>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：春節(jié)假期到來，鋁價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
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pdf 共8頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國(guó)內(nèi)電解鋁新投產(chǎn)能一季度暫無規(guī)劃，目前企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，需關(guān)注進(jìn)口鋁錠對(duì)市場(chǎng)的沖擊和西南地區(qū)電力供應(yīng)情況。受春節(jié)假期因素影響，鋁下游需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱態(tài)勢(shì)，加工企業(yè)多數(shù)放假至2月中下旬，2月逐步進(jìn)入傳統(tǒng)累庫(kù)周期，或制約鋁價(jià)上行空間。當(dāng)前鋁市場(chǎng)庫(kù)存仍處于低位，對(duì)鋁價(jià)下方存一定支撐，建議高拋低吸思路對(duì)待，關(guān)注宏觀情緒變化。
氧化鋁：當(dāng)前供應(yīng)端偏緊，需求端相對(duì)穩(wěn)定。自有原料的企業(yè)因礦石供應(yīng)緊張，煅燒線多有停產(chǎn)，以優(yōu)先保證其氧化鋁的供應(yīng)和銷售。外采原料的企業(yè)，受前期降雪運(yùn)輸不暢與氧化鋁提貨受限等因素影響，開工水平亦有所下降。礦石供應(yīng)及采暖季重污染天氣預(yù)警問題或使得部分地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)階段性波動(dòng)較大，壓減產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)頻繁。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，但考慮到市場(chǎng)情緒或?qū)ζ谪洷P面價(jià)格造成較大影響，建議短期觀望為主。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：昨日LME鋁現(xiàn)貨升貼水上漲3.02美元/噸至-34.39美元/噸。SMM數(shù)據(jù)，A00鋁價(jià)錄得18920元/噸，較前一交易日上漲150元/噸，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平于0元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得18850元/噸，較前一交易日上漲140元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌10元/噸至-70元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄得18970元/噸，較前一交易日上漲190元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲40元/噸至55元/噸。
鋁期貨方面：2月7日滬鋁主力合約開于18905元/噸，收于18895元/噸，較前一交易日收盤價(jià)上漲45元/噸，漲幅0.24%，全天交易日成交99621手，較前一交易日增加14183手，全天交易日持倉(cāng)136916手，較前一交易日減少12449手。日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到19020元/噸，最低價(jià)達(dá)到18855元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于18900元/噸，收于18845元/噸，較昨日午后收盤價(jià)下跌50元/噸，夜間價(jià)格震蕩運(yùn)行。
隨著下游企業(yè)停工停產(chǎn)放假的持續(xù)推進(jìn)，鋁錠持續(xù)累庫(kù)，不過當(dāng)前鋁錠社會(huì)庫(kù)存仍處在歷史相對(duì)低位。下游加工企業(yè)開工逐漸走弱，現(xiàn)貨需求有所降低，行業(yè)鑄錠比例有所走高。現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商交投積極性冷淡，實(shí)際成交一般?；久嫔?，目前國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行總產(chǎn)能約為4200萬(wàn)噸，電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)關(guān)注西南等地區(qū)電力供應(yīng)變動(dòng)情況。近期電解鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口階段性開啟，或有部分進(jìn)口貨源進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。需求方面，受消費(fèi)淡季影響國(guó)內(nèi)下游開工持續(xù)下滑，鋁型材訂單方面無明顯好轉(zhuǎn)，建筑型材下游需求較弱而工業(yè)型材板塊光伏、汽車型材生產(chǎn)穩(wěn)定。臨近春節(jié)，考慮到鋁加工行業(yè)基本已放假，預(yù)計(jì)需求持續(xù)走弱。
庫(kù)存方面，截止2月5日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存47.53萬(wàn)噸，較上周同期增加0.83萬(wàn)噸。鋁錠庫(kù)存目前維持相對(duì)低位水平，給予鋁價(jià)以一定的底部支撐。截止2月7日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日增加0.13萬(wàn)噸，較上周同期減少0.95萬(wàn)噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：2月7日SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3354元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得367美元/噸，較前一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：2月7日氧化鋁主力合約開于3145元/噸，收于3149元/噸，較前一交易日收盤價(jià)上漲14元/噸，漲幅0.45%，全天交易日成交15812手，較前一交易日減少10596手，全天交易日持倉(cāng)29886手，較前一交易日減少3569手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到3171元/噸，最低價(jià)達(dá)到3125元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約開于3160元/噸，收于3156元/噸，較昨日午后收盤上漲7元/噸，夜間價(jià)格震蕩運(yùn)行。
供應(yīng)方面，礦石緊張局面仍限制部分地區(qū)氧化鋁企業(yè)的生產(chǎn)。目前市場(chǎng)重心在于已簽訂單確保運(yùn)輸?shù)綇S，隨著公路運(yùn)輸運(yùn)力逐漸下降，鐵路運(yùn)輸需求不斷提高。雖然供需面仍在不斷變動(dòng)過程中，但整體波動(dòng)幅度有限，預(yù)計(jì)氧化鋁春節(jié)前以穩(wěn)中窄幅整理為主。從市場(chǎng)反饋來看，節(jié)前國(guó)內(nèi)氧化鋁開工提升能力有限，尤其是西南地區(qū)減產(chǎn)復(fù)產(chǎn)交替頻繁。山西地區(qū)部分氧化鋁廠因礦石供應(yīng)問題緩解而復(fù)產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能130萬(wàn)噸；河南地區(qū)某氧化鋁廠因當(dāng)?shù)刂匚廴咎鞖忸A(yù)警，停爐一臺(tái)，涉及年焙燒產(chǎn)能約10萬(wàn)噸。廣西地區(qū)某氧化鋁廠因礦石供應(yīng)不足停止焙燒生產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能50萬(wàn)噸左右。需求方面，電解鋁行業(yè)維持穩(wěn)定運(yùn)行，目前云南區(qū)域枯水期來水和蓄水好于往年，當(dāng)?shù)仉娊怃X二輪減產(chǎn)可能性下降，氧化鋁企業(yè)仍以穩(wěn)定長(zhǎng)單及現(xiàn)貨發(fā)運(yùn)為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨偏緊，價(jià)格仍有較強(qiáng)基本面支撐，同時(shí)全國(guó)大范圍雨雪天氣對(duì)汽運(yùn)影響加重，短期運(yùn)力效率明顯下降，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)以穩(wěn)為主。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。
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