>> 華安證券-大類資產(chǎn)配置月報第30期：2024年1月，美聯(lián)儲降息預(yù)期偏樂觀，警惕美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性-240102
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,張運智,任思雨 |
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市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期整體偏樂觀，但一季度降息仍有不確定性
市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期整體偏樂觀，但一季度降息仍有不確定性。12月議息會議維持利率5.25-5.50%區(qū)間不變符合市場預(yù)期，后續(xù)繼續(xù)加息概率已經(jīng)趨近于零。12月議息會議表態(tài)整體以鴿派為主，特別是美聯(lián)儲點陣圖預(yù)計2024年降息75BP，較9月議息會議點陣圖對2024年降息50BP相比提升了25BP，同時美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后新聞發(fā)布會表態(tài)中指出，降息已開始進入視野，決策者正在思考、討論何時降息合適。相比之下，當前市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期整體偏樂觀，CME觀測器顯示市場預(yù)期美聯(lián)儲3月份就開啟降息，2024全年降息幅度在125-150BP，遠超點陣圖顯示的降息幅度。但考慮到通脹回落仍然需要較長時間，可能具有較強粘性，我們認為，除非1月份非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，否則美聯(lián)儲在二季度再開啟降息概率更高。
經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇向好，但復(fù)蘇動能仍未見提速跡象
經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇向好，但復(fù)蘇動能仍未見提速跡象。12月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟繼續(xù)處于復(fù)蘇通道，但主要指標并未顯示出復(fù)蘇有加速跡象。地產(chǎn)銷售呈現(xiàn)回暖跡象、但可持續(xù)性仍有待觀察，受基數(shù)影響服務(wù)業(yè)和商品需求維持改善、但增速有所放緩，生產(chǎn)端繼續(xù)小幅回落。預(yù)計2023年全年GDP同比增長5.3%，社零同比7.1%，固投累計同比2.9%，其中制造業(yè)投資6.4%、基建投資5.7%、房地產(chǎn)開發(fā)投資-9.3%。2023年12月，社零同比6.5%，出口同比0.5%，CPI同比0.3%，PPI同比-2.6%。
商品消費增速有所放緩，服務(wù)消費向好態(tài)勢不改。從典型消費品汽車來看，12月前三周乘用車批發(fā)和零售當周日均銷量平均值分別為6.6萬輛和6.58萬輛，同比分別上漲16.7%和6.7%，同比分別較上月收窄6.3和15.3個百分點。服務(wù)類消費繼續(xù)向好，12月電影票房周均收入達6.2億元，較去年同期增長124.6%，但同比漲幅收窄53.4個百分點。當前失業(yè)率難以進一步回落，居民對就業(yè)和收入的信心維持2022年以來的相對低位，消費內(nèi)生復(fù)蘇難以提速。
核心結(jié)論：美聯(lián)儲降息預(yù)期偏樂觀，警惕美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性
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