>> 華泰期貨-航運(yùn)日報：節(jié)前期貨走勢震蕩，關(guān)注節(jié)后現(xiàn)貨驅(qū)動情況-240207
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
大小： |
1581KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性。2月份現(xiàn)貨端缺乏驅(qū)動，但我們認(rèn)為可以逢低配置EC2404合約?；趯τ诩b箱船舶未來交付以及集裝箱船舶速度等分析，預(yù)計在上半年因集裝箱船舶繞航所引發(fā)的運(yùn)力缺口會被抵補(bǔ)，隨著更多大船的交付，下半年后歐線預(yù)計又會回歸供給過剩的格局。運(yùn)力缺口仍會EC2404合約有支撐，即使在集裝箱船舶繞行一直延續(xù)的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合約預(yù)計仍會面臨運(yùn)力供給過剩格局。淡季驅(qū)動主導(dǎo)近期盤面走勢，關(guān)注節(jié)后現(xiàn)貨市場，班輪公司報價已經(jīng)部分反映淡季預(yù)期，目前2月底報價低價在2200美元/TEU左右，不宜過分看低EC2404合約估值，向上需要春節(jié)后價格指引，目前仍未看到。過分看跌理由也不強(qiáng)，運(yùn)力缺口的存在對現(xiàn)貨價格仍有支撐；期貨盤面仍舊大貼水，最終EC2404合約要回歸現(xiàn)貨；SCFIS上漲滯后、下跌滯后的特征也會對4月份交割結(jié)算價形成一定支撐；2024年第7周、第8周以及第9周實際運(yùn)力預(yù)計為計劃運(yùn)力的67%、54%以及70%，實際運(yùn)力的低位會對現(xiàn)貨市場運(yùn)價形成一定支撐。
核心觀點
■市場分析
截至2024年2月6日，集運(yùn)期貨所有合約持倉44991手，較前一日減少984手，單日成交20240手，較前一日減少14075手。EC2404合約日度上漲2.21%，EC2406合約日度上漲1.55%，EC2408合約日度上漲0.71%，EC2410合約日度上漲1.27%，EC2412合約日度上漲1.44%（注：均以前一日收盤價進(jìn)行核算）。1月29日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌4.82%至2723 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲13.44%至5005 $/FEU。2月5日公布的SCFIS收于3472.03點，周度環(huán)比下跌0.69%。
中東地緣政治依舊復(fù)雜，關(guān)注巴以和談進(jìn)展。“親伊朗”的伊拉克主要武裝組織派別Nujaba表示，它將繼續(xù)襲擊美軍，直到加沙戰(zhàn)爭結(jié)束、美軍撤出伊拉克為止；路透社1月30日報道，也門“民族救國政府”（胡塞武裝自行宣布組建的政府）國防部長穆罕默德·阿提菲在一份聲明中表示，胡塞武裝已準(zhǔn)備好與美國和英國進(jìn)行“長期對抗”。但近期也有巴以和談的消息傳出，但談判尚處于早期階段，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運(yùn)河、曼德海峽以及到達(dá)亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，1月30號通過蘇伊士運(yùn)河的集裝箱船舶僅4.58艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約3萬TEU左右；到達(dá)亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為5艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.4萬TEU左右；經(jīng)過曼德海峽集裝箱船舶數(shù)量近期維持約4艘低位。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為19艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
船舶交付+速度抬升+其他航線調(diào)船預(yù)計在上半年逐步能夠抵補(bǔ)船舶缺口。行業(yè)數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)LINERLYTICA的統(tǒng)計，為保持當(dāng)前每周30條亞洲-北歐/地中海航線的規(guī)模，還需要增加70艘船舶，約100萬TEU的運(yùn)力。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計，12000+TEU上半年交付運(yùn)力預(yù)計超過100萬TEU,單從運(yùn)力交付節(jié)奏，上半年交付節(jié)奏已經(jīng)大致能夠抵補(bǔ)集裝箱船舶繞航紅海所造成的約100萬TEU運(yùn)力缺口;集裝箱船舶速度抬升亦能提高有效運(yùn)力;從其他航線的調(diào)船也能抵補(bǔ)遠(yuǎn)東-歐洲航線的部分運(yùn)力缺口。
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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