| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 569KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
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公司公告：廣汽集團(tuán)10月乘用車產(chǎn)量為238,251輛，同環(huán)比分別+1.50%/-1.60%；銷量為224,425輛，同環(huán)比分別+5.68%/-7.87%。其中，1）廣汽本田10月產(chǎn)量為64,833輛，同環(huán)比分別為-15.80%/+6.33%；銷量為63,512輛，同環(huán)比分別為-0.10%/+3.37%。2）廣汽豐田10月產(chǎn)量為87,413輛，同環(huán)比分別為+2.54%/+1.31%；銷量為80,800輛，同環(huán)比分別為+0.00%/-12.55%。3）廣汽傳祺10月產(chǎn)量為37,578輛，同環(huán)比分別為+9.94%/-1.95%；銷量為38,010輛，同環(huán)比為+21.11%/+1.94%。4）廣汽埃安10月產(chǎn)量48,039輛，同環(huán)比分別為+46.94%/-14.59%；銷量為41,503輛，同環(huán)比分別為+38.05%/-19.56%。
集團(tuán)產(chǎn)批同比上升，埃安連續(xù)8個(gè)月銷量突破4萬臺(tái)。1）分品牌來看，廣本10月產(chǎn)批同比下滑，環(huán)比上升，環(huán)比表現(xiàn)好于集團(tuán)整體。廣豐10月產(chǎn)量同環(huán)比均上升，表現(xiàn)好于集團(tuán)整體，銷量同比無變化、環(huán)比下降。10月電動(dòng)化車型銷量占比34%，智能化車型占比90%，三大旗艦車型占比42%。傳祺10月批發(fā)同環(huán)比表現(xiàn)均好于集團(tuán)整體。埃安連續(xù)八個(gè)月銷量突破4萬臺(tái)，1-10月累計(jì)銷量392,489臺(tái)，同比+85%。2）分車輛類型來看，轎車10月產(chǎn)量為86,777輛，同環(huán)比分別-25.42%/-11.12%；銷量為79,192輛，同環(huán)比分別-22.53%/-16.80%。SUV 10月產(chǎn)量為119,871輛，同環(huán)比分別+27.54%/+3.96%；銷量為118,360輛，同環(huán)比分別+27.43%/-0.70%。MPV 10月產(chǎn)量為31,603輛，同環(huán)比分別+29.58%/+8.26%；銷量為26,873輛，同環(huán)比分別+55.81%/-8.00%。
10月集團(tuán)整體補(bǔ)庫。根據(jù)我們自建庫存體系顯示，10月廣汽集團(tuán)整體加庫，企業(yè)當(dāng)月庫存+13,826輛（較2023年9月），廣本/廣豐/傳祺/埃安8月企業(yè)端庫存分別+1,321/+6,613/-432/+6,536輛（較2023年9月）。
盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)閉環(huán)布局，合資品牌電動(dòng)轉(zhuǎn)型加速。我們維持2023-2025年廣汽集團(tuán)歸母凈利潤預(yù)期分別為65.2/71.7/86.4億元，對(duì)應(yīng)PE為16/15/12倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車終端價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期；需求復(fù)蘇低于預(yù)期。
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