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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　英偉達(dá)業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期，硬件端和軟件端相輔相成，加速計(jì)算和生成式人工智能已達(dá)爆發(fā)臨界點(diǎn)。
　　摘要：
　　FY4Q24業(yè)績(jī)和FY1Q25指引再超預(yù)期，數(shù)據(jù)中心等AI收入持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其中推理需求占比40%尤為突出。英偉達(dá)FY4Q24收入221.03億美元，YoY+265%，QoQ+22%，其中數(shù)據(jù)中心收入達(dá)到184.04億美元，YoY+409%，QoQ+27%，Non-GAAP毛利率為76.7%。全財(cái)年?duì)I收達(dá)609億美元，YoY+126%。對(duì)于FY1Q25的收入指引為240億美元（±2%區(qū)間浮動(dòng)），Non-GAAP毛利率范圍為76.5%-77.5%，整體營(yíng)收指引持續(xù)高速增長(zhǎng)。值得一提的是，英偉達(dá)40%的收入來(lái)自推理，這主要因?yàn)閼?yīng)用的快速落地以及推薦系統(tǒng)從CPU向GPU的快速轉(zhuǎn)移，全球近80家汽車(chē)OEM、機(jī)器人、Tier1從業(yè)者正在使用英偉達(dá)的AI基礎(chǔ)設(shè)施訓(xùn)練模型。
　　加速計(jì)算和GenAI快速推廣，有望推動(dòng)英偉達(dá)業(yè)績(jī)?cè)?5年后持續(xù)增長(zhǎng)。其增長(zhǎng)主要來(lái)源于：①通用計(jì)算正逐步轉(zhuǎn)型到加速計(jì)算，顯著提高運(yùn)算效率；②生成式AI推動(dòng)新的軟件應(yīng)用，AIFactory正通過(guò)多元化布局，產(chǎn)生包括ChatGPT、Midjourney、Sora等一系列全新的改變世界的AI應(yīng)用。此外，公司配合布局各種GPU專用的CSPs。③就各個(gè)國(guó)家而言，包括法國(guó)、日本等在內(nèi)都正建立專屬于自己的主權(quán)AI基礎(chǔ)設(shè)施，推廣包括醫(yī)療保健、金融服務(wù)、AI開(kāi)發(fā)商、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人在內(nèi)的等相關(guān)垂直行業(yè)應(yīng)用。
　　供給正在逐步改善，H200開(kāi)始接力，B100新產(chǎn)品料號(hào)預(yù)計(jì)將加速推出，將進(jìn)一步推動(dòng)大模型的訓(xùn)練效率。從晶圓、封裝、內(nèi)存等整體供應(yīng)鏈正在逐步改善，整體交付周期在縮短，預(yù)計(jì)CoWoS產(chǎn)能將不再是限制AI發(fā)展的核心因素。公司新產(chǎn)品料號(hào)H200正持續(xù)推廣，預(yù)計(jì)Q2開(kāi)始交付，其性能是H100的兩倍。另外，市場(chǎng)核心關(guān)注的B100預(yù)計(jì)也將加速推出，將極大提升訓(xùn)練效率。
　　英偉達(dá)業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期，硬件端和軟件端相輔相成，加速計(jì)算和生成式人工智能已達(dá)爆發(fā)臨界點(diǎn)。持續(xù)推薦AI算力基建，GPU芯片企業(yè)海光信息；服務(wù)器代工企業(yè)工業(yè)富聯(lián)、華勤技術(shù)；PCB企業(yè)滬電股份；封測(cè)企業(yè)通富微電。相關(guān)公司，寒武紀(jì)、高新發(fā)展、浪潮信息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。中美科技摩擦反復(fù)；產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期。