>> 開源證券-家用電器行業(yè)周報：3月空調(diào)排產(chǎn)高增，石頭發(fā)布P10S系列持續(xù)領(lǐng)先-240225
| 上傳日期： |
2024/2/25 |
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| 1605KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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推薦：石頭科技、九號公司、德昌股份、海信視像、海信家電、海爾智家
建議繼續(xù)關(guān)注出海相關(guān)，且具備強競爭力，有份額提升或新業(yè)務/客戶拓展的板塊及標的，重點推薦：石頭科技（國內(nèi)發(fā)布新品P10S系列，產(chǎn)品力保持領(lǐng)先）、九號公司（拖累業(yè)務見底，新業(yè)務全地形車/割草機逐步逐步盈利）、德昌股份（新客戶、新業(yè)務持續(xù)拓展）、海信視像、海信家電、海爾智家。
本周行業(yè)更新：空調(diào)市場回暖，石頭國內(nèi)市場發(fā)布掃地機新品繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)
白電行業(yè)：供需兩側(cè)共振，空調(diào)市場在春節(jié)后有所回暖，企業(yè)信心逐步恢復。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）排產(chǎn)監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024年3月家用空調(diào)總排產(chǎn)2032.0萬臺，同比增長21.6%；其中內(nèi)銷排產(chǎn)1088.0萬臺，同比增長17.6%；出口排產(chǎn)944.0萬臺，同比增長26.5%。供給側(cè)空調(diào)品牌營銷活動頻頻，美的“火三月”、格力“格力品牌日”、海爾“健康空調(diào)節(jié)”等。需求側(cè)，根據(jù)蘇寧易購發(fā)布的2024年春節(jié)消費數(shù)據(jù)，春節(jié)假期家電以舊換新訂單量同比增長兩倍，空調(diào)市場的回暖苗頭顯現(xiàn)。
黑電行業(yè)：2023年全球TV面板出貨同比下滑，大尺寸趨勢延續(xù)。據(jù)AVC數(shù)據(jù)，2023年全球TV面板出貨達239.2M（-12.3%），其中2023Q1-Q4出貨分別同比-17.6%/-4.2%/-8%/-21.7%，2023年全球TV面板出貨面積達171.7M ㎡（-0.8%）。TV面板平均尺寸已高達51寸，相比2022年增加3寸。分季度來看，平均尺寸逐季增長，到2023年四季度已到52.8寸。預計2024年大尺寸趨勢仍將延續(xù)。
掃地機行業(yè)：石頭科技發(fā)布新品P10S系列，優(yōu)勢顯著。2024年2月18日公司發(fā)布兩款全能基站掃地機新品P10S和P10SPro，其中P10S水箱版/上下水版價格3299/3899，P10SPro水箱版/上下水版價格3999/4599。水箱版的到手價看，石頭P10SPro低于追覓S30 Pro Ultra，與追覓S30 Pro、科沃斯T30 Pro持平，均為3999。上下水版本到手價看，石頭P10SPro低于追覓S30 Pro，與科沃斯T30 Pro持平，均為4599。公司采取同質(zhì)低價的定價方式，相較于競品有更強的產(chǎn)品性價比優(yōu)勢，能夠限制競爭對手通過投過多營銷費用的方式搶占市場份額，另外公司具有較強的技術(shù)降本能力，自身毛利率穩(wěn)定性強。
繼續(xù)關(guān)注強α標的：石頭科技、九號公司、德昌股份
石頭科技：2023年預計歸母凈利潤20-22億元（68.99%-85.89%），扣非凈利潤18-20億元（50.29%-66.98%）。新品P10S系列有望引領(lǐng)行業(yè)。內(nèi)銷以價換量，外銷搶奪中高端份額。公司毛利率成本加成式定價，嚴控費率，凈利率穩(wěn)定性強。
九號公司：預計2024Q1收入增速環(huán)比提升，電動兩輪車/全地形車/零售滑板車保持較好增長態(tài)勢。利潤端，預計2024Q1翻倍以上增長，主要系收入改善攤薄費用+同期基數(shù)效應。全年亮點催化多：英偉達將于3月發(fā)布機器人突破性成果，公司有望持續(xù)受益英偉達/機器人催化。E-Bike將于2024H2發(fā)售，全地形車旗艦混動產(chǎn)品或?qū)⒂?024年末推出。割草機新品高性價比強產(chǎn)品力進入全渠道。
德昌股份：（1）家電代工主業(yè)趨勢向好，Shark吸塵器新品類貢獻業(yè)績增量。（2）汽車EPS無刷轉(zhuǎn)向電機綁定頭部客戶，迎來國產(chǎn)替代機遇。（3）基于EPS無刷電機技術(shù)遷移，牽手優(yōu)必選，發(fā)力人形機器人關(guān)節(jié)電機新賽道。
風險提示：海外需求快速回落；原材料和海運成本回升；行業(yè)競爭加劇等
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