>> 廣發(fā)證券-藥康生物(688046)業(yè)績符合預(yù)期，海外業(yè)務(wù)保持高速增長-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
大?。?/td>
| 830KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報。2023年公司實現(xiàn)收入6.22億元（+20.45%，以下均為同比口徑）、歸母凈利潤1.59億元（-3.46%）、扣非歸母凈利潤1.07億元（+5.09%），其中2023Q4實現(xiàn)收入1.67億元（+28.46%）、歸母凈利潤0.41億元（+10.81%）、扣非歸母凈利潤0.25億元（+4.17%），利潤端下滑主要系公司新產(chǎn)能投產(chǎn)、海外銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以及研發(fā)費用提升所致，業(yè)績符合預(yù)期。
創(chuàng)新品系不斷推出，海外業(yè)務(wù)保持高速增長。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，緊跟行業(yè)研發(fā)熱點，在自身免疫性疾病、心血管與代謝疾病、神經(jīng)退行性疾病等非腫瘤領(lǐng)域持續(xù)推出創(chuàng)新小鼠模型，品系種類不斷豐富，并基于品系優(yōu)勢，帶動相關(guān)功能藥效服務(wù)實現(xiàn)快速增長。與此同時，公司持續(xù)推進國際化戰(zhàn)略，與歐洲、北美、亞太地區(qū)的重點客戶深度合作，以多元的品系種類滿足海外客戶研發(fā)需求，海外業(yè)務(wù)保持高速增長。
費用階段性增加致利潤端短期承壓。相較于收入端的穩(wěn)健增長，公司利潤端承壓，主要系持續(xù)推進“抗體人源化”、“藥篩鼠計劃”、“真實世界動物模型”等多個大型研發(fā)項目，引進多位高水平研發(fā)人員，研發(fā)團隊規(guī)模進一步擴大，研發(fā)費用有所增長。同時，北京、上海等子公司新增產(chǎn)能，一方面，相關(guān)生產(chǎn)人員需要提前到位儲備，導(dǎo)致階段性人力成本上升，另一方面，產(chǎn)能處于爬坡階段，導(dǎo)致毛利率較低。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司23-25年EPS分別為0.39、0.50和0.63元/股，考慮到公司作為模式動物龍頭企業(yè)，產(chǎn)能建設(shè)和市場拓展不斷推進，同時持續(xù)推出創(chuàng)新品系和創(chuàng)新平臺，給予公司2024年40倍PE估值，對應(yīng)合理價值19.85元/股，給予“買入”評級。
風險提示。技術(shù)升級迭代風險；新產(chǎn)品研發(fā)失敗風險；下游研發(fā)需求不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇風險；海外市場拓展不及預(yù)期風險
|
|
