>> 國信證券(香港)-汽車行業(yè)：乘用車產(chǎn)銷開局平穩(wěn)，車企估值處于低位-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券(香港) |
| 評級： |
跑贏大市 |
作者： |
韓衛(wèi)東 |
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汽車行業(yè)跟蹤研究
2024乘用車產(chǎn)銷開局平穩(wěn)
中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1月乘用車銷量完成211.5萬輛，同比大增44%，環(huán)比下降24.2%。產(chǎn)量方面，1月乘用車生產(chǎn)208.3萬輛，同比增長49.1%，環(huán)比下降23.2%。1月乘用車銷量處于近六年1月份當月相對較高水平，總體來看表現(xiàn)平穩(wěn)。
按銷售區(qū)域看，2024年1月份乘用車國內(nèi)銷售174.6萬輛，同比增長43.3%，環(huán)比下降26.3%；出口銷售36.9萬輛，同比增長47.5%，環(huán)比下降12.4%。1月份乘用車出口銷售占比回升至2023年以來高位。
新能源車銷量取得開門紅
新能源車方面，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2024年1月新能源車銷量錄得72.9萬輛，同比增長78.8%。分類型看，1月純電動車銷量44.5萬輛，同比增長55.1%，插電混動車銷量28.4萬輛，同比增長135%?？傮w上，1月新能源車產(chǎn)銷呈現(xiàn)出較好的景氣狀態(tài)。
按銷售區(qū)域看，2024年1月份新能源車國內(nèi)銷量62.9萬輛，同比增長93.3%，出口銷量10.1萬輛，同比增長21.7%。滲透率方面，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，1月新能源車市場滲透率達29.9%。
部分車企階段性調(diào)整產(chǎn)銷節(jié)奏
車企方面，自主品牌主流車企1月銷量大多實現(xiàn)了較好的增長。從月度銷量數(shù)據(jù)前后對比來看，部分車企在去年12月至今年1月，對產(chǎn)銷節(jié)奏進行了調(diào)整。我們認為此類主動調(diào)整，將有利于車企優(yōu)化庫存，并且將是階段性的。
2024年乘用車銷量仍有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長
我們認為2024年國內(nèi)乘用車銷量仍有望實現(xiàn)相對穩(wěn)健的增長。具體而言，在現(xiàn)有政策條件下，我們預測2024年乘用車銷量將實現(xiàn)5%左右的增速，達到2700萬輛以上水平。其中，國內(nèi)銷量或達到2200萬輛，出口銷量或突破500萬輛。同時我們預測2024年新能源車銷量有望實現(xiàn)20%左右的快速增長，總銷量達到1150萬輛以上。
投資策略及重點關注公司
我們認為2024年行業(yè)整體仍有望保持穩(wěn)健增長，其中新能源車、出口銷售則有望實現(xiàn)相對較快的增速。近期港股汽車整車品種回調(diào)幅度較大，整體估值已相當具備吸引力。中長期看，我們認為主流自主品牌車企的競爭優(yōu)勢已經(jīng)開始全面凸顯，預計自主品牌乘用車國內(nèi)市場份額將進一步提升，海外市場銷量亦有望持續(xù)高增。
維持跑贏大市之行業(yè)評級。建議重點關注：長城汽車（02333.HK）（買入評級），公司向新能源全面轉(zhuǎn)型成效顯著，在越野車領域領先優(yōu)勢顯著，出口銷量持續(xù)快速增長，未來總銷量有望穩(wěn)步走高。吉利汽車（00175.HK）（買入評級），公司新能源車銷量全面加速、滲透率迅速上升，出口市場增長迅速，目前估值處于較低低位。比亞迪股份（01211.HK）（買入評級），公司龍頭地位穩(wěn)固，車型矩陣齊全，技術實力強大，盈利能力與規(guī)模均遙遙領先，2024年仍有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。理想汽車（02015.HK）（買入評級），公司在新能源車市場，已經(jīng)具備了較佳的品牌優(yōu)勢。公司產(chǎn)品定位清晰準確，并具備較強的成本管控能力，運營效率高。2024年公司將迎來新產(chǎn)品大年，產(chǎn)銷規(guī)模及份額有望繼續(xù)迅速擴大。（注：以上數(shù)據(jù)均來自中國汽車工業(yè)協(xié)會、乘聯(lián)會、上市公司公告、汽車之家、Wind，國信證券（香港）研究部整理）
風險提示
車市價格戰(zhàn)繼續(xù)升級；促汽車消費政策力度及效用有限；宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)不及預期。
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