| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 581KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
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投資要點
公司公告：廣汽集團11月乘用車產(chǎn)量為247,679輛，同環(huán)比分別+16.46%/+3.96%；銷量為227,081輛，同環(huán)比分別+19.35%/+1.18%。其中，1）廣汽本田11月產(chǎn)量為67,136輛，同環(huán)比分別為+10.43%/+3.55%；銷量為61,778輛，同環(huán)比分別為+31.80%/-2.73%。2）廣汽豐田11月產(chǎn)量為93,138輛，同環(huán)比分別為+8.36%/+6.55%；銷量為86,000輛，同環(huán)比分別為+0.94%/+6.44%。3）廣汽傳祺11月產(chǎn)量為42,407輛，同環(huán)比分別為+41.29%/+12.85%；銷量為37,216輛，同環(huán)比為+44.21%/-2.09%。4）廣汽埃安11月產(chǎn)量44,112輛，同環(huán)比分別為+42.56%/-8.17%；銷量為41,567輛，同環(huán)比分別為+44.51%/+0.15%。
集團產(chǎn)批同環(huán)比均上升，埃安連續(xù)9個月銷量突破4萬臺。1）分品牌來看，廣本11月產(chǎn)量同環(huán)比均有上升，批發(fā)同比上升、環(huán)比略有下降，其中雅閣11月銷量為1.7萬輛，環(huán)比+11.8%。廣豐11月產(chǎn)批同環(huán)比均上升，其中環(huán)比表現(xiàn)好于集團整體。重點車型凱美瑞11月銷量20,853輛，環(huán)比+19.3%。傳祺11月產(chǎn)量同環(huán)比表現(xiàn)均好于集團整體。新車方面，傳祺新能源E8于11月上市，售價區(qū)間在20.98-22.98萬元。埃安連續(xù)九個月銷量突破4萬臺，1-11月累計銷量434,056臺，同比+80%。集團能源生態(tài)布局初見成效，投資109億元36GWh的因湃電池首個工廠將于近期批量生產(chǎn)。2）分車輛類型來看，轎車11月產(chǎn)量為82,763輛，同環(huán)比分別-21.36%/-4.63%；銷量為80,197輛，同環(huán)比分別-16.09%/+1.27%。SUV 11月產(chǎn)量為135,016輛，同環(huán)比分別+58.06%/+12.63%；銷量為123,673輛，同環(huán)比分別+60.63%/+4.49%。MPV 11月產(chǎn)量為29,900輛，同環(huán)比分別+35.85%/-5.39%；銷量為23,211輛，同環(huán)比分別+31.17%/-13.63%。
11月集團整體補庫。根據(jù)我們自建庫存體系顯示，11月廣汽集團整體加庫，企業(yè)當(dāng)月庫存+20,598輛（較2023年10月），廣本/廣豐/傳祺/埃安企業(yè)端庫存分別+5,358/+7,138/+5,191/+2,545輛（較2023年10月）。
盈利預(yù)測與投資評級：自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)閉環(huán)布局，合資品牌電動轉(zhuǎn)型加速。我們維持2023-2025年廣汽集團歸母凈利潤預(yù)期分別為65.2/71.7/86.4億元，對應(yīng)PE為15/14/12倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車終端價格戰(zhàn)超出預(yù)期；新能源滲透率不及預(yù)期；需求復(fù)蘇低于預(yù)期。
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