>> 華安證券-市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)：穩(wěn)健以對(duì)，順勢(shì)而為-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
大小： |
392KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭小霞,劉超,任思雨 |
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市場(chǎng)異動(dòng)
1月22日市場(chǎng)全面調(diào)整，上證指數(shù)下跌2.68%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.83%。行業(yè)普跌，其中傳媒（-6.55%）、社會(huì)服務(wù)（-5.36%）、美容護(hù)理（-5.31%）、環(huán)保（-5.30%）、計(jì)算機(jī)（-5.22%）等跌幅居前。
股指拋壓增大宣泄情緒，基本面預(yù)期悲觀進(jìn)一步發(fā)酵，市場(chǎng)全線收跌
今日市場(chǎng)各行業(yè)均普遍調(diào)整的主要原因：①衍生產(chǎn)品或觸發(fā)較多“敲入”，股指拋壓增大形成負(fù)反饋。隨著市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)點(diǎn)位進(jìn)入雪球的密集敲入期，掛鉤中證500指數(shù)等的雪球金融衍生品面臨集中敲入的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，資金拋壓加大。帶動(dòng)券商對(duì)沖盤大規(guī)模拋售股指，此外市場(chǎng)當(dāng)下悲觀情緒集中宣泄，對(duì)市場(chǎng)形成負(fù)反饋。②經(jīng)濟(jì)及政策悲觀預(yù)期可能是近期市場(chǎng)走弱的最底層邏輯。雖然2023年全年GDP增速5.2%，好于年內(nèi)設(shè)定的5.0%增長(zhǎng)目標(biāo)，但12月細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示通脹依然偏弱、社融結(jié)構(gòu)性隱憂，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中地產(chǎn)投資以及社零同比均走弱，市場(chǎng)對(duì)2024年經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)及政策力度的預(yù)期仍彌漫悲觀情緒甚至進(jìn)一步加劇。
投資者信心低迷，市場(chǎng)起色仍需等待
當(dāng)下國(guó)內(nèi)進(jìn)入基本面和數(shù)據(jù)的真空期，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面及政策的悲觀態(tài)度有所放大。同時(shí)1月央行超額續(xù)作MLF但并未降息、降準(zhǔn)，背后反應(yīng)出來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求疲弱，也一定程度上加劇了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，信貸開門紅期待下移。再者近期海外市場(chǎng)交易重點(diǎn)轉(zhuǎn)為修正降息預(yù)期，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)推遲，帶動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)，海外流動(dòng)性預(yù)期受到一定壓制，也使得人民幣匯率承壓。因此在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷、外部流動(dòng)性壓力未顯著緩解的環(huán)境下，市場(chǎng)信心仍將延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，反彈或反轉(zhuǎn)還需耐心等待。
耐心等待市場(chǎng)恢復(fù)信心，配置穩(wěn)健型資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)低迷期
市場(chǎng)上漲動(dòng)能不足，信心還需進(jìn)一步提振。因此配置思路上仍需沿著穩(wěn)健的方向?qū)ふ?，關(guān)注以下幾個(gè)方向：
第一個(gè)配置方向是高股息穩(wěn)健資產(chǎn)、銀行繼續(xù)切換以及具備良好布局契機(jī)當(dāng)下的汽車及零部件。在市場(chǎng)上漲動(dòng)能仍然偏弱的情況下，投資者整體配置思路會(huì)更加穩(wěn)健，而具備高股息率的資產(chǎn)如煤炭、石油石化等仍受廣泛關(guān)注和青睞。銀行業(yè)合理凈利潤(rùn)和凈息差空間備受呵護(hù)，同時(shí)也可以作為前期漲幅較大煤炭行業(yè)的高股息平替，近期已然表現(xiàn)出明顯的切換趨勢(shì)。汽車及零部件行業(yè)已調(diào)整至較為適宜的位置，未來預(yù)計(jì)具備修復(fù)空間，疊加近期汽車景氣階段性回暖，目前正是布局時(shí)機(jī)。
第二個(gè)配置方向是密集催化下的出行鏈條有望向好。元旦假期后哈爾濱掀起了一輪全國(guó)文旅熱，各地文旅局紛紛出奇招吸引旅客前去旅游消費(fèi)，旅游熱點(diǎn)頻出。此外，春節(jié)降至，返鄉(xiāng)潮較往年有所提前。出行鏈條表現(xiàn)有望繼續(xù)向好，重點(diǎn)關(guān)注航空機(jī)場(chǎng)鐵運(yùn)、酒店餐飲旅游。
風(fēng)險(xiǎn)提示
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊超預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)存在較大偏差；國(guó)內(nèi)政策寬松不及預(yù)期；地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等
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