>> 東興證券-廣汽集團(601238)零售好于批發(fā)，渠道庫存下降-240220
| 上傳日期： |
2024/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李金錦 |
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近日，廣汽集團發(fā)布2024年1月產銷快報：1月汽車產量為157,501輛，同比增長22.71%；汽車銷量為131,970輛，同比下降-10.18%。點評如下
旗下車企零售均好于批發(fā)，渠道庫存下降：廣汽集團旗下車企零售端表現(xiàn)均好于批發(fā)銷量（公司公告銷量）。據(jù)廣汽集團公眾號，廣汽集團1月汽車終端銷量為194423輛，同比增長45.3%，終端銷量比批發(fā)量多62453輛，渠道整體庫存下降。具體看，廣汽豐田1月終端銷量為71875輛，同比增長17.6%，比批發(fā)量多20845輛；廣汽本田1月終端銷量為56802輛，同比增長41%，比批發(fā)量多21520輛；廣汽埃安1月終端銷量為21938輛，比批發(fā)量多10933輛；廣汽傳祺1月終端銷量為37850輛，同比增長67.8%，比批發(fā)量多4051輛。1月廣汽旗下主要車企零售均高于批發(fā)，渠道庫存環(huán)比呈現(xiàn)不同程度下降，有利于后期商務政策的穩(wěn)定。
傳祺MPV銷量穩(wěn)定，埃安布加速全球化戰(zhàn)略。據(jù)傳祺公眾號，傳祺MPV家族月銷16972輛，同比增長121.2%，其中M8、M6分別銷售6197、4933輛。MPV1月銷量占傳祺零售量44.8%。我們認為，MPV產品單價高，且傳祺在該領域具備領先優(yōu)勢，MPV占比的提升有利于傳祺經營質量的改善。傳祺憑借廣汽在混動領域技術積累（高效內燃機、機電耦合系統(tǒng)等），發(fā)力PHEV車型，先后發(fā)布的PHEV車型如傳祺E9、E8等。據(jù)傳祺公眾號，1月前四周，E8在中型家用MPV領域銷量居前。埃安1月銷量11,005輛，同比34.11%，環(huán)比下降76%。1月埃安零售相對穩(wěn)定，主動降低渠道庫存。2024年埃安加速推進全球化戰(zhàn)略，據(jù)埃安公眾號，1月26日，埃安泰國工廠項目在泰國羅勇府羅勇工業(yè)園正式開工。該項目總投資額達23億泰銖，設計年產能達5萬臺，分兩期建設，第一期計劃于今年7月建成。計劃首款投產車型為目前在泰熱銷的AIONYPlus右舵版，未來泰國工廠將承擔更多本地化車型導入的重任。
公司盈利預測與估值：公司自主板塊已開啟復蘇之路，傳祺憑借在混動布局新能源市場，且在MPV領域站穩(wěn)自主領先地位。埃安開啟全球化戰(zhàn)略，兩田在燃油及混動市場上具備優(yōu)勢，我們仍然看好公司中長期發(fā)展。預計公司2023-2025年歸母凈利潤預測分別為59.7、87.6和97.7億元，對應EPS為0.57、0.84、0.93元，按2024年2月19日A股收盤價，PE分別為15、10和9倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)需求低迷、公司新車型不及預期、新能源汽車發(fā)展不及預期，原材料價格上漲超預期。
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