>> 國泰君安期貨-所長早讀-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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| 2480KB |
| 格式： |
pdf 共77頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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觀點分享：
當(dāng)前階段油價驅(qū)動主線沒有改變，短期或仍有3-5美元/桶修復(fù)性反彈空間，即Brent或有機(jī)會反彈至85-87美元/桶：第一，在供應(yīng)端，2-3月OPEC+待執(zhí)行的減產(chǎn)計劃或繼續(xù)在2月支撐油價。第二，美債收益率繼續(xù)反彈帶動油價偏強(qiáng)。不得不承認(rèn)的是，隨著二季度全球宏觀面下行壓力的臨近，以及近期油品庫存的累庫，油價上方壓力正在逐漸積蓄。但考慮到OPEC+仍在執(zhí)行減產(chǎn)，且距離本輪減產(chǎn)結(jié)束仍有5-6周的時間，短線油價仍有可能再出現(xiàn)一次小級別震蕩上行。未來一周建議觀望，空配思路暫時有些偏左，繼續(xù)耐心等待減產(chǎn)利好的出盡情況。
美豆：正在經(jīng)歷熊市周期，抄底需要耐心等待。從供給端來看，巴西收割超3成，阿根廷大豆生長進(jìn)入開花結(jié)莢期，而近期南美天氣沒有大面積干旱等災(zāi)害性問題，雨水較為充沛，天氣因素在交易中的比重快速下降；隨著時間的推移，南美大豆形勢趨于明朗，增產(chǎn)越發(fā)確定，農(nóng)產(chǎn)品的供給決定價格上限，因此大豆正在熊市的路上越走越遠(yuǎn)。熊市分為三步走，首先去利潤，接著去產(chǎn)能，最后去產(chǎn)量導(dǎo)致供不應(yīng)求且短期內(nèi)產(chǎn)能不足，供給難以快速增加而重回牛市，當(dāng)前大豆總體處于去利潤階段，屬于熊市的中早期，抄底大豆需要更大的耐心。2024年抄底的機(jī)會可能出現(xiàn)在美國大豆生長關(guān)鍵期，也就是7至8月份開花結(jié)莢期，屆時有望出現(xiàn)一波天氣炒作市，可以耐心等待豆粕2409合約的買入機(jī)會。
瀝青：短期或仍將維持區(qū)間震蕩。原油高位震蕩提供成本支撐，但需求端受大范圍雨雪天氣影響難有快速修復(fù)，現(xiàn)貨提漲動力不足。供應(yīng)方面，3月煉廠排產(chǎn)同比預(yù)計繼續(xù)明顯下滑。假期前后焦化料與瀝青價差多數(shù)時間高達(dá)700元/噸，焦化利潤明顯偏優(yōu)，期間多家煉廠停轉(zhuǎn)產(chǎn)，近端供應(yīng)恢復(fù)同樣有限，供需雙弱格局有望延續(xù)，漲跌驅(qū)動均顯不足，暫時觀望。
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