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核心觀點(diǎn)
　　 1月跑輸市場(chǎng)表現(xiàn)。1）124年1月份傳媒（申萬(wàn)傳媒指數(shù)）板塊下跌15.47%，跑輸滬深300指數(shù)9.18個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)中，傳媒板塊排名第24位；2）個(gè)股表現(xiàn)上，國(guó)有傳媒板塊表現(xiàn)較好，中視傳媒、新華傳媒、中文傳媒、中南傳媒、鳳凰傳媒等標(biāo)的領(lǐng)漲；小市值個(gè)股調(diào)整幅度較大，中科云網(wǎng)、凡拓?cái)?shù)創(chuàng)、天龍集團(tuán)、電聲股份等跌幅居前。
　　業(yè)績(jī)整體良好、基金配置處于低位。1）傳媒板塊共計(jì)80家上市公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告（快報(bào)），占全板塊上市公司數(shù)量的61%；分板塊來(lái)看，22年受損較為嚴(yán)重的影視、廣告板塊整體修復(fù)情況良好，院線及媒體資源板塊個(gè)股普遍增速較高；游戲板塊個(gè)體差異較大、但整體保持同比向上趨勢(shì)；2）截至Q4（1231），公募基金在傳媒板塊持倉(cāng)配置占比0.92%（申萬(wàn)傳媒指數(shù)，以股票型+混合型基金基數(shù)為0.34%），自Q2以來(lái)持續(xù)下滑。持倉(cāng)個(gè)股來(lái)看，分眾傳媒、三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬(wàn)維、神州泰岳、世紀(jì)華通等位居前列，前十持倉(cāng)市值占總持倉(cāng)市值的72%。
　　全球游戲市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)、1月游戲版號(hào)常態(tài)化發(fā)放，海內(nèi)外AIGC多模態(tài)持續(xù)推進(jìn)。1）2023年全球移動(dòng)應(yīng)用商店支出達(dá)1710億美元，同比增長(zhǎng)3%，每用戶每日使用時(shí)長(zhǎng)5小時(shí)，同比增長(zhǎng)約6%；全球游戲市場(chǎng)規(guī)模11,774億元，同比增長(zhǎng)6%，發(fā)達(dá)國(guó)家仍為中國(guó)游戲出海主要方向，關(guān)注新興國(guó)家游戲市場(chǎng)邊際變化會(huì)；2）1月份國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅲ?15款游戲獲批，包含移動(dòng)-休閑益智游戲58款，移動(dòng)游戲42款，移動(dòng)、客戶端游戲8款，客戶端游戲4款；進(jìn)口游戲版號(hào)方面，首批共32款游戲獲批；游戲版號(hào)繼續(xù)保持常態(tài)化發(fā)放；3）AIGC及MR方面，海內(nèi)外多模態(tài)持續(xù)推進(jìn)、蘋果VisionPro正式上市。
　　投資觀點(diǎn)：持續(xù)看好新科技帶動(dòng)下的板塊中長(zhǎng)期機(jī)遇，關(guān)注超跌布局機(jī)會(huì)。1）關(guān)注板塊超跌布局機(jī)會(huì)，推薦景氣度較好且超跌的游戲（推薦愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)、姚記科技等標(biāo)的）、媒體（分眾傳媒、芒果超媒）、IP潮玩（泡泡瑪特、閱文集團(tuán)等）、出版板塊；2）主題持續(xù)關(guān)注AIGC應(yīng)用端機(jī)會(huì)（昆侖萬(wàn)維、浙數(shù)文化、奧飛娛樂、視覺中國(guó)、華策影視、湯姆貓、中國(guó)科傳等標(biāo)的）；以及數(shù)據(jù)要素、VR/AR/MR、腦機(jī)接口等領(lǐng)域催化可能（具體標(biāo)的參見正文投資建議部分）。
　　重點(diǎn)推薦組合：1月組合為愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、昆侖萬(wàn)維、分眾傳媒，整體表現(xiàn)良好，2月組合為愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、昆侖萬(wàn)維、分眾傳媒、泡泡瑪特。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)低于預(yù)期、技術(shù)進(jìn)步低于預(yù)期、監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)等