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美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存變化。通脹數(shù)據(jù)的變化迫使美聯(lián)儲(chǔ)官員更加鷹派。受此影響，市場(chǎng)預(yù)計(jì)首次降息時(shí)間將從5月推遲至6月，總降息次數(shù)減少至4次。中國(guó)央行于2024年2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，表明中國(guó)貨幣政策趨勢(shì)不變。春節(jié)期間基本金屬庫(kù)存均有所增長(zhǎng)，節(jié)后庫(kù)存變化將影響金屬價(jià)格。
　　鋁消費(fèi)淡季疲弱，關(guān)注庫(kù)存變化。原鋁供應(yīng)總體穩(wěn)定。春節(jié)傳統(tǒng)淡季，鋁加工企業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑。主要鋁加工企業(yè)的產(chǎn)能利用率在節(jié)前下降5.0個(gè)百分點(diǎn)至52.7%。
　　美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)，但供應(yīng)緊張或?qū)⒅毋~價(jià)。2023年12月，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)3.86%至100萬噸。銅精礦加工費(fèi)上漲2.75美元/噸至32.25美元/噸。春節(jié)前銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率下降31.88個(gè)百分點(diǎn)至31.88%。我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)將受到供應(yīng)緊張的支撐。
　　我們維持有色金屬行業(yè)“跑贏大市”的投資評(píng)級(jí)。我們推薦中國(guó)宏橋（01378 HK）和紫金礦業(yè)（02899 HK）。