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核心觀點(diǎn)
　　銅市場(chǎng)分析
　　期貨行情：
　　2月7日，滬銅主力合約開于68,020元/噸，收于67,800元/噸，較前一交易日收盤上漲0.81%。當(dāng)日成交量為44,124手，持倉量為127,953手。
　　昨日夜盤滬銅主力合約開于68,140元/噸，收于67,670元/噸，較昨日午后收盤下降0.59%。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，昨日為春節(jié)前前倒數(shù)第二個(gè)交易日，現(xiàn)貨成交更為冷清。早市盤初，持貨商報(bào)主流平水銅貼水20元/噸-平水價(jià)格，好銅報(bào)平水價(jià)格-升水20元/噸左右，濕法銅報(bào)盤稀少。部分進(jìn)口貨源報(bào)貼水30元/噸亦未有成交。隨后市場(chǎng)報(bào)盤逐漸冷清，交投情緒寡淡。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，近期又有若干美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表觀點(diǎn)，如美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”卡什卡利稱，若條件合適，我們可以相當(dāng)緩慢地下調(diào)政策利率，今年降息2-3次似乎是合適的。紐約聯(lián)儲(chǔ)副主席雷馬奇則表示，不太可能回歸到疫情前的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，ONRRP有可能降至0?？傮w而言，年內(nèi)利率見頂乃至降息仍是大概率事件，但同時(shí)也需要注意ONRRP賬戶耗盡后可能存在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦市場(chǎng)價(jià)格較為混亂，成交差距顯著拉大，低值存在20美元低位成交。本周冶煉廠挺價(jià)明顯，多家煉廠回盤50美元/干噸。市場(chǎng)活躍度整體下滑，現(xiàn)貨市場(chǎng)偏安靜。供應(yīng)端與需求端基本都保持穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。據(jù)外電2月4日消息，周末發(fā)布的一項(xiàng)研究顯示，到2032年，智利采礦業(yè)將需要超過3.2萬個(gè)新的專業(yè)人士。該國(guó)是全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)兼第二大鋰生產(chǎn)國(guó)。
　　冶煉方面，上漲國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.2萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量減少主因部分冶煉廠因原料緊張減產(chǎn)，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此冶煉廠小幅減少。
　　消費(fèi)方面，上周周內(nèi)銅價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，日內(nèi)一度上觸70000元/噸后表現(xiàn)回落，下游畏高謹(jǐn)慎觀望情緒顯現(xiàn)。且部分加工企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)放假，備貨動(dòng)作基本漸入尾聲，市場(chǎng)消費(fèi)逐漸走弱，僅少數(shù)下游逢低剛需采購(gòu)，需求下滑明顯。
　　庫存方面，LME庫存較前一交易日下降0.10萬噸13.79萬噸。SHFE倉單較前一交易日上漲0.36萬噸3.82萬噸。SMM社會(huì)庫存上漲1.10萬噸至12.30萬噸。
　　國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.23，較前一交易日0.56%。
　　總體而言，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入淡季，疊加美元呈現(xiàn)持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)整個(gè)有色板塊形成一定壓制，因此當(dāng)下銅價(jià)難有強(qiáng)勁表現(xiàn)，不過目前庫存水平仍然偏低，并且供應(yīng)端干擾不斷，而節(jié)后需求復(fù)蘇之際行情則仍然向好機(jī)會(huì)，因此操作上目前仍然建議以逢低買入套保為主。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：賣出看跌@66,500元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　需求持續(xù)偏弱
　　美元持續(xù)走高