>> 東海證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)消費出海系列研究(二)：寵物食品出口明顯改善，自主品牌出海新機遇-240221
| 上傳日期： |
2024/2/22 |
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| 1345KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚星辰 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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寵物食品出口規(guī)模同比延續(xù)高增，出口拐點已至。（1）我國寵物食品出口明顯改善。我國是全球?qū)櫸锸称返闹饕隹趪抑?。根?jù)海關總署數(shù)據(jù)，2023年我國寵物食品出口金額為12.26億美元，同比下降1.47%，出口量為26.6萬噸，同比下降1.15%。2017年至2021年，我國寵物食品出口規(guī)模快速增長，其中2019年受中美貿(mào)易摩擦的影響，寵物食品出口規(guī)模增速明顯下降。2022年9月至2023年8月，受海外客戶壓縮庫存的影響，國內(nèi)寵企出口訂單下滑，寵物食品出口業(yè)務承壓。2023年12月，我國寵物食品出口金額1.13億美元，同比增長19.50%，出口數(shù)量2.48萬噸，同比增長21.25%，連續(xù)4個月同比高增。出口頹勢在2023年9月份開始得以扭轉(zhuǎn)，以海外代工為主的國內(nèi)寵企業(yè)績也逐步回升。（2）海外需求拐點已至，龍頭企業(yè)銷售向好。2023年部分海外上市企業(yè)寵物板塊銷售情況好轉(zhuǎn)。高露潔旗下寵物品牌希爾思2023年實現(xiàn)強勁增長，2023年全年實現(xiàn)營收42.90億美元，同比增長15.5%，較2022年明顯回暖。截至2023年12月31日的第一財季，品譜寵物板塊實現(xiàn)營收2.77億美元，同比下降0.22%，降幅明顯收窄。預計2024年我國寵物食品出口延續(xù)增長，其中上半年受到低基數(shù)的影響預計同比改善明顯。
國內(nèi)寵企海外布局，完善供應鏈體系。（1）乖寶寵物：公司積極延伸海外業(yè)務，整合國際資源。2021年公司收購雀巢集團下屬寵物食品品牌Waggin'Train，該自主品牌主要由商超渠道銷售，收購后在美國商超渠道增長較快。2022年商超渠道銷售2.63億元，同比增長194%。此外，公司于2015年建設泰國工廠，截至2022年末泰國工廠已有產(chǎn)能9750噸/年，主要承接海外ODM/OEM業(yè)務生產(chǎn)寵物零食產(chǎn)品。2022年乖寶泰國實現(xiàn)凈利潤1956.52萬元，已成為公司重要的生產(chǎn)和銷售主體。（2）中寵股份：公司主要收入源于境外市場，2022年公司境外營收占總營收的69.07%，海外以代工業(yè)務為主，部分自主品牌。公司在海外積極建廠，產(chǎn)能遍及美國、加拿大、新西蘭、柬埔寨，擬在美國建設第二工廠，助力海外業(yè)務拓展。此外，公司積極布局自主品牌出海，自主品牌Wanpy、ZEAL全球廣泛銷售。2023年6月，自主品牌新西蘭ZEAL和GREATJACK'S正式進駐加拿大156家PetSmart門店。目前公司自主品牌已實現(xiàn)在加拿大專渠、寵物連鎖、大型商超、電商等全渠道覆蓋，為公司自主品牌在全球市場的開拓打開新局面。（3）佩蒂股份：公司海外業(yè)務主要以ODM營銷方式以及部分自有品牌。海外產(chǎn)能方面，公司在越南有三家工廠，合計產(chǎn)能約1.5萬噸，全部為寵物零食。柬埔寨工廠處于產(chǎn)能爬坡階段，合計產(chǎn)能1.12萬噸。2023年下半年開始，隨著公司海外訂單持續(xù)恢復，柬埔寨工廠產(chǎn)能提升較快。在新西蘭，年產(chǎn)4萬噸的高品質(zhì)干糧產(chǎn)線預計2024年實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。預計隨著新西蘭主糧和柬埔寨零食產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，公司有望獲得業(yè)務增量。
投資建議：隨著海外客戶去庫存結束，寵物食品出口持續(xù)回暖。2023年12月，我國寵物食品出口額和出口量分別同比增長19.50%和21.25%，連續(xù)4個月同比高增。國內(nèi)寵企加速海外布局，自主品牌出海進行時。我們認為，寵物食品出口恢復疊加國內(nèi)市場的不斷發(fā)展，國內(nèi)寵企有望迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)，建議關注自主品牌勢能較強的乖寶寵物以及出口訂單恢復良好的中寵股份、佩蒂股份。
風險提示：原材料價格波動風險；貿(mào)易摩擦風險；寵物食品安全風險；自有品牌推廣不力風險。
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