>> 國信證券(香港)-航空業(yè)跟蹤研究：國際航線繼續(xù)恢復(fù)，油價與匯率走勢對行業(yè)有利-231121
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
大?。?/td>
| 659KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
-- |
作者： |
韓衛(wèi)東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
民航旅客周轉(zhuǎn)量回升勢頭有所放緩
根據(jù)中國民航局的數(shù)據(jù)，2023年10月，民航旅客周轉(zhuǎn)量較2019年同期增速錄得-5%。其中，國內(nèi)航線旅客周轉(zhuǎn)量同比2019年增長9.5%，國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比2019年增速錄得-46.3%。航空公司方面，2023年10月，國航、南航、東航旅客周轉(zhuǎn)量較2019年同期增速分別錄得4.6%、-4.8%、-6.8%，合計同比增速為-2.4%。
10月民航旅客周轉(zhuǎn)量較2019年同期降幅比7、8月的暑期旺季有所擴大，但較9月份的-5.7%則略有縮窄?？傮w來看，今年暑運高峰期過后，民航旅客周轉(zhuǎn)量回升勢頭有所放緩。
國際航線旅客周轉(zhuǎn)量繼續(xù)恢復(fù)
根據(jù)中國民航局的數(shù)據(jù)，2023年7-10月，國際航線旅客周轉(zhuǎn)量分別為139.3、147.8、139.3、139.5億人公里，較2019年同期增速分別錄得-51.7%、-51.3%、-47.4%、-46.3%。從月度增速數(shù)據(jù)看，國際航線旅客周轉(zhuǎn)量仍在持續(xù)恢復(fù)進程中。
自11月9日起，中美間定期直飛客運航班再次增班，2023/2024冬春航季，中美直飛客運航班有望從此前的每周48班增至70班。11月的中美元首會晤中提出，“同意明年早些時候進一步大幅增加航班”。展望未來中期，我們認為國際航線仍將繼續(xù)快速恢復(fù)，并帶動旅客周轉(zhuǎn)量的持續(xù)回升。
三大航Q3單季均實現(xiàn)扭虧為盈
根據(jù)上市公司發(fā)布的三季報，國航、南航、東航2023年Q3單季均實現(xiàn)扭虧為盈（三家公司Q3單季分別錄得股東應(yīng)占凈利潤42.4、42、36.4億元人民幣），其中國航和南航2023年前三季業(yè)績順利扭虧。我們預(yù)計隨著民航業(yè)逐步恢復(fù)到常態(tài)化運營狀態(tài)，2023年三大航均有望實現(xiàn)全年大幅減虧甚至盈利。
投資策略及重點關(guān)注公司
從供給的角度來看，由于近年受疫情的影響，國內(nèi)民航供給規(guī)模增長極為緩慢。以三大航為例，2023年10月份合計可用座位公里數(shù)較2019年同期僅增加2%。需求端，目前民航旅客周轉(zhuǎn)量已基本恢復(fù)至常態(tài)水平，其中國內(nèi)航線周轉(zhuǎn)量早已超越2019年。中長期來看，隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的持續(xù)好轉(zhuǎn)，居民出行意愿與能力的持續(xù)修復(fù)，航空出行需求尤其是海外航線定會恢復(fù)常態(tài)并重回長期增長軌道，與此同時，民航供需狀態(tài)有望逐步趨向緊平衡，航司盈利彈性則有望充分體現(xiàn)。
短期來看，近期國際油價持續(xù)回落，美元兌人民幣出現(xiàn)快速貶值，則有望成為提振航空股股價的催化劑。具體品種方面，建議關(guān)注國際航線持續(xù)恢復(fù)有望帶來較大業(yè)績彈性的中國國航（00753.HK，未評級），以及運力規(guī)模最大經(jīng)營效率較佳的中國南方航空（01055.HK，未評級）。
?。ㄗⅲ阂陨蠑?shù)據(jù)均來自中國政府網(wǎng)、中國民航局、上市公司公告、Wind，國信證券（香港）研究部整理）
風(fēng)險提示
國際航線恢復(fù)進度不及預(yù)期；
宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)不及預(yù)期；
油價出現(xiàn)大幅上漲。
|
|
