.94%。12月國內PP進口23.65萬噸，環(huán)比11月下降-17.51%，同比下降-17.51%。出口端表現較好，12月PE出口5.76萬噸，環(huán)比11月下降-12.92%，同比上漲1.88%。PP出口8.07萬噸，環(huán)比11月下降，同比上漲80.08%。海外需求恢復明顯，出口上升幅度較大，近期人民幣匯率升值至7.12震蕩，2月進口窗口部分打開。
　　需求端：進入季節(jié)性淡季，PE、PP下游開工均低位震蕩，PE下游開工率43.44%，環(huán)比上漲1.78%，同比上漲70.29%。PP下游開工率51.77%，環(huán)比下降3.63%，同比上漲136.18%。終端用戶剛需采購為主，交投情緒較低，但BOPP訂單表現亮眼，節(jié)前下游積極接貨。
　　庫存：低利潤環(huán)境及春節(jié)假期臨近，上游中游去庫放緩；PE生產企業(yè)庫存34.2萬噸，本月去庫-10.77%，較去年同期去庫-28.08%；PE貿易商庫存3.59萬噸，較上月去庫-12.16%；PP生產企業(yè)庫存44.62萬噸，本月去庫-0.07%，較去年同期去庫-32.86%；PP貿易商庫存10.68萬噸，較上月去庫-9.80%；PP港口庫存5.87萬噸，較上月去庫-4.40%。
　　小結：本月市場情緒偏多，美國國務院決定不續(xù)簽第44號通用許可證，對委內瑞拉部分能源貿易制裁將重啟，國際原油價格震蕩上行。成本端油價、液化氣觸底反彈，價格支撐邊際回歸，盤面交易邏輯受供需關系影響減弱；供應端本月PE檢修回歸較多，供應端壓力較大；PP供應相對較松，1月供應端聚烯烴僅廣東石化20萬噸油制PP設施于2024年1月12日投產；2月預計安徽天大石化15萬噸外采丙烯制PP和惠州力拓30萬噸油制PP面臨投產。需求端處于淡季情況下，BOPP下游訂單逆勢上漲，成為PP下游需求端重要變量；而海外需求自9月開始恢復，出口量提升明顯，形成有效支撐。
　　下月預測：聚乙烯(L2405)：參考震蕩區(qū)間（7900-8300）；聚丙烯(PP2405)：參考震蕩區(qū)間（7200-7500）。
　　策略推薦：LL-PP逢低做多。
　　風險提示：原油大幅下跌，PE進口量上升。