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維持“買入”，但降目標(biāo)價(jià)至13.00港元。考慮到公司于今年加速新能源轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致新定價(jià)策略對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生沖擊，疊加2023年行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境內(nèi)卷嚴(yán)重的影響，我們給予公司2023-2024年18倍/10倍PE估值；降目標(biāo)價(jià)至13.00港元，較當(dāng)前目標(biāo)價(jià)有46%上行空間。
　　全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，車型高端化推升盈利能力。公司2022年?duì)I業(yè)收入同比微增0.7%至人民幣1,373.4億元。期間實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)人民幣82.7億元，同比大增22.9%。公司全年人民幣20萬(wàn)元以上車型銷量占比達(dá)15.3%。單車價(jià)格提升至人民幣129,400元/輛，同比增長(zhǎng)21.5%，這得益于車型高端化的推動(dòng)。公司2022年車型高端化戰(zhàn)略成功驅(qū)動(dòng)盈利能力提升，毛利率提升3.2個(gè)百分點(diǎn)至19.4%；凈利率上升1.1個(gè)百分點(diǎn)至6.0%。
　　“一個(gè)長(zhǎng)城”戰(zhàn)略布局成效顯現(xiàn)，出口銷量猛增。長(zhǎng)城汽車2022年海外業(yè)務(wù)進(jìn)一步完善布局，重點(diǎn)發(fā)力歐洲和東盟市場(chǎng)，并收獲豐厚成果。全年出口銷量為17.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23.1%。隨著眾多車型即將登陸海外市場(chǎng)，有望推動(dòng)2023年出口高增長(zhǎng)。
　　新技術(shù)疊加新渠道，加速新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司發(fā)布全新Hi4智能四驅(qū)電混技術(shù)，提供獨(dú)有兼具性價(jià)比與四驅(qū)性能技術(shù)優(yōu)點(diǎn)。此外哈弗將于第二季度推出龍系列的新能源車型和新能源專屬銷售渠道，梟龍系列車型有望成為哈弗品牌下一個(gè)“流量爆款”，加速新能源轉(zhuǎn)型落地。