>> 華安證券-市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)短期緩解-240206
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭小霞,劉超,任思雨 |
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市場(chǎng)異動(dòng)
2月6日市場(chǎng)全面大漲，上證指數(shù)上漲3.23%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.71%。行業(yè)層面，醫(yī)藥生物（7.36%）、電子（6.13%）、國防軍工（6.11%）、電力設(shè)備（6.06%）、美容護(hù)理（5.99%）等漲幅居前。
穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期升溫，市場(chǎng)迎來全面上漲
今日市場(chǎng)全面大漲的主要原因來自于：一是決策層和監(jiān)管層對(duì)穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重視程度不斷提升。證監(jiān)會(huì)近期頻繁發(fā)聲，5日召開會(huì)議部署維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定工作，并發(fā)文稱依法從嚴(yán)打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假。6日答記者問表明將暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，并要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券，同日召開推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值專題座談會(huì)。此外據(jù)彭博稱，近期證監(jiān)會(huì)將向最高領(lǐng)導(dǎo)層匯報(bào)市場(chǎng)狀況，投資者預(yù)期后續(xù)將會(huì)有穩(wěn)定資本市場(chǎng)的措施陸續(xù)出臺(tái)。二是券商有望下調(diào)兩融最低線。繼證監(jiān)會(huì)就兩融問題表態(tài)，引導(dǎo)證券公司全方位做好客戶服務(wù)，延長追保時(shí)間、動(dòng)態(tài)下調(diào)平倉線，保持平倉線彈性，以減少風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)壓力后，有頭部券商開會(huì)緊急制定修改兩融業(yè)務(wù)方案，下調(diào)最低線等，預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多的券商下調(diào)最低線等措施，市場(chǎng)對(duì)賣出壓力擔(dān)憂有所緩解。三是增量資金證實(shí)入市。2月6日，中央?yún)R金發(fā)布公告稱，中央?yún)R金公司充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場(chǎng)配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。此外昨日及今日中證500ETF及中證1000ETF成交額明顯放大，增量資金買入。今日北上資金凈流入也超百億。四是中美關(guān)系緩和預(yù)期提升。2月5日紐約時(shí)報(bào)稱美國本周將派遣由財(cái)政部官員組成的高級(jí)代表團(tuán)訪問北京，進(jìn)行新一輪經(jīng)濟(jì)會(huì)談，市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系緩和預(yù)期提升。以上四方面共同提振市場(chǎng)短期信心。
短期有望延續(xù)紅包行情，但市場(chǎng)反轉(zhuǎn)或更大幅度的反彈還需政策持續(xù)落地及基本面拐點(diǎn)確認(rèn)
2024開年以來市場(chǎng)處于快速調(diào)整、巨大波動(dòng)中，本質(zhì)原因在于經(jīng)濟(jì)修復(fù)緩慢及政策力度不足難以扭轉(zhuǎn)投資者預(yù)期，而近期尤其跌幅加快的直接原因則是來自于市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)，因此近日甚至是昨日（2/5日）市場(chǎng)非理性下跌。而隨著一部分利空的消化，市場(chǎng)所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有所緩解。同時(shí)隨著決策層和監(jiān)管層越發(fā)重視穩(wěn)定資本市場(chǎng)，因此短期節(jié)前有望延續(xù)今日的紅包行情。
但當(dāng)前能否成為本輪行情的反轉(zhuǎn)點(diǎn)或者拐點(diǎn)，目前并不能確認(rèn)，從2023年11月中旬以來，A股市場(chǎng)的核心矛盾便始終圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的確定性和斜率以及宏觀政策的力度，從我們的跟蹤來看，這兩塊并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，投資者核心所在的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力和預(yù)期并沒有發(fā)生顯著改善，因此市場(chǎng)反轉(zhuǎn)或者反彈更大的幅度還需等待經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁復(fù)蘇或宏觀政策力度持續(xù)超預(yù)期確認(rèn)。
短期成長彈性為優(yōu)，但市場(chǎng)拐點(diǎn)確認(rèn)前仍是穩(wěn)健型資產(chǎn)及確定性主題為佳
如若短期市場(chǎng)延續(xù)紅包行情，則前期跌幅較多的成長板塊迎來的反彈彈性將較大，但需注意的是其時(shí)間持續(xù)性上可能并不能太過于樂觀。
當(dāng)前市場(chǎng)的核心矛盾并未解決，市場(chǎng)拐點(diǎn)難言確認(rèn)，因此在市場(chǎng)拐點(diǎn)確認(rèn)之前，仍然整體秉持謹(jǐn)慎的配置思路，建議關(guān)注穩(wěn)健型或確定性資產(chǎn)。
第一個(gè)配置方向是具備催化同時(shí)又具備強(qiáng)周期規(guī)律性的基建建筑相關(guān)領(lǐng)域，確定性強(qiáng)，年前正是較好的布局時(shí)點(diǎn)，有望成為2-3月主線方向。央企市值管理考核重要程度提升將成為短期相關(guān)鏈條行情火熱的重要催化劑，同時(shí)證監(jiān)會(huì)年度系統(tǒng)會(huì)議提及支持央企市值管理和中特估體系建設(shè)。此外春節(jié)后到3月中旬期間是規(guī)律性強(qiáng)的基建開工板塊的行情。兩個(gè)邏輯指向同一類資產(chǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注：建筑材料（水泥）、非金屬材料、環(huán)保設(shè)備、建筑裝飾（專業(yè)工程&工程咨詢）、環(huán)境治理、金屬新材料、燃?xì)狻?br> 第二個(gè)配置方向是延續(xù)高股息穩(wěn)健資產(chǎn)及銀行板塊。在市場(chǎng)后市能否反彈不明的情況下，穩(wěn)健型資產(chǎn)仍有配置的必要。其中具備高股息率的資產(chǎn)如煤炭、銀行、石油石化等仍有望成為市場(chǎng)回歸的方向。再者銀行業(yè)合理凈利潤和凈息差空間備受呵護(hù)（降準(zhǔn)不降息），同時(shí)也可以作為前期漲幅較大煤炭行業(yè)的高股息平替，近期切換趨勢(shì)明顯。
第三個(gè)配置方向是出口景氣方向。主要包括前期超跌已經(jīng)跌至區(qū)間下限，而又景氣向好的汽車及零部件，以及業(yè)績支撐的家用電器。汽車及零部件行業(yè)已調(diào)整至較為適宜的位置，未來預(yù)計(jì)具備修復(fù)空間，疊加近期汽車景氣階段性回暖，目前正是良好時(shí)機(jī)。此外業(yè)績較好、出口支撐、估值低位的家用電器也具備配置價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)存在較大偏差；國內(nèi)政策寬松不及預(yù)期；地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等
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