>> 安信國際-港股晨報(bào)-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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pdf 共3頁 |
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安信國際 |
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安信視點(diǎn)：影視、餐飲類消費(fèi)持續(xù)改善
上周五，港股低開后快速?zèng)_高，隨后再度回落轉(zhuǎn)跌，午后維持窄幅震蕩。截至收盤，恒生指數(shù)收跌0.1%，報(bào)16725.86點(diǎn)，周漲2.36%；恒生科技指數(shù)跌0.3%，報(bào)3399.84點(diǎn)，周漲1.71%；恒生國企指數(shù)漲0.12%，報(bào)5765.1點(diǎn)，周漲3.71%。大市成交960.53億港元，南向資金凈買入64.45億港元。
個(gè)股來看，九毛九9922.HK收漲2.95%。公司發(fā)布正面盈利預(yù)告，23年收入預(yù)計(jì)為59.8億，同比增長(zhǎng)49%，凈利潤(rùn)不低于4.5億，22年為0.49億，業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為九毛九業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁復(fù)蘇是公司逐漸增強(qiáng)的品牌影響力和優(yōu)秀的管理能力的體現(xiàn)。公司未來仍將維持穩(wěn)健的擴(kuò)張策略，同時(shí)探索海外門店擴(kuò)張，目前來看卓有成效。公司目前體量相比于頭部餐飲連鎖來說還較小，太二每年100-120家新增門店對(duì)應(yīng)增速約為20%左右，保守估計(jì)未來凈利潤(rùn)增速也在15-20%。如果慫火鍋擴(kuò)張加速，盈利能力提升順利，未來將是新的增長(zhǎng)潛力。23年靜態(tài)PE僅為16x，公司股價(jià)處于及其低估狀態(tài)，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性較大，推薦布局。
貓眼娛樂1896.HK發(fā)布盈喜，股價(jià)大幅上揚(yáng)，收漲13.36%。公司2023年全年收入47-48億元，同比增103%-107%，較2019年增10%-12%，歸母凈利潤(rùn)8.8-9.3億元，對(duì)比2022年/2019年為1.0/4.6億元，利潤(rùn)率近20%，業(yè)績(jī)略高于市場(chǎng)預(yù)期。春節(jié)檔中貓眼主控發(fā)行和出品的《飛馳人生2》票房已超24億元，聯(lián)合出品《滾燙》票房超27億，對(duì)上半年業(yè)績(jī)有一定支撐。公司維持頭部電影的高參與度，娛樂內(nèi)容服務(wù)有望打開業(yè)績(jī)?cè)隽靠臻g。2024年線下文娛演出/電影有望延續(xù)熱度，關(guān)注公司內(nèi)容參與度及內(nèi)容后續(xù)表現(xiàn)?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2023/2024E市盈率為10.9x/9.4x，低于文娛標(biāo)的平均水平（16.7x），下行風(fēng)險(xiǎn)較為有限。
宏觀來看，1月新增人民幣貸款4.92萬億元，同比多增162億元;余額同比10.4%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。分類別看，居民部門新增貸款強(qiáng)于去年，和2022年水平接近，可能反映了春節(jié)效應(yīng)的影響，居民貸款回升可持續(xù)性有待觀察。2022年3月開始，居民部門提前還貸的現(xiàn)象較為強(qiáng)烈，此后居民部門去風(fēng)險(xiǎn)這一模式始終維持。企業(yè)部門新增貸款表現(xiàn)弱于去年同期，但中長(zhǎng)期貸款表現(xiàn)仍然不弱。
與此同時(shí)，1月利率債、信用債等廣譜利率出現(xiàn)明顯下行，表明信貸數(shù)據(jù)偏強(qiáng)的表現(xiàn)更多為供應(yīng)擴(kuò)張主導(dǎo)，終端需求尚未出現(xiàn)明顯改善。從海外的經(jīng)驗(yàn)來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)減速往往會(huì)對(duì)金融體系形成沖擊，進(jìn)而影響信用擴(kuò)張的進(jìn)程，但迄今為止我國金融機(jī)構(gòu)信貸投放正常，這或許與我國金融系統(tǒng)表內(nèi)的涉房業(yè)務(wù)此前受到嚴(yán)格監(jiān)管有關(guān)。不過伴隨房屋和土地價(jià)格累計(jì)跌幅的加深，金融機(jī)構(gòu)的壞賬壓力也會(huì)持續(xù)增加，抵押品貨值也會(huì)隨之減少，這也將對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸投放形成新的沖擊，這一影響需要密切留意。
分析師：韓致立
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