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▌一月組合表現(xiàn)回顧
　　一月推薦家電、建材、醫(yī)藥、（傳媒、計(jì)算機(jī)）、（國(guó)防軍工、機(jī)械）等板塊對(duì)應(yīng)的ETF產(chǎn)品。
　　等權(quán)持有上期推薦的20只ETF產(chǎn)品，一月相對(duì)全A平均股價(jià)指數(shù)收益3.45%，累計(jì)超額收益2.12%。一月由于市場(chǎng)普遍大幅回調(diào)，疊加科技板塊快速下殺，ETF普遍有較大回調(diào)，對(duì)組合超額收益產(chǎn)生較大負(fù)向影響。
　　▌二月ETF產(chǎn)品推薦
　　基于華鑫證券六維因子打分配置模型，未來一個(gè)月ETF配置建議為（同一Beta下規(guī)模最大的前3ETF產(chǎn)品）：
　　游戲ETF、家電ETF、煤炭ETF、5GETF、銀行ETF。
　　全量推薦名單詳見正文。
　　▌大類因子和投資思路跟蹤
　　A股連續(xù)調(diào)整之下，交易盤（中資、外資、港資）近一個(gè)月凈買入仍是不可多得的表現(xiàn)好的資金流類型，上周絕對(duì)收益顯著。此外基金倉位、主力凈買入等內(nèi)資類別因子整體向好。綜上，維持流動(dòng)性大類因子30%的權(quán)重。
　　景氣投資仍處于失效情況（最大回撤發(fā)生時(shí)段仍在持續(xù)，超額收益持續(xù)走低，0%），靜待流動(dòng)性顧慮結(jié)束、行業(yè)出清。
　　短期景氣預(yù)期未見停止回落跡象，分析師仍舊推薦事件驅(qū)動(dòng)邏輯，當(dāng)前處于年報(bào)前瞻行業(yè)層面有擾動(dòng)，TMT獲分析師逢低推薦，但仍未止跌。本期再次降低分析師打分預(yù)期至0%。（上期10%，上上期20%）。
　　質(zhì)量因子超額收益新高后快速回落，當(dāng)前處于年報(bào)前后窗口期但仍披露度仍未達(dá)到最低標(biāo)準(zhǔn)，建議只看其中表現(xiàn)好的期間銷售費(fèi)用率、銷售毛利率等因子，細(xì)分因子指向銀行、家電、紡服等板塊。復(fù)合因子失效，下調(diào)權(quán)重至0%等待正式季報(bào)公布時(shí)段。
　　技術(shù)面因子開始上行，我們看到細(xì)分因子中的相關(guān)性、偏離度、新高占比等因子超額收益快速上行，本期增配權(quán)重（20%，上期10%），后續(xù)觀察超額是否趨勢(shì)向上。
　　當(dāng)前市場(chǎng)開始向動(dòng)量切換，適當(dāng)再次上調(diào)動(dòng)量因子的權(quán)重（20%，上期10%）。
　　估值所代表的深度價(jià)值行業(yè)近期超額繼續(xù)上升，我們觀察到價(jià)值行業(yè)短期加速上行，疊加經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期偏向防御，本期估值因子增配至20%（上期10%）。后續(xù)將關(guān)注紅利指數(shù)等深度價(jià)值指數(shù)的擁擠度。
　　綜上本期因子方面打分剔除了景氣預(yù)期、質(zhì)量因子，適當(dāng)放大大類因子中的技術(shù)面、動(dòng)量權(quán)重。
　　結(jié)合近期因子績(jī)效和背后邏輯來看，本期大類因子權(quán)重分配如下：流動(dòng)性（30%）、質(zhì)量（0%）、長(zhǎng)/短期景氣預(yù)期（0%）、動(dòng)量（20%）、價(jià)量類（20%）、估值（20%）。多頭包含煤炭、家電、通信、銀行、紡織服裝（暫無ETF對(duì)應(yīng)產(chǎn)品）、傳媒等行業(yè)。
　　疊加主觀調(diào)整后本期推薦煤炭、家電、通信、銀行、傳媒等板塊對(duì)應(yīng)的ETF產(chǎn)品。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　歷史規(guī)律樣本外發(fā)生變化，歷史收益不代表未來收益，海外宏觀環(huán)境變化。