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汽車行業(yè)跟蹤研究
　　1-11月乘用車銷量已接近去年全年水平
　　中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年11月乘用車銷量完成260.4萬輛，同比大增25.3%，環(huán)比增長4.7%。11月銷量已連續(xù)四個(gè)月創(chuàng)下當(dāng)月汽車銷售的歷史新高。產(chǎn)量方面，11月乘用車生產(chǎn)270.5萬輛，同比增長25.6%，環(huán)比增長7.6%。2023年1-11月，乘用車?yán)塾?jì)銷量2327.2萬輛，同比增速提升至9.3%。1-11月累計(jì)銷量已接近去年全年水平。
　　按銷售區(qū)域看，11月份乘用車國內(nèi)銷售219.8萬輛，同比增長22%，環(huán)比增長6.3%；出口銷售40.7萬輛，同比增長47%。1-11月，乘用車國內(nèi)銷售1955.2萬輛，同比增長2.7%；出口銷售372萬輛，同比增長65.1%?？傮w來看，11月份乘用車產(chǎn)銷景氣度進(jìn)一步提升，也符合我們此前預(yù)期。
　　新能源車月銷量突破百萬輛
　　新能源車方面，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2023年11月新能源車銷量錄得102.6萬輛，同比增長30%。分類型看，11月純電動(dòng)車銷量70.2萬輛，同比增長13.5%，插電混動(dòng)車銷量32.3萬輛，同比增長89.5%。
　　2023年1-11月，新能源車?yán)塾?jì)銷量830.4萬輛，同比增長36.7%。其中，純電動(dòng)車586萬輛，同比增長23.6%，插電混動(dòng)車243.9萬輛，同比增長83.5%。按銷售區(qū)域來看，1-11月，新能源車國內(nèi)銷量721.2萬輛，同比增長31.7%，出口109.1萬輛，同比增長83.5%。滲透率方面，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，11月新能源車市場滲透率達(dá)34.5%。
　　11月新能源車月銷首次突破百萬輛，是行業(yè)發(fā)展歷史上又一重要里程碑。隨著新能源汽車新車型供給的持續(xù)增加，消費(fèi)者接受度的不斷提升，預(yù)計(jì)后續(xù)月銷百萬輛以上將成為常態(tài)。
　　新車型密集發(fā)布或上市，競爭激烈程度有增無減
　　11月以來，國內(nèi)乘用車市場大量全新車型陸續(xù)發(fā)布或上市。以純電中型/中大型轎車為例，11月以來上市或發(fā)布的全新車型包括：華為與奇瑞合作的智界S7、奇瑞星途星際元ES、極氪007、吉利銀河E8、上汽榮威D7 EV等。在銷量占比相對較小的純電MPV領(lǐng)域，理想MEGA，小鵬X9等全新車型，亦于11月份正式亮相。大量新車型的集中亮相，一方面預(yù)示著車企在新產(chǎn)品層面的競爭將越來越激烈；另一方面，源源不斷的新車型，也將從供給端對車市消費(fèi)形成較明顯的促進(jìn)。
　　年底至明年初，產(chǎn)銷景氣度有望維持高位
　　我們預(yù)計(jì)2023年12月至明年1月，乘用車產(chǎn)銷景氣度有望維持高位。主要理由如下：1、絕大部分主流車企保持了較大的優(yōu)惠促銷力度，有望繼續(xù)刺激汽車消費(fèi)需求的釋放；2、年底至春節(jié)前，是汽車消費(fèi)傳統(tǒng)銷售旺季；3、年底至明年初新車型集中上市，有望對車市消費(fèi)形成有力促動(dòng)。
　　投資策略及重點(diǎn)關(guān)注公司
　　近期港股汽車行業(yè)主要品種有所回落，主要受大市明顯走弱之拖累?；久娣矫妫壳皣鴥?nèi)乘用車行業(yè)景氣度較高，并且這一景氣狀態(tài)短期內(nèi)大概率將延續(xù)。中期來看，中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢尤其是新能源車領(lǐng)域的優(yōu)勢已經(jīng)逐步凸顯，后續(xù)出口市場的快速增長以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的回升，有望推動(dòng)乘用車產(chǎn)銷的持續(xù)穩(wěn)健增長。維持跑贏大市之行業(yè)評級。建議重點(diǎn)關(guān)注：銷量增長較快，新能源車銷量有望持續(xù)爆發(fā)的吉利汽車（00175.HK）（買入評級）；新增車型眾多，后續(xù)銷量有望穩(wěn)步提升之長城汽車（02333.HK）（買入評級）；新能源車市場地位穩(wěn)固，銷量持續(xù)高速增長的行業(yè)龍頭比亞迪股份（01211.HK）（買入評級）。新勢力車企當(dāng)中，建議關(guān)注優(yōu)勢突出且率先實(shí)現(xiàn)盈利，明年新車型即將密集上市的理想汽車（02015.HK）（買入評級）。
　?。ㄗⅲ阂陨蠑?shù)據(jù)均來自中國汽車工業(yè)協(xié)會、乘聯(lián)會、上市公司公告、汽車之家、Wind，國信證券（香港）研究部整理）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　車市價(jià)格戰(zhàn)繼續(xù)升級；促汽車消費(fèi)政策力度及效用有限；宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)不及預(yù)期