>> 安信國際-長城汽車(2333.HK)新能源銷量逐月提升，Q2業(yè)績改善-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強 |
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長城汽車2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入699.7億元，同比增加12.6%。歸母凈利潤13.6億元，同比下降75.7%。業(yè)績符合預(yù)期。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，終端渠道布局逐步完善，新能源銷量逐月提升，發(fā)展勢頭良好，我們預(yù)計公司2023年、2024年和2025年實現(xiàn)營業(yè)收入為1681億元、2122億元和2492億元，歸母凈利潤為50.5億元、74.2億元和88.7億元，維持目標價14.1港元，對應(yīng)23年21.5倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有52%上漲空間，買入評級。
報告摘要
上半年業(yè)績符合預(yù)期。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入699.7億元，同比增加12.6%。歸母凈利潤13.6億元，同比下降75.7%。業(yè)績符合預(yù)期。業(yè)績下滑主要因為1.行業(yè)競爭加劇，價格戰(zhàn)嚴重。2.公司向新能源轉(zhuǎn)型，對研發(fā)、渠道建設(shè)、營銷投入增加。2Q23公司實現(xiàn)營收409億元，同比增長44%，環(huán)比增長41%，歸母凈利潤12億元，同比下降70%，環(huán)比增長581%。1H23公司單車平均售價13.6萬元，同比增長5.2%。近年來公司單車平均售價不斷上升，2020-2022年分別為9.3萬元/10.6萬元/12.9萬元，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化帶動ASP上升。
新能源銷量逐月提升，發(fā)展勢頭正猛。8月，長城汽車智能新能源產(chǎn)品銷售2.6萬輛，同比增長119.5%，環(huán)比增長22%。1-8月銷售14.8萬輛，同比增長71.3%。上半年陸續(xù)上市的坦克500HI4-T、魏牌藍山、哈弗梟龍、梟龍MAX推動公司銷量增長。8月底公司在成都車展發(fā)布坦克400Hi4-T、猛龍、高山等新車，開啟預(yù)售。9月正式發(fā)售并交付。我們認為新產(chǎn)品在Hi4、Hi4-T的混動技術(shù)加持下，實現(xiàn)“四驅(qū)性能、兩驅(qū)價格，四驅(qū)體驗、兩驅(qū)能耗”，有望熱銷。未來長城新能源銷量將持續(xù)增長。
目標價14.1港元，買入評級。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，終端渠道布局逐步完善，新能源銷量逐月提升，發(fā)展勢頭良好，我們預(yù)計公司2023年、2024年和2025年實現(xiàn)營業(yè)收入為1681億元、2122億元和2492億元，對應(yīng)歸母凈利潤為50.5億元、74.2億元和88.7億元，維持目標價14.1港元，對應(yīng)23年21.5倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有52%上漲空間，買入評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；價格不及預(yù)期
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