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核心觀點(diǎn)
　　本周輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲7.81%，跑贏大盤4.10pct；造紙子板塊上漲5.24%，跑贏大盤1.53pct。本周滬深300指數(shù)上漲3.71%，輕工制造(申萬(wàn))指數(shù)上漲7.81%，跑贏滬深300指數(shù)4.10pct，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第5位；二級(jí)行業(yè)中，造紙子板塊上漲5.24%，跑贏大盤1.53pct。本周輕工四大子板塊按漲幅由大到小分別為文娛用品、包裝印刷、家具和造紙板塊，分別上漲13.69%、11.68%、5.45%、5.24%。
　　產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤
　　本周國(guó)廢到廠價(jià)下跌，美廢價(jià)格上漲；木漿外盤價(jià)格維穩(wěn)、現(xiàn)貨價(jià)格上漲；溶解漿價(jià)格上漲。（1）本周國(guó)廢到廠價(jià)（不含稅）下跌1元/噸；美廢OCC東南亞主港CIF價(jià)格上漲10美元/噸，歐廢、日廢OCC東南亞主港CIF價(jià)格維穩(wěn)；（2）本周闊葉木漿、針葉木漿外盤報(bào)價(jià)維穩(wěn)；本周闊葉木漿、針葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格分別上漲75元/噸、50元/噸；2024年1月下旬中國(guó)三大港口木漿庫(kù)存合計(jì)161萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.8%；（3）本周溶解漿價(jià)格上漲100元/噸。
　　本周雙膠紙、低檔箱板紙價(jià)格小幅提漲，銅版紙、白卡紙、高檔箱板紙價(jià)格維穩(wěn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的成品紙含稅市場(chǎng)均價(jià)，本周雙膠紙價(jià)格上漲2元/噸，銅版紙、白卡紙價(jià)格維穩(wěn)，高檔箱板紙出廠均價(jià)維穩(wěn)，低檔箱板紙出廠均價(jià)上漲8元/噸。
　　本周文化紙盈利水平下降，包裝紙盈利水平分化。以成品紙與原材料價(jià)差指標(biāo)表征盈利水平，本周雙膠紙盈利水平較上周下降約15-27元/噸；本周銅版紙盈利水平較上周下降約17-31元/噸；本周白卡紙盈利水平分化，大型紙企下降約10元/噸，小型紙企增加約8元/噸；本周廢紙系紙品盈利水平分化，低檔箱板紙?jiān)黾蛹s19元/噸，高檔箱板紙下降約7元/噸。
　　 2023年12月機(jī)制紙及紙板制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)3.4%。（1）機(jī)制紙及紙板2023年1-12月累計(jì)產(chǎn)量14406萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6%；（2）經(jīng)剔除價(jià)格因素影響，2023年12月機(jī)制紙及紙板制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存（測(cè)算值）同比基本增長(zhǎng)6.3%，環(huán)比增長(zhǎng)3.4%；（3）紙及紙板進(jìn)口量方面，2023年1-12月累計(jì)同比增加32.7%；出口量方面，1-12月累計(jì)同比增加6.8%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　前期紙漿價(jià)格已回落至歷史低位，特種紙龍頭成本壓力充分釋放，行業(yè)供需格局相對(duì)穩(wěn)定的背景下紙價(jià)韌性較強(qiáng)，短期盈利彈性充足，推薦華旺科技(605377，買入)、仙鶴股份(603733，買入)、五洲特紙(605007，增持)；大宗紙順周期屬性突出，疫后需求呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，若需求持續(xù)修復(fù)，大宗紙盈利有望實(shí)現(xiàn)改善，推薦太陽(yáng)紙業(yè)(002078，買入)、山鷹國(guó)際(600567，增持)，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)(02689，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外新項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)