>> 國(guó)信證券(香港)-長(zhǎng)城汽車(02333.HK)銷量重回快速增長(zhǎng)，2024有望延續(xù)高增-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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pdf 共17頁(yè) |
來源： |
國(guó)信證券（香港） |
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作者： |
韓衛(wèi)東 |
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銷量恢復(fù)快速增長(zhǎng)，月銷規(guī)模持續(xù)提升
2023上半年，隨著公司在組織體系、品牌架構(gòu)、產(chǎn)品矩陣、營(yíng)銷體系等多方面的主動(dòng)變革與調(diào)整開始出現(xiàn)明顯成效，公司汽車銷量重回快速增長(zhǎng)軌道。2023年以來，公司汽車月銷自低位逐月迅速回升，其中，4月至9月的銷量連續(xù)6個(gè)月創(chuàng)下當(dāng)月銷量歷史新高。
2023年10月，公司銷售汽車13.13萬輛，同比大增31%，環(huán)比增長(zhǎng)8%，并再創(chuàng)年內(nèi)月銷新高。2023年1-10月，公司累計(jì)銷量錄得99.5萬輛，同比增長(zhǎng)10.3%。其中，坦克品牌同比增長(zhǎng)24.2%，哈弗品牌同比增長(zhǎng)10.9%，長(zhǎng)城皮卡同比增長(zhǎng)6.9%，WEY品牌同比增長(zhǎng)7.1%。
新能源轉(zhuǎn)型取得明顯成效，銷量持續(xù)暴增
2023年，公司向新能源全面轉(zhuǎn)型逐步取得成效，月銷量也迅速走高。2023年10月，公司新能源車銷量錄得3.06萬輛，同比增長(zhǎng)179%，創(chuàng)下公司新能源車月銷歷史新高。2023年1-10月，公司新能源車?yán)塾?jì)銷量20.08萬輛，同比大增86.1%。
公司2023年以來新增車型（不包括現(xiàn)有車型改款）多達(dá)11款，其中僅哈弗二代大狗燃油版及哈弗H5兩款燃油車，其余車型均為PHEV動(dòng)力模式。我們認(rèn)為，從2023年新車推出節(jié)奏、未來規(guī)劃，以及實(shí)際銷量表現(xiàn)來看，長(zhǎng)城汽車向新能源全面轉(zhuǎn)型的步伐是堅(jiān)定、迅速且富有成效的。
新能源技術(shù)積累與儲(chǔ)備相當(dāng)豐富
長(zhǎng)城汽車在新能源汽車方面的技術(shù)積累與儲(chǔ)備相當(dāng)豐富。公司確立了混動(dòng)、純電、氫能三軌并行，多條技術(shù)路線并舉的發(fā)展策略，同時(shí)在智能駕駛、智能座艙、智慧底盤等方面進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
2023年，長(zhǎng)城汽車推出全新的Hi4智能四驅(qū)電混技術(shù)，以及專門應(yīng)用于硬派越野車型的Hi4-T技術(shù)系統(tǒng)。搭載Hi4、Hi4-T動(dòng)力系統(tǒng)的車型于年內(nèi)陸續(xù)上市，并初步取得了良好的銷量表現(xiàn)。氫能源技術(shù)儲(chǔ)備方面，長(zhǎng)城汽車是國(guó)內(nèi)最早布局氫能路線的整車企業(yè)之一。目前公司氫能源商用車，已開始小批量生產(chǎn)并交付用戶使用。
我們認(rèn)為，豐富的、多元化的新能源技術(shù)積累與儲(chǔ)備，為公司向新能源全面轉(zhuǎn)型提供了相當(dāng)扎實(shí)的基礎(chǔ)。隨著后續(xù)更多的搭載新能源動(dòng)力系統(tǒng)的車型上市，公司新能源車總銷量大概率將持續(xù)快速走高，公司在新能源車領(lǐng)域的整體影響力與競(jìng)爭(zhēng)力亦有望不斷提升。
越野細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)十分突出
