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二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌4.44%，跑贏滬深300指數(shù)0.18個百分點，在31個申萬一級板塊中排名第4位。子板塊方面，上周所有板塊均下跌。個股方面，上周漲幅前五為歡樂家、今世緣、養(yǎng)元飲品、東鵬飲料、華統(tǒng)股份，分別上漲9.4%、6.4%、5.7%、3.2%、2.5%。跌幅前五為蘭州黃河、*ST皇臺、麥趣爾、皇氏集團、桂發(fā)祥，分別下跌25.6%、23.5%、22.7%、22.4%、20.3%。
　　白酒：春節(jié)回款加速推進，關(guān)注板塊調(diào)整后配置機會。根據(jù)萬得，2月5日起，第八代五糧液出廠價從969元提升為1019元，上調(diào)50元，上調(diào)幅度約5%，符合預(yù)期。此次提價將有利于帶動經(jīng)銷商回款進度以及批價的提振。今世緣預(yù)計2023年實現(xiàn)營收100.5億元，同比增長27.41%，躋身百億陣營。公司當前省內(nèi)表現(xiàn)強勢，市場份額不斷提升，積極全國化布局，戰(zhàn)略規(guī)劃清晰。目前各酒企春節(jié)回款正在加速推進中，庫存也在逐步去化，高端酒的動銷表現(xiàn)優(yōu)于其他品類，且2024年目標積極。由于2024年春節(jié)較晚，預(yù)計春節(jié)備貨時間拉長，利好酒企庫存消化。根據(jù)今日酒價，上周飛天茅臺批價較穩(wěn)定，截至2月4日，2024年茅臺散飛批價2720元，周環(huán)比上升35元，月環(huán)比上升40元。五糧液批價維持穩(wěn)定。當前白酒板塊估值處于近5年較低水平，板塊估值已經(jīng)充分反應(yīng)市場對風(fēng)險的擔(dān)憂，配置價值凸顯。白酒行業(yè)競爭加劇，不同價格帶動銷分化延續(xù)，建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強的區(qū)域龍頭，個股建議關(guān)注貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。
　　大眾品：（1）零食：春節(jié)備貨需求景氣，渠道紅利延續(xù)。零食板塊2023年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，已披露業(yè)績預(yù)告的企業(yè)利潤增速超預(yù)期。2024年春節(jié)備貨需求景氣，零食年貨禮盒等產(chǎn)品銷售節(jié)奏明顯好于去年同期。預(yù)計2024年零食渠道紅利延續(xù)，量販店、新型電商等渠道仍保持較快增速。隨著零食市場規(guī)模不斷擴大及行業(yè)集中度提升，產(chǎn)品成長邏輯強、品牌及規(guī)模效應(yīng)顯著、渠道擴展增速較快的頭部企業(yè)將優(yōu)先受益，建議關(guān)注鹽津鋪子、甘源食品和勁仔食品。（2）速凍食品：預(yù)制菜行業(yè)餐飲需求剛性，行業(yè)成長速度快且競爭格局相對分散，優(yōu)先關(guān)注單品打造能力較強的龍頭企業(yè)。預(yù)制菜憑借口味標準化，制作簡易的特征，有效解決餐飲業(yè)的人力成本高企、出餐速度較慢的痛點，因此餐飲連鎖化率提升、團餐增長與外賣發(fā)展共同驅(qū)動預(yù)制菜行業(yè)成長，行業(yè)滲透率有望快速提升。建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。（3）乳制品：受益于原奶價格回落，乳企業(yè)績彈性較高。隨著消費者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢加速，同時冷鏈物流的發(fā)展也為低溫賽道奠定基礎(chǔ)，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　投資建議：白酒板塊建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強的區(qū)域龍頭，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長邏輯強、渠道增速較快的鹽津鋪子、甘源食品和勁仔食品。速凍食品板塊建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。乳制品板塊建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟的影響；成本波動的影響；食品安全的影響；競爭加劇的影響