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核心觀點
　　2023年業(yè)績預告發(fā)布，火電、水電、新能源實現(xiàn)整體業(yè)績增長。（1）火電：雖然受到第四季度減值影響，但受益于全年煤價下行，火電盈利能力持續(xù)改善。華能國際、浙能電力等實現(xiàn)扭虧為盈，華電國際、國電電力、皖能電力等實現(xiàn)盈利高增長。（2）水電：雖然全年來水明顯偏枯，但受益于電價上漲、梯級調(diào)度等因素，水電龍頭實現(xiàn)盈利增長。其中川投能源受益于雅礱江流域電價上漲，歸母凈利潤增長25%；長江電力受益于烏白電站注入、六庫聯(lián)調(diào)推動發(fā)電量增長，歸母凈利潤增長15%。（3）新能源：裝機增長帶動發(fā)電量增加，其中三峽能源歸母凈利潤增長4.5%，太陽能歸母凈利潤增長8-19%。
　　2024年盈利有望提升，高股息彰顯投資價值。根據(jù)2023年業(yè)績預告測算，我們預計2023年整體股息率在2-4%左右，高股息央國企彰顯投資價值。展望2024年，預計煤價進入下行通道，厄爾尼諾氣候影響下來水恢復，火電、水電盈利有望持續(xù)改善；中電聯(lián)預計2024年末風電、太陽能裝機分別達到5.3億千瓦、7.8億千瓦，2024年風光新增裝機分別為0.9億千瓦、1.7億千瓦，裝機增長有望帶動新能源盈利提升。
　　2023Q4基金增配公用事業(yè)行業(yè)，持倉比例仍有較大提升空間。截至2023Q4，公用事業(yè)板塊基金重倉持股市值比例為1.44%，較2023Q3增加0.24pct，板塊關注度大幅提升。2023Q4公用事業(yè)行業(yè)市值占A股全部市值的比例為3.28%，基金對于公用事業(yè)板塊的超配比為-1.83%，板塊處于低配狀態(tài)，持倉比例有較大提升空間。2023Q4，公用事業(yè)行業(yè)重倉前5名個股為長江電力、中國核電、華能國際、華電國際、國投電力，前5名個股占重倉公用股總市值72.46%，環(huán)比增加1.84pct，基金對于龍頭央企持倉集中度提升。
　　推薦關注：電力板塊整體業(yè)績確定性高，分紅能力強，未來也將持續(xù)受益央國企改革，我們持續(xù)看好電力板塊的長期投資價值。短期推薦具備政策催化、業(yè)績持續(xù)改善、估值有提升空間的火電板塊；長期、低風險偏好資金重點布局核電、水電；逢低戰(zhàn)略性布局新能源板塊。個股關注華電國際、皖能電力、浙能電力、華能國際、長江電力、川投能源、中國廣核等。
　　風險提示：政策力度不及預期的風險；項目進度不及預期的風險;新能源發(fā)電出力不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；行業(yè)補貼退坡的風險。