>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-240207
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳李 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20240204：今年春運(yùn)有點(diǎn)“冷”，該關(guān)注什么？
一年一度春運(yùn)已正式開啟，春運(yùn)期間的出行客流表現(xiàn)是觀測(cè)消費(fèi)修復(fù)的重要參考。今年春運(yùn)客流的“火熱”毋庸置疑，不過(guò)近幾年從客流到消費(fèi)的傳導(dǎo)出現(xiàn)了一些變化，例如2023年1至2月雖然客流量在疫情后迅速反彈，但同期社零的表現(xiàn)卻明顯偏低，部分原因可能在于服務(wù)消費(fèi)的迅速反彈，那么2024年又有什么新變化？風(fēng)險(xiǎn)提示：春運(yùn)人流變動(dòng)超預(yù)期；人流變動(dòng)對(duì)消費(fèi)傳導(dǎo)不及預(yù)期等。
宏觀周報(bào)20240204：1月美歐經(jīng)濟(jì)如何“收官”--海外宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)
本周（1.29-2.4，下同）美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有回升，消費(fèi)指數(shù)和地產(chǎn)活動(dòng)邊際下降；美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫與否有待觀察；美國(guó)大選方面，特朗普獲選概率繼續(xù)領(lǐng)先拜登；流動(dòng)性方面，美元流動(dòng)性邊際下行。風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速陷入衰退；地緣政治緊張形勢(shì)擴(kuò)散，大宗商品價(jià)格大漲；金融風(fēng)險(xiǎn)顯著暴露；通脹二次抬頭。
宏觀周報(bào)20240204：誰(shuí)站好了年前的“最后一班崗”？—國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)
本周（1.29-2.4，下同）高頻數(shù)據(jù)顯示，汽車零售增速維持高位，觀影市場(chǎng)表現(xiàn)平淡；客運(yùn)、貨運(yùn)需求整體平穩(wěn)，航空出行熱度升高；廣滬蘇四天三城放寬限購(gòu)政策，新房市場(chǎng)由跌轉(zhuǎn)漲，二手房延續(xù)強(qiáng)勢(shì)；春節(jié)將至，工業(yè)也開始逐漸歇工；節(jié)前食品價(jià)格顯著上漲，工業(yè)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)；流動(dòng)性方面，跨月后春節(jié)前資金面平穩(wěn)運(yùn)行。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策定力超預(yù)期，政策出臺(tái)速度過(guò)慢導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不足；海外經(jīng)濟(jì)體提前顯著進(jìn)入衰退，出口超預(yù)期萎縮。
宏觀點(diǎn)評(píng)20240203：1月非農(nóng)“澆滅”3月降息預(yù)期
開年大超預(yù)期的新增非農(nóng)就業(yè)會(huì)是2024年美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的主基調(diào)嗎？2023年1月，超預(yù)期的51.7萬(wàn)人的新增非農(nóng)就業(yè)“歷歷在目”，不過(guò)受到統(tǒng)計(jì)方法上的技術(shù)性調(diào)整因素，其實(shí)1月份就業(yè)數(shù)據(jù)噪聲往往較大。就拿去年1月作為典型例子，一方面受到每隔5年對(duì)統(tǒng)計(jì)涵蓋工作崗位行業(yè)的分類調(diào)整；另一方面根據(jù)每年對(duì)新增人口預(yù)估的更新，人數(shù)的多增在一定程度上夸大了當(dāng)時(shí)大超預(yù)期的新增就業(yè)人數(shù)。那么對(duì)比當(dāng)下，這次是否會(huì)再一次受季節(jié)性調(diào)整的影響，本份就業(yè)報(bào)告又有何特點(diǎn)？具體來(lái)看：風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，巴以沖突局勢(shì)失控，美國(guó)銀行危機(jī)再起金融風(fēng)險(xiǎn)暴露
宏觀點(diǎn)評(píng)20240201：12月財(cái)政：從財(cái)政“年報(bào)”看萬(wàn)億國(guó)債動(dòng)向
隨著國(guó)新辦2023年全年財(cái)政收支情況舉行發(fā)布會(huì)的舉辦，2023年財(cái)政“年報(bào)”也終于畫上了句號(hào)。2023年也是財(cái)政史上不同尋常的一年——是時(shí)隔23年后的年中上調(diào)赤字，也是非疫情年的赤字率突破3%“紅線”。12月財(cái)政收入“不夠”、而財(cái)政支出力度卻依舊，也恰巧印證了2023年財(cái)政發(fā)力的邏輯。透過(guò)財(cái)政數(shù)據(jù)，我們也能看出一些萬(wàn)億國(guó)債動(dòng)向的“端倪”，不僅僅是財(cái)政收支差額持續(xù)向歷史最值逼近，而且2023年四季度基建類支出持續(xù)“在線”。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮；信貸投放量不及預(yù)期。
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