>> 民生證券-有色金屬行業(yè)周報：國內(nèi)利率調(diào)整，期待復(fù)工后金屬需求回暖-240225
| 上傳日期： |
2024/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué),張建業(yè) |
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本周（2.19-2.23）上證綜指上漲4.85%，滬深300指數(shù)上張3.71%，SW有色指數(shù)上漲4.96%，貴金屬方面COMEX黃金下跌0.08%，白銀下跌1.15%。工業(yè)金屬價格LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-0.61%、1.56%、0.42%、3.12%、6.81%、-0.62%；工業(yè)金屬庫存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動2.02%、-2.50%、-0.50%、-2.42%、0.03%、0.34%。
工業(yè)金屬：政策大幅降息刺激經(jīng)濟，期待復(fù)工復(fù)產(chǎn)后需求復(fù)蘇。核心觀點：海外降息預(yù)期下調(diào)的影響減弱，國內(nèi)5年期以上LPR利率大幅下調(diào)25個基點，長期貸款利率降至歷史低點，期待國內(nèi)降息刺激和復(fù)工復(fù)產(chǎn)后的需求復(fù)蘇。銅方面，供應(yīng)端，2月23日進(jìn)口銅精礦指數(shù)報23.50美元/噸，周度環(huán)比上升1.07美元/噸；需求端，節(jié)后首周精通桿開工率增長16.23pct，銅庫存周度小幅增加2.07萬噸。鋁方面，供給端，節(jié)后國內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運行為主，電解鋁運行產(chǎn)能維持在4200萬噸附近，春節(jié)期間鋁水比例較1月份下降；需求端，鋁加工企業(yè)處于復(fù)工期，工業(yè)型材及鋁板帶箔復(fù)工較快，庫存進(jìn)入季節(jié)性累庫狀態(tài)，但累庫總幅度低于往年同期水平，電解鋁本周庫存小幅上升6.6萬噸。重點推薦：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、神火股份、西部礦業(yè)、金誠信、中國有色礦業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份。
能源金屬：環(huán)保檢查消息影響擾動鋰價，預(yù)計后續(xù)價格持穩(wěn)運行。核心觀點：供應(yīng)逐步放量，需求期待復(fù)蘇，價格預(yù)計維持穩(wěn)態(tài)。鋰方面，供應(yīng)端，海外澳礦供應(yīng)以長單采購為主，江西冶煉廠開工率低，關(guān)注環(huán)保檢查對供應(yīng)的擾動；需求端，市場預(yù)期需求將于二季度好轉(zhuǎn)，短期鋰價下方有支撐，鋰鹽企業(yè)挺價，預(yù)計后續(xù)價格回歸穩(wěn)態(tài)。鈷方面，供給端，部分企業(yè)節(jié)后逐步復(fù)產(chǎn)，鈷鹽產(chǎn)量增加；需求端，由于節(jié)前下游備貨較多，節(jié)后采購謹(jǐn)慎。鎳方面，部分企業(yè)年后復(fù)產(chǎn)節(jié)奏緩慢，當(dāng)前硫酸鎳庫存較低的情況下，車銷數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)可以被及時傳導(dǎo)，3月車銷預(yù)期向好，硫酸鎳價格或?qū)⒍唐趦?nèi)偏強運行。重點推薦：藏格礦業(yè)、永興材料、華友鈷業(yè)、中礦資源。
貴金屬：降息預(yù)期下調(diào)，貴金屬價格維持堅挺。美國1月份CPI同比上漲3.1%，預(yù)期為2.9%，核心CPI同比上漲3.9%，預(yù)期3.7%，居住成本居高不下等因素使美國通脹頑固，延后了提前降息的預(yù)期，但受到俄烏和中東地區(qū)沖突帶來的避險買盤支撐，全球央行購金依然強勁，疊加年內(nèi)降息預(yù)期仍然存在等因素的影響，貴金屬價格依然堅挺，繼續(xù)看好。重點推薦：中金黃金、銀泰黃金、山東黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、湖南黃金，關(guān)注中國黃金國際。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險等。
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