>> 東興證券-晨報-240222
| 上傳日期： |
2024/2/22 |
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東興證券 |
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【東興傳媒】聲網(wǎng)（API.NASDAQ）：領(lǐng)先的實時互動PaaS服務(wù)商，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化&直播電商驅(qū)動重回增長（20240206）
公司開創(chuàng)實時互動PaaS服務(wù)模式。2014年公司正式成立，致力于為企業(yè)開發(fā)者提供可調(diào)用的實時互動SDK，實現(xiàn)在應(yīng)用內(nèi)構(gòu)建實時音視頻互動場景。據(jù)公司公布數(shù)據(jù)，2018.9-2021.3，接入使用聲網(wǎng)技術(shù)服務(wù)的實時音視頻分鐘數(shù)從約90億分鐘/月增長至500億分鐘/月。截至2023年底，聲網(wǎng)的實時互動技術(shù)服務(wù)已經(jīng)賦能AIGC、元宇宙、社交直播、在線教育、IoT、數(shù)字化、出海等行業(yè)和領(lǐng)域，超過200多種場景。
由底層SD-RTN向PaaS產(chǎn)品矩陣進(jìn)化。軟件定義實時網(wǎng)（SD-RTN）是公司提供實時音視頻PaaS服務(wù)的底層云原生平臺?；赟D-RTN，公司向企業(yè)客戶實時互動SDK產(chǎn)品。（1）2014年至今，公司陸續(xù)發(fā)布語音通話、視頻通話、直播、即時通訊、信令與消息云服務(wù)等SDK，滿足客戶在應(yīng)用內(nèi)構(gòu)建實時音視頻互動場景和消息傳遞。（2）同時提供實時互動拓展功能和工具，目前公司實時互動擴(kuò)展能力主要包括水晶球、互動白板、實時錄制、AI降噪、3D空間音頻、云市場等。（3）此外，公司SDK可根據(jù)客戶開發(fā)人員所需功能進(jìn)行定制，產(chǎn)品范圍拓展至低代碼應(yīng)用平臺，代表產(chǎn)品有靈動課堂aPaaS產(chǎn)品、靈隼物聯(lián)網(wǎng)云平臺。
聲網(wǎng)RTC產(chǎn)品與技術(shù)具有領(lǐng)先優(yōu)勢。實時音視頻PaaS服務(wù)具有較高的技術(shù)壁壘，行業(yè)集中度較高。2022年，根據(jù)CIC數(shù)據(jù)，聲網(wǎng)全球?qū)崟r互動云市場份額排名第一。根據(jù)IDC統(tǒng)計，聲網(wǎng)蟬聯(lián)中國音視頻通信（RTC）賽道市場份額第一。聲網(wǎng)公司專注于RTC相關(guān)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品打磨，相比其他類型的玩家具有一定的先發(fā)優(yōu)勢。相比騰訊云音視頻，聲網(wǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢主要有：1）在核心產(chǎn)品領(lǐng)域，聲網(wǎng)領(lǐng)先騰訊云推出RTM產(chǎn)品。（RTM提供低延時、高并發(fā)、高可靠的信令與消息云服務(wù)）；2）聲網(wǎng)推出低代碼應(yīng)用平臺（靈動課堂、靈隼物聯(lián)網(wǎng)云平臺）；3）聲網(wǎng)開展生態(tài)布局，推出提供云市場一站式SDK商店，支持入駐的合伙伙伴為客戶提供一系列第三方解決方案和服務(wù)。
國內(nèi)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化&海外直播電商驅(qū)動重回增長。在場景應(yīng)用方面，聲網(wǎng)的RTC服務(wù)涵蓋AIGC&元宇宙、社交娛樂、在線教育、智能硬件和數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多個行業(yè)；從商業(yè)潛力角度看，過去聲網(wǎng)的增長主要受到社交娛樂和在線教育領(lǐng)域的推動。目前聲網(wǎng)的增長動力有望來自產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和直播電商：1）當(dāng)前公司通過加強與云計算底層廠商，如華為等展開合作，共同為客戶提供數(shù)字化工具。雙方的合作有望推動聲網(wǎng)在國內(nèi)數(shù)字化領(lǐng)域的客戶發(fā)展；2）近幾年，海外傳統(tǒng)電商平臺、海外社交媒體平臺、中國互聯(lián)網(wǎng)出海企業(yè)陸續(xù)上線直播電商功能，多家新興直播電商平臺獲得一級市場融資。經(jīng)過多年培育，2023年海外多家平臺直播電商流量進(jìn)入爆發(fā)期，顯示北美、拉美、東南亞等地區(qū)用戶已經(jīng)養(yǎng)成直播購物習(xí)慣。海外直播電商興起驅(qū)動公司海外RTCPaaS服務(wù)收入實現(xiàn)較快增長。
盈利預(yù)測與評級：實時互動場景持續(xù)擴(kuò)大以及公司全球市場布局，2024年公司營收有望恢復(fù)增長。我們預(yù)計2023-2025年公司營收分別為1.42億美元（yoy-11.6%）、1.53億美元（yoy+7.7%）、1.84億美元（yoy+20.0%），歸母凈利潤分別為-90.11百萬美元、-19.96百萬美元和-9.37百萬美元，Non-GAAP歸母凈利潤分別為-29.96百萬美元、8.10百萬美元和20.01百萬美元。前期覆蓋報告營收預(yù)測未考慮教育行業(yè)“雙減”政策影響，相較之前覆蓋報告，本篇報告我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，并將公司評級下調(diào)至“推薦”。
風(fēng)險提示：國內(nèi)RTCPaaS服務(wù)市場競爭加??；數(shù)字化、直播電商、元宇宙等新場景落地不及預(yù)期；公司技術(shù)優(yōu)勢縮小；公司管理效率下降。
(分析師：石偉晶執(zhí)業(yè)編碼：S1480518080001電話：021-25102907 )
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