>> 華泰證券-策略動態(tài)點評：ESG信披新規(guī)影響幾何？-240220
| 上傳日期： |
2024/2/21 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王以,王偉光 |
| 下載權限： |
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ESG新規(guī)將有效推動披露標準形成，ESG治理與投資或進入發(fā)展快車道
2024.2.8滬深北三地交易所發(fā)布《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）（征求意見稿）》（后稱《指引》），進一步明確了ESG報告的披露要求及披露框架：①披露主體方面，上證180、科創(chuàng)50、深證100和創(chuàng)業(yè)板指的成分股以及境內(nèi)外同時上市的公司均被強制要求披露可持續(xù)發(fā)展報告（截至2024.2.20，強制披露公司自由流通市值/全A為53%），并設置了兩年的過渡期；②新規(guī)下ESG信息披露框架進一步對齊國際標準，指標設計呈現(xiàn)“披露明確定量要求+順應中國特色國情”的雙重特征。《指引》發(fā)布將有效推動披露標準的形成，國內(nèi)ESG治理與投資或?qū)⑦M入發(fā)展快車道。
ESG現(xiàn)狀：ESG信息可量化程度較低，產(chǎn)品豐富度有限
我國最初的ESG政策最早可追溯至2003年，以自愿披露為主，2008年起逐漸進入自愿披露與強制披露相結(jié)合的階段（2008.12要求納入上證公司治理、發(fā)行境外上市外資股的公司及金融公司披露報告），但與國際ESG相比，①我國內(nèi)地ESG缺乏統(tǒng)一的標準指引，可量化程度、披露率均較低，2022年A股共有1714家企業(yè)發(fā)布ESG獨立報告（披露率為33.8%），其中僅有583家公司披露碳排放數(shù)據(jù)（披露率為11.5%）；②我國ESG主要以監(jiān)管部門引導為主，ESG投資主要圍繞綠色普惠金融（綠色信貸）展開，而國際主要以市場驅(qū)動為主，形成了以資管為主流的ESG投資交易生態(tài)。
ESG披露：采取強制披露+自愿披露結(jié)合的監(jiān)管方式
《指引》進一步明確了ESG報告的披露要求：①披露主體采取了強制披露+自愿披露結(jié)合的方式，上證180、科創(chuàng)50、深證100和創(chuàng)業(yè)板指的成分股以及境內(nèi)外同時上市的公司均被強制要求披露，截至2024.2.20，強制披露公司的自由流通市值/全A為53%，主要集中在銀行/食飲/非銀中，雖然當前強制披露范圍內(nèi)企業(yè)披露率已較高，僅有73家企業(yè)未披露ESG報告，但部分強制化定量指標如碳排放披露率僅為60%；②從披露時間來看，交易所要求上市公司ESG報告應與年報同步披露，并設置了2年的過渡期，正式監(jiān)管要求在2026年4月30日前發(fā)布2025年度的ESG報告。
ESG議題：披露框架與國際接軌，順應中國特色國情
《指引》對ESG信息披露的框架與ISSB四支柱體系一致，重要性原則采用雙重實質(zhì)性，對齊GRI標準，指標設計則順應了中國特色國情：①在環(huán)境信息披露方面，弱化了對范圍三溫室氣體排放量披露的要求，額外要求披露CCER的登記與交易情況等；②社會責任披露框架中的中國特色含量較高，新增了鄉(xiāng)村振興、逾期尚未支付中小企業(yè)款項信息等議題；③公司治理端則與國際框架基本一致。除此之外，《指引》對環(huán)境披露中的定量要求進一步明確：①范圍1和2的溫室氣體排放、減排目標、減排量等需定量披露；②對循環(huán)經(jīng)濟、能源耗用、水資源使用均有明確定量指標要求。
ESG影響：國內(nèi)ESG治理與投資或?qū)⑦M入發(fā)展快車道
我國ESG報告呈現(xiàn)“披露不均+形式多樣”的特征，2022年披露企業(yè)多集中在大盤（市值>1000億披露率為97.7%）、央國企（披露率為59.7%）中，且包含ESG報告、社會責任報告、可持續(xù)發(fā)展報告等多種形式。《指引》規(guī)定以可持續(xù)發(fā)展報告為統(tǒng)一載體，有效提升報告信息質(zhì)量，以港交所為鑒，2019年《環(huán)境、社會及管治報告指引》生效后，2022年企業(yè)披露率提升至95%，其中恒指成分股100%披露碳排放數(shù)據(jù)；此外，我國ESG投資仍在起步階段，中國占全球ESG基金管理規(guī)模比重不足2%，加入UNPRI的機構(gòu)僅為140家，隨著《指引》的發(fā)布，ESG投資有望進入高速發(fā)展階段。
風險提示：ESG發(fā)展不及預期；ESG投資政策變動。
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