>> 中泰證券-財(cái)政分析手冊(cè)：地方財(cái)力篇-240206
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
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投資要點(diǎn)
我國(guó)財(cái)政預(yù)算體制經(jīng)歷了統(tǒng)收統(tǒng)支、分灶吃飯和分稅制改革三個(gè)階段。新中國(guó)成立后，為使全國(guó)經(jīng)濟(jì)財(cái)政工作統(tǒng)一，我國(guó)實(shí)行統(tǒng)收統(tǒng)支。改革開放后為調(diào)動(dòng)地方政府管理財(cái)政的積極性，我國(guó)進(jìn)行了分灶吃飯的改革。1994年，我國(guó)開始進(jìn)行分稅制改革，建立了中央稅收和地方稅收體系。目前，我國(guó)主要圍繞中央與地方、省與省以下市縣財(cái)政事權(quán)和支出責(zé)任劃分的問題進(jìn)行進(jìn)一步的財(cái)政體制改革。
地方一般公共預(yù)算收入通常被定義為稅收收入和非稅收入之和。目前我國(guó)稅收收入主要包括增值稅、所得稅、消費(fèi)稅等18項(xiàng)，其中增值稅和企業(yè)所得稅占比較大，土地增值稅是地方稅收收入的重要來源之一。
稅收收入在中央與地方之間的分成比例確定，但在地方內(nèi)部各級(jí)的分成比例會(huì)根據(jù)不同區(qū)域有所變化，例如，重慶市各區(qū)對(duì)增值稅、所得稅等稅種的地方分享部分采用不同的市區(qū)分成比例，市轄區(qū)財(cái)力獨(dú)立性弱于主城外區(qū)縣。地方內(nèi)部各級(jí)稅收分成比例的差異不僅存在于重慶市，也廣泛存在于全國(guó)各省份，我們?cè)诒疚闹兄饕信e了增值稅和所得稅在不同省份的分成差異。
一般公共預(yù)算地方收入中的非稅收入為狹義概念，包括專項(xiàng)收入、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入和國(guó)有資源（資產(chǎn)）有償使用收入等6項(xiàng)。狹義概念下的非稅收入中的國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入與第三本賬中的國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入同樣包括國(guó)有企業(yè)上繳利潤(rùn)、紅利、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入等，但二者收入主體不同，用途亦有所差異。
非稅收入占一般公共預(yù)算收入的比重在各省市間差異較大。除稅收收入和非稅收入外，一般公共預(yù)算收入科目還包括債務(wù)收入和轉(zhuǎn)移性收入。債務(wù)收入可通過外債轉(zhuǎn)貸及發(fā)行一般債券籌措，轉(zhuǎn)移性收入包括上級(jí)補(bǔ)助收入、下級(jí)上解收入和預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等。少數(shù)情況下，上級(jí)補(bǔ)助收入可能為負(fù)。我們采用中央級(jí)稅收收入（含海關(guān)代征）減去中央對(duì)省市政府補(bǔ)助的差額衡量各省市凈上繳稅收收入，從2022年數(shù)據(jù)來看各省市凈上繳稅收收入分化較為明顯。
政府性基金收入的主要來源是土地出讓收入，土地出讓收入在計(jì)提完各項(xiàng)稅金后，由市和區(qū)（縣）兩級(jí)政府分配，主要有三種情形：1）市級(jí)政府統(tǒng)一征收并通過轉(zhuǎn)移支付的方式分配給下轄區(qū)縣；2）市級(jí)和區(qū)縣政府按照一定原則分配土地收入；3）市區(qū)范圍內(nèi)土地出讓收入歸市級(jí)預(yù)算，其他區(qū)縣土地出讓收入歸區(qū)縣級(jí)預(yù)算。第一種分配情形，是部分市轄區(qū)政府性基金收入較少，轉(zhuǎn)移性基金收入較高的主要原因。
地方一般公共預(yù)算收入和地方財(cái)政收入在不同語境下含義可能有所差異，需要結(jié)合上下文以及相關(guān)報(bào)表進(jìn)行概念辨析。地方財(cái)政總收入與一般公共預(yù)算收入總計(jì)的含義有所不同，前者通常是指地方一般預(yù)算收入與上劃中央收入之和，后者應(yīng)用于一般公共預(yù)算收支決算總表中。
從口徑上看，我們通常認(rèn)為全省（市）>?。ㄊ校┘?jí)>?。ㄊ校┍炯?jí)，且?。ㄊ校┘?jí)與?。ㄊ校┍炯?jí)之間的差額為轉(zhuǎn)移性收支科目，但在實(shí)際中，市級(jí)和市本級(jí)的核算數(shù)額差異可能是由核算區(qū)域范圍的不同造成的，且地市級(jí)層面還會(huì)涉及到“市直”的概念。
關(guān)于地方財(cái)力主要有兩種計(jì)算方法，第一種方法主要是通過預(yù)算收支表的合計(jì)項(xiàng)扣除特定項(xiàng)后進(jìn)行求和，第二種方法由財(cái)政部給出，先分別計(jì)算一般公共預(yù)算財(cái)力和政府性基金預(yù)算財(cái)力，再求和得到地方政府財(cái)力。
我國(guó)地方債務(wù)指標(biāo)體系的演變主要經(jīng)歷了三個(gè)階段。債務(wù)率是政府債務(wù)余額和當(dāng)年綜合財(cái)力的比值；負(fù)債率是政府債務(wù)余額和GDP的比值；利息支出率在實(shí)際應(yīng)用中分為一般債務(wù)付息率和專項(xiàng)債務(wù)付息率，等于一般債務(wù)或?qū)ｍ?xiàng)債務(wù)與對(duì)應(yīng)預(yù)算支出的比值。
對(duì)于園區(qū)我們主要關(guān)注公共財(cái)政收入結(jié)構(gòu)，上級(jí)轉(zhuǎn)移支付收入和土地財(cái)政情況。對(duì)比廣州開發(fā)區(qū)和遵義經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，可知遵義經(jīng)開區(qū)的補(bǔ)助依賴度和土地財(cái)政依賴度均較高，而廣州開發(fā)區(qū)的財(cái)政自給率表現(xiàn)相對(duì)較好。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）預(yù)算管理制度體系發(fā)生調(diào)整；2）經(jīng)濟(jì)下行，地方財(cái)力波動(dòng)加大。
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