>> 民生證券-廣汽集團(tuán)(601238)系列點(diǎn)評三：傳祺銷量出色，合資聚焦旗艦-240209
| 上傳日期： |
2024/2/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述：公司發(fā)布2024年1月產(chǎn)銷快報，2024年1月公司汽車批發(fā)銷售13.2萬輛，同比-10.2%，環(huán)比-49.1%。廣汽本田1月批發(fā)3.5萬輛，同比7.5%，環(huán)比-55.5%。廣汽豐田1月批發(fā)5.1萬輛，同比-32.4%，環(huán)比-47.6%。廣汽乘用車1月批發(fā)3.4萬輛，同比+45.2%，環(huán)比-4.3%。廣汽埃安1月批發(fā)1.1萬輛，同比+34.1%，環(huán)比-76.0%。
自主全面向新廣汽傳祺開門紅。廣汽新能源持續(xù)加速，從結(jié)構(gòu)端看，廣汽集團(tuán)2024年1月新能源車型合計(jì)銷售1.9萬輛，同比+71.8%；占集團(tuán)月度銷量14.2%，同比+7.4pts。作為廣汽自主乘用車重點(diǎn)品牌，廣汽傳祺2024年持續(xù)表現(xiàn)亮眼。1月傳祺MPV系列銷售1.7萬輛，同比+121.2%，連續(xù)12個月銷量破萬；其中，傳祺M8、M6月銷分別達(dá)到6,197、4,933輛，成為1月中國MPV銷量冠亞軍。我們認(rèn)為，2024年MPV市場將維持?jǐn)U容，傳祺系列表現(xiàn)有望在MPV產(chǎn)品的帶動下持續(xù)向好。
合資品牌思路清晰聚焦高價值旗艦。廣汽豐田1月批發(fā)5.1萬輛，同比32.4%，環(huán)比-47.6%；廣汽本田1月批發(fā)3.5萬輛，同比-7.5%，環(huán)比-55.5%。我們認(rèn)為，合資產(chǎn)品銷量在自主崛起的趨勢下存在一定壓力，廣汽通過聚焦高價值旗艦產(chǎn)品的戰(zhàn)略維持整體合資產(chǎn)品銷量，2024年1月廣汽豐田凱美瑞、漢蘭達(dá)、塞納三大旗艦車型合計(jì)銷售達(dá)3.1萬輛，占廣汽豐田總量42.5%。新品層面，廣汽推出第九代凱美瑞，預(yù)售訂單已突破5000輛。
出海戰(zhàn)略加速國際化有望帶來新增長。在國際化方面，廣汽自2023年以來布局加速。目前已建立“三國五地”的全球研發(fā)網(wǎng)并已完成中東、美洲、非洲、東南亞、東歐5大板塊、39個國家和地區(qū)的市場布局。廣汽埃安品牌將聚焦東南亞市場，我們認(rèn)為出海戰(zhàn)略有望為廣汽集團(tuán)在2024年帶來新的增長點(diǎn)。
投資建議：公司作為合資品牌龍頭，自主競爭力不斷提升，在混動及智能雙核驅(qū)動下加速對燃油車的替代。埃安產(chǎn)品力持續(xù)驗(yàn)證有望迎來騰飛。我們看好公司中長期成長，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年收入為1,303.0/1,569.4/1833.3億元，歸母凈利潤為65.8/77.2/82.4億元；對應(yīng)2024年2月8日收盤價8.63元/股，PE為14/12/11倍。
風(fēng)險提示：合資車型銷量不及預(yù)期；自主品牌盈利不及預(yù)期。
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