>> 中泰證券-食品飲料行業(yè)周思考(第6周)：春運(yùn)人流熱度高，白酒批發(fā)市場(chǎng)反饋積極-240204
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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pdf 共4頁(yè) |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
范勁松,熊欣慰,何長(zhǎng)天 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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春運(yùn)人口熱度高，大眾禮贈(zèng)和宴席受益。根據(jù)百度地圖、交通運(yùn)輸部公路科學(xué)研究院1月26日發(fā)布的《2024年春節(jié)假期出行預(yù)測(cè)報(bào)告》，今年出行熱度超去年，呈現(xiàn)“持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)、車流量更高”的特點(diǎn)。預(yù)計(jì)2024年春運(yùn)期間流量變化趨勢(shì)與2023年較為接近，同比2023年、2022年、2019年分別上升6.6%、23.3%、14.8%，春節(jié)假期日均流量同比2023年、2022年、2019年分別上升13.4%、43.6%、16.3%。繼2023年十一人口遷徙熱度呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)之后，《報(bào)告》預(yù)測(cè)，2024年春節(jié)假期人口遷徙總量將遠(yuǎn)超去年同期，預(yù)計(jì)漲幅或超40%。2024年春節(jié)偏晚，返鄉(xiāng)人流量大，預(yù)計(jì)區(qū)域酒、零食、飲料等大眾價(jià)格帶的禮贈(zèng)產(chǎn)品有望受益。
白酒：批發(fā)市場(chǎng)反饋積極，頭部名酒按進(jìn)度向前。1）批發(fā)市場(chǎng)反饋積極：在1月21日的周報(bào)中我們?cè)崾景贅s、高橋批發(fā)市場(chǎng)率先進(jìn)入旺季，出貨量環(huán)比和同比均有積極表現(xiàn)，一線名酒大單品動(dòng)銷好于大盤，青花20在兩個(gè)批發(fā)市場(chǎng)均表現(xiàn)突出。根據(jù)酒業(yè)家調(diào)研，春節(jié)臨近名酒動(dòng)銷旺盛，飛天茅臺(tái)、八代普五、國(guó)窖、青花郎等批價(jià)均有企穩(wěn)回升跡象。2）頭部名酒按進(jìn)度向前：茅臺(tái)執(zhí)行進(jìn)度24%，快于去年同期，目前渠道庫(kù)存較低，飛天散瓶/整箱批價(jià)環(huán)周上漲30元/30元至2715元/2980元；五糧液節(jié)前打款進(jìn)度普遍在60%，2月5日起普五將執(zhí)行1019元/瓶的新打款價(jià)格，批價(jià)有望一定程度向上傳導(dǎo)；華北區(qū)域反饋老窖打款進(jìn)度順利，已進(jìn)入消化庫(kù)存階段。3）我們認(rèn)為，2024年春節(jié)動(dòng)銷形勢(shì)體現(xiàn)白酒需求具有韌性，行業(yè)向頭部酒企、頭部產(chǎn)品集中的趨勢(shì)更加清晰，核心大單品在渠道資金緊張和產(chǎn)品放量的壓力下價(jià)盤穩(wěn)健，消費(fèi)者端的香型演變正在進(jìn)行時(shí)。推薦清香邏輯獨(dú)特、次高端品牌力強(qiáng)的山西汾酒；掌握稀缺千元大單品、品牌占位高、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的茅臺(tái)、五糧液、老窖；區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、核心產(chǎn)品動(dòng)銷旺盛的古井貢酒、今世緣。
五糧液：管理層注入新鮮血液，提價(jià)落地期待傳導(dǎo)。1）管理層注入新鮮血液：2月2日晚，五糧液發(fā)布公告，聘任蔣佳為公司副總經(jīng)理，不再擔(dān)任公司總經(jīng)濟(jì)師職務(wù)。蔣佳先生年富力強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富，1997年7月在五糧液酒廠參加工作，曾任銷售部副經(jīng)理，品牌經(jīng)銷商品牌事務(wù)部副經(jīng)理，戰(zhàn)略發(fā)展部副部長(zhǎng)、部長(zhǎng)，公司黨委委員、總經(jīng)濟(jì)師。2）提價(jià)有望增益報(bào)表：2月5日期八代普五將執(zhí)行新價(jià)格，考慮到截至目前以老價(jià)格回款的進(jìn)度，如假設(shè)全年普五在出廠口徑實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)的銷量增長(zhǎng)，且返利水平保持不變，預(yù)計(jì)此次提價(jià)將使普五全年均價(jià)提升約2.5-3%。