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事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.20-1.60億元，同比增長(zhǎng)122.01%-196.02%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.85-1.25億元，同比增長(zhǎng)500.02%-782.38%。
　　四季度產(chǎn)生凈虧損，同比有所減虧。Q4單季歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)-0.88至-0.48億元，2022年同期為-1.33億元，同比減虧0.45-0.85億元，Q4單季扣非歸母凈利潤(rùn)-1.06至-0.66億元，2022年同期為-1.44億元，同比減虧0.37-0.77億元。2023年公司積極優(yōu)化原有業(yè)態(tài)門店，關(guān)閉低效門店，提升整體盈利能力，并積極發(fā)展新業(yè)態(tài)零食店和折扣店，在區(qū)域內(nèi)形成更強(qiáng)的多業(yè)態(tài)聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)。我們判斷四季度的凈虧損或與低效門店的閉店費(fèi)用、新業(yè)態(tài)前期投入費(fèi)用、以及促銷等引流活動(dòng)有關(guān)。
　　 2023年業(yè)績(jī)考核未達(dá)標(biāo)，2024年仍有利潤(rùn)彈性。公司2023年6月發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)為2023年凈利潤(rùn)不低于2.20億元或營(yíng)業(yè)收入不低于182億元且凈利潤(rùn)不低于2.00億元，2023年業(yè)績(jī)考核未達(dá)標(biāo)。公司2024年的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為凈利潤(rùn)不低于3.00億元或營(yíng)業(yè)收入不低于193億元且凈利潤(rùn)不低于2.50億元，按照2023年業(yè)績(jī)預(yù)告中樞來看，若完成2024年3億元凈利潤(rùn)目標(biāo)，則公司凈利潤(rùn)增速不低于114.29%?？紤]到公司2023Q3凈開店數(shù)量加快，推測(cè)低效店調(diào)整或已接近尾聲，2024年關(guān)店相關(guān)影響有望減弱，疊加新業(yè)態(tài)的加速布局，利潤(rùn)或有較強(qiáng)彈性。
　　發(fā)布回購(gòu)方案，彰顯發(fā)展信心。公司擬以不超過（含）1.5億元的自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格股份數(shù)量為800-1600萬股（占公司總股本的1.24%-2.47%），回購(gòu)價(jià)格為不超過（含）11.00元/股，回購(gòu)的股份將用于股權(quán)激勵(lì)或者員工持股計(jì)劃，有利于統(tǒng)一公司、員工、股東利益，充分調(diào)動(dòng)核心團(tuán)隊(duì)的積極性，提高員工凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，促進(jìn)公司持續(xù)健康發(fā)展。
　　投資建議：公司是區(qū)域規(guī)模經(jīng)濟(jì)佼佼者，在核心市場(chǎng)煙威地區(qū)已建立起較強(qiáng)的渠道、供應(yīng)鏈壁壘。中長(zhǎng)期來看，山東省內(nèi)對(duì)標(biāo)煙威地區(qū)市占率仍有較大提升空間，省外門店虧損情況得到改善，異地?cái)U(kuò)張能力逐步凸顯，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑清晰。今年公司切入量販零食高景氣賽道，有望打開進(jìn)一步增長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為1.45/3.07/3.80億元，對(duì)應(yīng)PE40.2/19.0/15.3X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，省外擴(kuò)張不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)態(tài)開店不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。