長(zhǎng)城汽車在國(guó)內(nèi)越野SUV細(xì)分市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)相當(dāng)突出，包括硬派越野與輕越野。公司旗下硬派越野車型齊全，動(dòng)力版本多樣，且在國(guó)內(nèi)相應(yīng)細(xì)分市場(chǎng)占有率相當(dāng)高。我們認(rèn)為公司旗下硬派越野車型未來銷量有望穩(wěn)步向上，主要理由：1、隨著國(guó)內(nèi)車市的不斷發(fā)展與用戶需求的多樣化，偏小眾的越野車市場(chǎng)需求呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)；2、公司在硬派越野車領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)相當(dāng)突出，占有率非常高，在市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大的過程中，公司有望充分受益；3、硬派越野車細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并不算激烈，雖然不斷有新進(jìn)入者，但目前尚未出現(xiàn)強(qiáng)有力且經(jīng)過市場(chǎng)檢驗(yàn)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；4、公司不斷推出搭載Hi4-T動(dòng)力系統(tǒng)的新能源越野新車型，在增強(qiáng)車型越野能力的同時(shí)，也讓硬派越野車變得更加適合日常使用，這也擴(kuò)大了公司硬派越野車產(chǎn)品的受眾范圍；5、出口市場(chǎng)的潛力巨大，這為公司硬派越野車型銷量增長(zhǎng)提供了新的廣闊空間。
除了硬派越野以外，近年來輕越野細(xì)分市場(chǎng)也在不斷興起，公司在該領(lǐng)域同樣占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2023下半年推出的重磅SUV車型哈弗猛龍，則是從外觀設(shè)計(jì)、動(dòng)力系統(tǒng)、功能性、能耗等各方面，都更加明確地定位于可城可野的輕越野市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)哈弗猛龍，有望成為輕越野細(xì)分市場(chǎng)里的標(biāo)桿車型。總體來看，無論是硬派越野還是輕越野領(lǐng)域，公司在技術(shù)積累、車型布局、用戶口碑等多方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)都相當(dāng)明顯。在越野SUV市場(chǎng)方興未艾，需求不斷擴(kuò)大的大背景下，公司中長(zhǎng)期有望充分受益。
海外銷售增長(zhǎng)迅速，未來增長(zhǎng)空間巨大
公司近年來海外銷量持續(xù)快速增長(zhǎng)。2023年1-10月，公司海外汽車銷量錄得24.7萬輛，同比再度暴增86%，銷量占比也提升至24.8%。按月度來看，2023年上半年，公司海外銷售平均月銷超20000輛，7-10月平均月銷已超30000輛，其中10月份海外銷售錄得35350輛，再創(chuàng)歷史新高。
我們認(rèn)為長(zhǎng)城汽車海外銷售未來中期持續(xù)高速增長(zhǎng)的動(dòng)力十分充足，且空間巨大，主要理由如下：1、從行業(yè)的角度，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)尤其是新能源車領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)逐步凸顯，海外市場(chǎng)認(rèn)可度與接受度持續(xù)提升，中國(guó)品牌汽車持續(xù)擴(kuò)大海外份額將是大勢(shì)所趨；2、公司開拓海外市場(chǎng)已二十多年，布局較早，在銷售渠道、海外產(chǎn)能等方面，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)；3、公司產(chǎn)品系列非常齊全，尤其是越野車、皮卡品類車型在海外多個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。
預(yù)計(jì)2024年銷量將再度實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)
展望2024年，我們認(rèn)為公司汽車銷量有望延續(xù)高增長(zhǎng)勢(shì)頭，主要理由：1、公司2023年新增車型眾多，且預(yù)計(jì)2024年將繼續(xù)保持較高的新車型上市頻率。眾多新車型，尤其是系列新能源車型，將為公司帶來銷售增量。2、包括硬派越野和輕越野在內(nèi)的越野SUV市場(chǎng)需求呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，而公司在越野車領(lǐng)域的布局領(lǐng)先且全面
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