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石化央企部署2024年工作，聚焦國企改革、提質(zhì)增效等方面。2024年1月，中國石油集團、中國石化集團、中國海油集團、中化集團、兵器工業(yè)集團先后召開2024年工作會議。石化央企重點強調(diào)的工作可以分為以下幾個領(lǐng)域：（1）深化國企改革，完善現(xiàn)代化公司治理；（2）加強提質(zhì)增效，確保主業(yè)質(zhì)效雙升；（3）堅持增儲上產(chǎn)，保障國家能源安全；（4）布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加速綠色低碳轉(zhuǎn)型。此外，兵器工業(yè)集團強調(diào)落實新型工業(yè)化方案，發(fā)揮重大項目牽引支撐作用。
　　國企改革進一步深化，“三桶油”公司治理持續(xù)改善。黨的二十大以來新一輪國企改革全面深化，市值管理有望納入央企考核，央企市場價值有望持續(xù)提升。長期來看“一利五率”納入考核，有望促進國有企業(yè)盈利質(zhì)量提升?！叭坝汀惫局卫砜蚣芡晟疲婪ê弦?guī)建設(shè)董事會決策機制，注重多元化建設(shè)，強化合規(guī)及風(fēng)控管理，恪守商業(yè)道德。隨著國企改革深化，“三桶油”企業(yè)治理能力有望進一步加強。
　　提質(zhì)增效成果斐然，主業(yè)經(jīng)營量質(zhì)齊升。22Q1-23Q3，“三桶油”凈利潤中樞均好于歷史上油價高位運行周期，公司持續(xù)開展降本增效工作是推動公司歸母凈利潤在高油價期間持續(xù)上行的重要原因。上游方面，中國海油堅守成本優(yōu)勢，2023前三季度公司桶油主要成本同比下降6.3%，單季度環(huán)比亦保持穩(wěn)定。中國石油、中國石化加強作業(yè)費控制，2023年Q1-Q3單季度桶油氣完全成本均位于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)成的趨勢線以下，表明公司的桶油成本控制能力處于歷史較好水平。煉化方面，2023年前三季度，中國石化單位現(xiàn)金加工成本同比降低11.1%，單季度環(huán)比維持穩(wěn)定低位。中國石油煉油現(xiàn)金加工成本雖呈上升態(tài)勢，但公司通過對原油成本的控制，實現(xiàn)了煉化板塊較好的業(yè)績。
　　地緣政治風(fēng)險再臨，“三桶油”保障國家能源安全。紅海地緣政治風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵，區(qū)域武裝沖突持續(xù)，引發(fā)全球能源供應(yīng)擔憂?！叭坝汀奔訌姟霸鰞ι袭a(chǎn)”，2023年前三季度中國石油、中國石化、中國海油油氣當量產(chǎn)量分別同比增長5.1%、3.6%、8.3%，油氣產(chǎn)量的增長有力保障了我國能源安全。中國海油上調(diào)2024年產(chǎn)量目標，24、25年產(chǎn)量目標中樞較23年戰(zhàn)略展望分別上調(diào)2.2%、7.5%?？傮w來看，“三桶油”油氣產(chǎn)量增長動能充足，價值創(chuàng)造能力持續(xù)提升。
　　ESG工作成果斐然，加速綠色低碳轉(zhuǎn)型。央企ESG建設(shè)工作逐步推進，未來有望進一步深化。CCUS方面，“三桶油”CCUS項目碳注入量持續(xù)增長，中國石油23年注入二氧化碳已達到153萬噸，有望取得增油和減碳雙重收益。氫能方面，2023年，中國石油新建成投運10座加氫站、46座綜合能源服務(wù)站，中國石油將持續(xù)完善氫能產(chǎn)業(yè)鏈布局，統(tǒng)籌推進氫能“制儲輸用”全鏈條發(fā)展。中國石化綠氫工業(yè)應(yīng)用實現(xiàn)突破，新疆庫車2萬噸/年綠電制綠氫示范項目于2023年8月底全面建成投產(chǎn)，中國石化將致力于氫能領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展。
　　投資建議：國企改革深化，市值管理有望納入央企負責人考核指標，石化央企堅持提質(zhì)增效工作，能源安全保障背景下價值凸顯。建議關(guān)注：（1）中國石油、中國石化、中國海油；（2）“三桶油”下屬的中油工程、大慶華科、上海石化、石化油服、中石化煉化工程（H股）、中海油服、海油工程、海油發(fā)展；（3）中化集團旗下?lián)P農(nóng)化工、魯西化工、安迪蘇、安道麥A、昊華科技、中化國際、沈陽化工，兵器工業(yè)集團旗下華錦股份；（4）優(yōu)秀地方國企萬華化學(xué)、華魯恒升等。
　　風(fēng)險分析：上游資本開支增速不及預(yù)期，原油和天然氣價格大幅波動。