>> 五礦期貨-蛋白粕月報(bào)：等待產(chǎn)量及需求印證-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊 |
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國際大豆：1月美豆單邊下行為主，后期偏弱震蕩。前期南美天氣較好，市場對(duì)南美豐產(chǎn)預(yù)期較高，中國國內(nèi)豆粕需求偏淡，美豆銷售數(shù)據(jù)較差，供需均顯頹勢(shì)，美豆承壓，1月后期阿根廷出現(xiàn)干燥問題，巴西主產(chǎn)州帕拉納收獲過程中也傳出單產(chǎn)下調(diào)14%的信息，中國國內(nèi)豆粕進(jìn)入備貨期，表觀消費(fèi)較好，提供支撐，市場陷入震蕩期。1月進(jìn)口大豆升貼水及到港成本下跌，巴西2月、3月發(fā)貨大豆升貼水從155、90美分/蒲下跌到月末的30、12美分/蒲，疊加美豆盤面下跌，大豆到港成本下跌約300元/噸。天氣方面，阿根廷1月降雨較少，2月初也經(jīng)歷高溫，其農(nóng)業(yè)部2月1號(hào)報(bào)告顯示許多地區(qū)干燥加重，植株?duì)顩r較好，但需要盡快降雨。后市方面，供應(yīng)端需關(guān)注阿根廷天氣、巴西收獲單產(chǎn)情況及中國國內(nèi)的豆粕需求。重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)是2月8日晚上8點(diǎn)到9點(diǎn)CONAB發(fā)布月度報(bào)告及2月9號(hào)凌晨1點(diǎn)USDA的月度報(bào)告。
國內(nèi)雙粕：1月國內(nèi)豆粕跟隨美豆單邊下行為主。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對(duì)國內(nèi)主要地區(qū)125家油廠跟蹤統(tǒng)計(jì)，2024年1月，全國油廠大豆壓榨為812.1萬噸，較上月增加了81.94萬噸，增幅11.22%；較去年同期增加了231.38萬噸，增幅39.84%；1月港口大豆庫存呈去庫趨勢(shì)，去庫約100萬噸，截至1月26日為608.7萬噸，較前四年平均高130萬噸左右；油廠豆粕庫存93.56萬噸，1月高位震蕩運(yùn)行，較前四年平均高約48萬噸；鋼聯(lián)預(yù)估2月油廠大豆到港442萬噸，3月550萬噸，4月880萬噸。由于下滑了到港預(yù)估，且近期消費(fèi)數(shù)據(jù)偏好，后續(xù)油廠大豆及豆粕的庫存量可能會(huì)呈下滑趨勢(shì)。
觀點(diǎn)小結(jié)：近期現(xiàn)貨端出現(xiàn)備貨，成交起量，且阿根廷面臨干燥問題，成為多方的交易動(dòng)機(jī)，空頭方則以2023年初巴西大豆上市初期的升貼水下跌及往年供應(yīng)過剩引發(fā)美豆跌至種植成本之下運(yùn)行的歷史為鑒。短期來看，2月8號(hào)晚上將面臨巴西、美國雙報(bào)告，阿根廷的干燥天氣及巴西收割情況不佳或許會(huì)促使兩國機(jī)構(gòu)下調(diào)產(chǎn)量。由于預(yù)報(bào)顯示阿根廷干燥天氣可能在2月6號(hào)左右結(jié)束，中期仍維持豐產(chǎn)預(yù)期。對(duì)于美豆及豆粕的單邊來說，盤面當(dāng)前已有較大回撤，可能要等待報(bào)告奠定供應(yīng)基調(diào)及中國國內(nèi)備貨結(jié)束后的真實(shí)需求再來確定，預(yù)計(jì)接下來震蕩為主，直到巴西大豆上市季節(jié)性做空勝率較大。套利方面，豆粕、菜粕的跨期套利從估值來看比較有吸引力，但歷史也不乏長期低價(jià)差運(yùn)行的年份。若2月6號(hào)以后阿根廷的干旱延續(xù)，對(duì)比歷史上2018年2月阿根廷干旱的情況，豆粕5-9、9-1價(jià)差或許會(huì)有短期做正套的機(jī)會(huì)
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