>> 招銀國(guó)際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-240214
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2024/2/14 |
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招銀國(guó)際 |
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宏觀策略
2月策略重點(diǎn)及薦股匯總
宏觀：中國(guó)對(duì)近期市場(chǎng)下跌做出新一輪政策反應(yīng)，包括規(guī)范減持與賣(mài)空、進(jìn)一步降準(zhǔn)和2月可能下調(diào)LPR。市場(chǎng)期待三方面政策信號(hào)：大幅降息、大規(guī)模對(duì)家庭財(cái)政轉(zhuǎn)移支付、大力推進(jìn)市場(chǎng)化導(dǎo)向的結(jié)構(gòu)化改革。目前政策力度仍弱于市場(chǎng)期待。美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)或推遲至5月。
科技：樂(lè)觀。年初至今科技板塊回調(diào)幅度較大，我們認(rèn)為跌幅明顯偏離基本面，建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定、需求持續(xù)回暖和估值合理的板塊和公司。景氣度上，海外科技龍頭4Q23業(yè)績(jī)向好，數(shù)據(jù)中心需求強(qiáng)勁，消費(fèi)電子需求持續(xù)復(fù)蘇，AIPC/手機(jī)/汽車(chē)新品發(fā)布、MR創(chuàng)新周期和AI服務(wù)器高速增長(zhǎng)，整體科技產(chǎn)業(yè)處于逐步回暖階段。展望1Q24，隨著終端需求復(fù)蘇和新品發(fā)布，行業(yè)創(chuàng)新正在加速，看好上半年Vision Pro /折疊機(jī)/AIPC帶動(dòng)新一輪景氣周期。建議關(guān)注AI/MR終端創(chuàng)新、需求/庫(kù)存改善和國(guó)產(chǎn)替代三大投資主線(xiàn)，同時(shí)看好份額提升、周期回暖、創(chuàng)新確定性較高的上市公司，推薦比亞迪電子（285 HK）、小米集團(tuán)（1810 HK）、立訊精密（002475 CH）。
半導(dǎo)體：謹(jǐn)慎樂(lè)觀。一月行情正如此前所料，AI主題持續(xù)升溫，相關(guān)龍頭標(biāo)的表現(xiàn)亮眼，而其他主題相對(duì)表現(xiàn)較弱。我們認(rèn)為短期內(nèi)，市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒或?qū)⒊掷m(xù)，資金可能傾向等待更明確的需求回暖信號(hào)，以確認(rèn)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及估值仍處于合理區(qū)間?，F(xiàn)階段內(nèi)地資金或偏好高股息的防御型標(biāo)的。展望中長(zhǎng)期，SIA預(yù)測(cè)全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售收入在2023年下降8.2%之后，將于2024年增長(zhǎng)13.1%。我們維持之前的幾條主線(xiàn)推薦：1）持續(xù)看好人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，尤其看好存儲(chǔ)市場(chǎng)（HBM3和HBM3e）、光通訊以及在有線(xiàn)連接（networking）的需求增長(zhǎng)。我們偏好AI產(chǎn)業(yè)鏈中真正的A股受益標(biāo)的，首選中際旭創(chuàng)（300308 CH，買(mǎi)入）。2）半導(dǎo)體供應(yīng)鏈將進(jìn)一步加強(qiáng)本地化，繼續(xù)看好半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代主題。首選標(biāo)的為韋爾股份（603501 CH，買(mǎi)入）和卓勝微（300782 CH，買(mǎi)入）。3）若消費(fèi)電子需求能持續(xù)回暖而非一次性備貨拉動(dòng)的短期需求，我們認(rèn)為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的有望在2024年受益。該主線(xiàn)受益標(biāo)的為聞泰科技（600745 CH，買(mǎi)入）和生益科技（600183 CH，買(mǎi)入）。4）另外，因電信運(yùn)營(yíng)商財(cái)務(wù)上有高可見(jiàn)性、穩(wěn)定的現(xiàn)金流、高股息率、較不容易受?chē)?guó)際形勢(shì)影響等優(yōu)勢(shì)，我們相信通信板塊仍會(huì)受到部分偏好保守策略的投資人的青睞。
軟件及IT服務(wù)：中性樂(lè)觀。2024年美元流動(dòng)性壓力緩釋或有望推動(dòng)板塊估值重估，而基本面層面，在整體企業(yè)IT支出仍待恢復(fù)的環(huán)境下，人員成本控制、注重盈利能力提升及現(xiàn)金流改善或仍是軟件及IT服務(wù)板塊公司在短期的重要主題。隨著宏觀環(huán)境逐步恢復(fù)推動(dòng)企業(yè)IT支出恢復(fù)，板塊業(yè)績(jī)或有望恢復(fù)、估值或有望逐步重估，而云化轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的龍頭公司或有望持續(xù)取得規(guī)模效應(yīng)，利潤(rùn)率改善速度有望領(lǐng)先同行。展望中長(zhǎng)期，我們看好：1）軟件國(guó)產(chǎn)化的主題投資機(jī)會(huì)；2）生成式AI與傳統(tǒng)軟件應(yīng)用結(jié)合逐步深化而推動(dòng)的用戶(hù)體驗(yàn)提升及訂閱單價(jià)提升所帶來(lái)的基本面結(jié)構(gòu)性改善；3）龍頭軟件廠(chǎng)商業(yè)務(wù)出海所帶來(lái)的潛在營(yíng)收增厚。推薦買(mǎi)入金蝶國(guó)際（268 HK）
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