>> 中泰證券-固定收益周報：二永債利差持續(xù)下探-240224
| 上傳日期： |
2024/2/25 |
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| 865KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
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投資要點
城投債：本周各評級利差均小幅走闊，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別走闊4.5bp、6.2bp和7.3bp，分處13%、7%和1%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所走闊。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為內(nèi)蒙古；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為天津，收窄幅度最大為青海；AA級城投信用利差走闊幅度最大為陜西，收窄幅度最大為山東。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均走闊，其中走闊幅度最大為區(qū)縣級，走闊7.0bp；各行政級別AA+級利差均走闊，其中走闊幅度最大為區(qū)縣級，走闊7.0bp；各行政級別AA級利差均走闊，其中走闊幅度最大為省級，走闊9.1bp。截至2024年2月23日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團、青島城投和深圳地鐵利差分別為65.7bp、52.2bp和33.8bp，相較上周分別走闊5.0bp、4.3bp和4.8bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評級利差均有所走闊，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別走闊5.3bp、5.8bp和10.8bp，分處17%、1%和1%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所走闊。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為醫(yī)藥生物，走闊8.3bp，走闊幅度最小的為農(nóng)林牧漁，走闊1.7bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為農(nóng)林牧漁，走闊14.7bp，收窄幅度最大為化工，收窄13.7bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為化工，走闊8.9bp，收窄幅度最大為機械設(shè)備，收窄11.6bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為運輸設(shè)備，走闊14.1bp，收窄幅度最大為稀有金屬，收窄2.7bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為高速公路，走闊14.1bp，收窄幅度最大為環(huán)保工程及服務(wù)，收窄14.2bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為化學(xué)制品，走闊8.9bp，收窄幅度最大為專用設(shè)備，收窄11.6bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為民營企業(yè)，走闊8.0bp，走闊幅度最小的為地方國有企業(yè)，走闊4.9bp；AA+級行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊7.5bp，走闊幅度最小的為地方國有企業(yè)，走闊6.4bp；AA級行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為地方國有企業(yè)，走闊16.6bp，走闊幅度最小的為民營企業(yè)，走闊4.9bp。截至2024年2月23日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團、河鋼集團和北部灣港集團利差分別為57.6bp、59.6bp和69.8bp，相較上周分別走闊6.7bp、3.8bp和7.8bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級資本債較上周有所收窄，證券公司次級債、保險公司資本補充債券均較上周有所走闊。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄0.19bp，證券公司次級債利差走闊5.50bp，保險公司資本補充債券利差走闊1.18bp。分級別看，本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券利差分別為32.0bp、50.0bp、46.6bp。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.1bp，證券公司次級債利差走闊5.6bp，保險公司資本補充債券利差走闊1.7bp；AA級商業(yè)銀行二級資本債、保險公司資本補充債券利差分別為188.0bp、237.6bp，其中，商業(yè)銀行二級資本債走闊0.3bp，保險公司資本補充債券利差走闊4.1bp。隱含評級方面，AA+商業(yè)銀行二級資本債利走闊1.1bp，證券公司次級債利差走闊5.8bp，保險公司資本補充債券利差走闊2.2bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差走闊0.1bp，證券公司永續(xù)債利差走闊1.3bp。品種利差上，AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差與上周基本持平，證券公司次級債-證券公司普通債利差走闊1.1bp，保險公司資本補充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差收窄0.4bp，保險公司資本補充債券-證券公司次級債利差收窄1.1bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級資本債收益率下行9.9bp，證券公司次級債收益率下行8.5bp，保險公司資本補充債券收益率下行9.8bp。
風險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤；城投口徑發(fā)生調(diào)整；樣本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的債券；樣本券數(shù)量有限無法反映區(qū)域全貌。
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