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預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)105.46%-167.09%。公司發(fā)布2023業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.31-1.70億元(YoY 105.46%-167.09%)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.49-1.93億元(YoY 178.44%-261.98%)；其中，4Q23預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)中值-4066.87萬(wàn)元(同比減虧78.62%，環(huán)比多虧34.52%)，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)中值-5119.75萬(wàn)元(同比減虧74.87%，環(huán)比多虧15.53%)。此外，預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)收入同比小幅增長(zhǎng)，毛利率逐年改善。
　　公司毛利率改善主要受益于產(chǎn)品附加值提高及海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。公司以LED超高清顯示及智慧照明為基礎(chǔ)，以軟件系統(tǒng)為鏈接，以內(nèi)容驅(qū)動(dòng)為核心，將“硬件+系統(tǒng)+軟件+內(nèi)容+交互”融合發(fā)展為光顯一體化解決方案，從單一硬件到整體解決方案銷售，業(yè)務(wù)附加值逐步凸顯；此外，得益于連續(xù)多年在國(guó)際市場(chǎng)的深耕、渠道的提前布局及品牌優(yōu)勢(shì)，公司海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)持續(xù)發(fā)力。
　　Mini/Micro LED時(shí)代來(lái)臨，公司Mini/Micro LED能力持續(xù)提升。公司在LED顯示技術(shù)方面持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，在COB、MIP技術(shù)路線上持續(xù)布局，持續(xù)推出系列先進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)品，包括COB、MIP、AM驅(qū)動(dòng)、動(dòng)態(tài)像素等。2023年6月，公司Mini/Micro全場(chǎng)景產(chǎn)品發(fā)布，點(diǎn)間距覆蓋P0.3-P4.0，自研固晶混編算法，固晶效率提升50%以上，綜合產(chǎn)品良率達(dá)98%以上。
　　AI賦能LED行業(yè)，為公司光顯數(shù)字化提供助力。公司基于多顯示終端，打開(kāi)AI虛擬數(shù)字人創(chuàng)新應(yīng)用領(lǐng)域。借助AI加速空間計(jì)算、運(yùn)動(dòng)追蹤、全視角裸眼3D等適配公司新應(yīng)用新業(yè)務(wù)的軟件系統(tǒng)，打造“LED硬件+數(shù)字資產(chǎn)+虛擬系統(tǒng)+動(dòng)捕+AI”的數(shù)字制播全鏈路方案，形成垂直領(lǐng)域內(nèi)的生態(tài)閉環(huán)。同時(shí)，公司基于傳統(tǒng)/開(kāi)源/商用等大模型自研開(kāi)發(fā)垂類模型，有效解決各類應(yīng)用場(chǎng)景的交互問(wèn)題，從而為客戶帶來(lái)集顯示硬件于一體的AI應(yīng)用落地解決方案。
　　投資建議：調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)?？紤]到LED終端海內(nèi)外需求保持較強(qiáng)韌性，公司整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升，同時(shí)XR虛擬拍攝、裸眼3D、虛擬數(shù)字人等應(yīng)用為公司發(fā)展提供充沛動(dòng)能。由于公司凈利潤(rùn)水平受減值損失特別是資產(chǎn)減值損失、信用減值損失等因素影響仍然較大，我們調(diào)整公司業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)3.6%/9.2%/13.2%至73.31/80.09/90.65億元(無(wú)調(diào)整)，歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)137.2%/132.1%/28.6%至1.51/3.50/4.50億元(前值3.11/4.04/5.19億元)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為38.1/16.4/12.8，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。