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今日重點(diǎn)推薦
　　心向光明，保持耐心——2024年2月A股投資策略
　　一、震蕩市格局未變，但市場已經(jīng)具備歷史級別的高性價(jià)比，困難中更要心向光明：
　　中期震蕩市格局未變，能夠持續(xù)改善的線索仍然缺乏可見度；短期市場已經(jīng)來到歷史級別的高性價(jià)比區(qū)域，微觀結(jié)構(gòu)仍有修復(fù)空間，微觀結(jié)構(gòu)改善后，市場有望迎來超跌反彈。壓力客觀存在，所以管理層穩(wěn)定資本市場政策仍有必要持續(xù)催化，別低估了政策的決心和力度。推演后續(xù)微觀結(jié)構(gòu)修復(fù)的過程，可能需要經(jīng)歷兩個(gè)階段：第一階段：穩(wěn)定資本市場預(yù)期的政策加碼，直接推動科技成長超跌反彈，相對收益資金仍維持高倉位，凈值回升。第二階段：相對收益資金在保護(hù)下有序減倉。短期化解微觀結(jié)構(gòu)問題后，就是政策信心提升最好的契機(jī)，彼時(shí)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好可能明顯修復(fù)。
　　二、市場期待的春季行情觸發(fā)因素正在變化：投資者對春季行情設(shè)定了很高的前提條件。投資者預(yù)期顯示：投資者進(jìn)一步期待國內(nèi)政策落地、經(jīng)濟(jì)潛在改善對市場行情的催化，卻認(rèn)為現(xiàn)有政策落地不足以支撐2月市場反彈。投資者發(fā)酵經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)期需要政策強(qiáng)刺激兌現(xiàn)，部分投資者對政策兌現(xiàn)的信心不足，春季行情的有效展開還需積極因素累積。
　　三、2024年基本面的總體格局是“需求側(cè)沒彈性，供給側(cè)有壓力”，24Q3之前基本面趨勢上行方向仍將相對稀缺。討論三個(gè)1月春季行情受阻的中期基本面回落預(yù)期：1）需求側(cè)沒彈性，市場期待的強(qiáng)刺激暫未兌現(xiàn)。2）供給仍在釋放，一級市場前期過度投融資形成額外壓力。3）出海2024年邏輯本就不易擴(kuò)散，全球大選年短期重要節(jié)點(diǎn)擾動加劇。展望中期，2025年供需格局大概率邊際改善。24Q3之前，市場可能總體仍是震蕩格局。24Q4當(dāng)基本面預(yù)期向2025年切換的階段，市場中樞可能逐步抬升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，外需回落超預(yù)期；2）海外地緣政治沖突；3）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，房地產(chǎn)后續(xù)刺激政策不及預(yù)期；4）中游景氣行業(yè)產(chǎn)能釋放競爭加??；5）部分省市暫未公布完整的政府工作報(bào)告，統(tǒng)計(jì)不完全可能造成偏誤；6）僅部分公司披露年報(bào)預(yù)告，統(tǒng)計(jì)不完全可能造成偏誤
　　(聯(lián)系人：傅靜濤/黃子函/韋春澤/王勝)