3）針對(duì)提價(jià)打出組合拳，節(jié)后普五批價(jià)有望向上傳導(dǎo)。1、八代五糧液傳統(tǒng)渠道控量，主動(dòng)管理市場(chǎng)預(yù)期；2、逐步豐富增長(zhǎng)手段，減輕八代五糧液放量壓力。3、緊抓春節(jié)旺季幫助渠道加快出貨、清理庫(kù)存。目前龍年生肖供不應(yīng)求，八代普五動(dòng)銷順暢，從價(jià)格上看，普五批價(jià)守住920元大關(guān)，也反映渠道快速出貨下的需求韌性。我們預(yù)計(jì)此次提價(jià)有助于批價(jià)向上傳導(dǎo)，一方面出廠價(jià)提升倒逼渠道商在利潤(rùn)壓力下提升售價(jià)，另一方面也有助于渠道商加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)上漲的共識(shí)，與公司合作控盤挺價(jià)。
速凍食品：備貨動(dòng)銷穩(wěn)步推進(jìn)，春節(jié)信心充足。我們對(duì)多地凍品備貨與銷售情況進(jìn)行調(diào)研，整體反饋如下：（1）備貨：火鍋料正常備貨至2月中旬，面點(diǎn)部分產(chǎn)品缺貨，當(dāng)前渠道倉(cāng)庫(kù)利用率高，對(duì)春節(jié)期間銷售情況具備信心；（2）需求：B端二批和終端好于23年，C端較B端需求更好。宴席場(chǎng)景增幅較大，鄉(xiāng)廚預(yù)制菜需求較好；（3）促銷：目前產(chǎn)品處于缺貨狀態(tài)，基本沒有促銷政策。預(yù)制菜部分產(chǎn)品存在降價(jià)，但原料降幅更大，利潤(rùn)率維持平穩(wěn)。
中炬高新：2023Q4深蹲蓄勢(shì)，2024年期待改善。公司發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告。公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.34至18.41億元，去年同期為5.92億元；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)4.72至5.67億元，同比增長(zhǎng)-15.14%至1.94%。2023Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.06至31.13億元，去年同期為-10.11億元；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.09至1.04億元，同比增長(zhǎng)-94.03%至-31.92%。（1）預(yù)計(jì)負(fù)債轉(zhuǎn)回，推動(dòng)全年扭虧。由于上市公司與工業(yè)聯(lián)合就訴訟事項(xiàng)達(dá)成和解，預(yù)計(jì)負(fù)債的轉(zhuǎn)回將增加當(dāng)期收益。2022年計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債11.78億元將計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，而2023年上半年計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債17.47億元將沖回。2023Q4公司由于預(yù)計(jì)負(fù)債轉(zhuǎn)回將計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入29.25億元。（2）2023Q4持續(xù)調(diào)整，為改革蓄力。2023Q4公司扣非后歸母凈利潤(rùn)下降較大，短期主業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓，主要系公司重回國(guó)資后，短期進(jìn)行變革帶來經(jīng)營(yíng)波動(dòng)。但短期調(diào)整完成后續(xù)改善值得期待，2023Q4的調(diào)整蓄力是為了未來的改革三年加速發(fā)展。（3）2024Q1有望取得開門紅，改革成效或逐步兌現(xiàn)。受益于春節(jié)錯(cuò)位，預(yù)計(jì)2024年1月美味鮮收入增長(zhǎng)顯著。公司在后疫情時(shí)代疊加改革勢(shì)能釋放，逐步進(jìn)入良性增長(zhǎng)階段。此外，公司在聚焦調(diào)味品主業(yè)、收回少數(shù)股東權(quán)益、推進(jìn)激勵(lì)機(jī)制乃至引入戰(zhàn)略投資者等改革措施上有望穩(wěn)步推進(jìn)，期待利好持續(xù)落地。
紫燕食品：成本回落，推動(dòng)2023年利潤(rùn)彈性釋放。公司發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.23至3
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